李揚(yáng)：影子銀行體系是央行調(diào)控被動(dòng)的主因

2011年05月20日 15:18
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國(guó)一行三會(huì)共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時(shí)期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院副院長(zhǎng)李揚(yáng)在全體大會(huì)三：“全球金融監(jiān)管改革新動(dòng)向與宏觀政策構(gòu)建”上表示，現(xiàn)在大量的影子銀行體系的金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場(chǎng)、金融安排出現(xiàn)了，他們沒(méi)有銀行之名，但有銀行之實(shí)。他們?yōu)樯鐣?huì)提供信用，不觸動(dòng)貨幣供應(yīng)，這是非常重要的區(qū)別。不改變貨幣存量的情況下，增加社會(huì)的信用供給，這是央行調(diào)控為什么顯得那么被動(dòng)。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

李揚(yáng)認(rèn)為，有一點(diǎn)非常明確，就是此前的微觀審慎監(jiān)管這套體系是不中用了。所以我覺(jué)得，對(duì)于前面提出宏觀審慎政策這套體系之前一些情況，簡(jiǎn)單回顧是很必要的。

第二次世界大戰(zhàn)以后，特別是在大危機(jī)之后，建立了一套監(jiān)管體系，在此之前，應(yīng)當(dāng)說(shuō)沒(méi)有象樣的監(jiān)管體系，這套監(jiān)管體系在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)是有效的。這個(gè)監(jiān)管體系中有一個(gè)要點(diǎn)就是存款保險(xiǎn)。存款保險(xiǎn)對(duì)于金融穩(wěn)定和監(jiān)管的作用在于，它以互助的方式導(dǎo)致了金融的穩(wěn)定。

我們看到這次危機(jī)中，這些依然在發(fā)揮著作用，使得危機(jī)不至于從資產(chǎn)方、負(fù)債方兩者產(chǎn)生沖突，但最終沒(méi)有擠兌傳統(tǒng)危機(jī)。第二個(gè)在資產(chǎn)方方面，主要依賴于中央銀行通過(guò)一系列經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)互動(dòng)，使資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定性得到保證。中央銀行作用的巔峰體現(xiàn)就是：格拉斯曼19年就像是創(chuàng)造了奇跡。萬(wàn)一的話就是中央銀行的貸款人。只能是零星的單個(gè)的機(jī)構(gòu)解決這樣問(wèn)題。

負(fù)債方因?yàn)橛辛舜婵畋ｋU(xiǎn)得到了穩(wěn)定，資產(chǎn)方因?yàn)橛幸粋€(gè)設(shè)計(jì)相對(duì)得當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)政策也得以穩(wěn)定，由于最后貸款人的存在，所以它的運(yùn)行相對(duì)是平穩(wěn)的，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)也沒(méi)有想監(jiān)管貨幣政策中有什么樣的問(wèn)題。但是這次危機(jī)中暴露出了有問(wèn)題，所以宏觀審慎政策應(yīng)運(yùn)而生，我們要看到底發(fā)生了什么樣的事情，使得原先有效的整個(gè)一套體系沒(méi)有效力。因?yàn)榻鹑隗w系發(fā)生了變化。

第一，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行不再主要依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)存款貸款，而是越來(lái)越多地依賴市場(chǎng)來(lái)獲得它的負(fù)債，依賴市場(chǎng)來(lái)配置它的資源，依賴市場(chǎng)來(lái)取得它的收益，我想這點(diǎn)在中國(guó)談，大家都有體會(huì)，監(jiān)管當(dāng)局要求銀行增加你的中間性收入、表外收入，那就是要離開(kāi)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)獲得收益，這個(gè)事情在西方國(guó)家早已完成。

第二，現(xiàn)在大量的影子銀行體系的金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場(chǎng)、金融安排出現(xiàn)了，他們沒(méi)有銀行之名，但有銀行之實(shí)。他們?yōu)樯鐣?huì)提供信用，不觸動(dòng)貨幣供應(yīng)，這是非常重要的區(qū)別。不改變貨幣存量的情況下，增加社會(huì)的信用供給，這是央行調(diào)控為什么顯得那么被動(dòng)，為什么微觀審慎政策不再起作用的原因，因?yàn)樗隽藗鹘y(tǒng)的那些貨幣政策和監(jiān)管政策的視野。

第三，投資銀行功能的變化。投資銀行是中介機(jī)構(gòu)，是服務(wù)機(jī)構(gòu)，但是在這次危機(jī)前是全面金融活動(dòng)的當(dāng)事人，他是一個(gè)全能的機(jī)構(gòu)，把投資銀行的理念、投資銀行的功能全面地注入了我們傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)之中。

第四是各種各樣的機(jī)構(gòu)化金融工具的產(chǎn)生，我們可以在不動(dòng)機(jī)構(gòu)的情況下，通過(guò)一些技術(shù)性的安排，解決我們的資金需求問(wèn)題，解決資金來(lái)源問(wèn)題、資金配制問(wèn)題，解決資金的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。

第五，各種各樣的第三方支付清算體系產(chǎn)生，不依賴于央行，我們金融機(jī)構(gòu)最基本的功能，支付清清算可以實(shí)現(xiàn)。

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