李揚：要用新的理念應對產品和市場的監管

2011年05月20日 15:34
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網財經進行全程直播。中國社會科學院副院長李揚在全體大會三：“全球金融監管改革新動向與宏觀政策構建”上表示，針對產品和市場的監管失效了，現在整個金融業全面轉向了金融服務業。它是一個服務業，使得基礎貨幣以乘數為主要架構的貨幣傳導理念失效了，所以要有新的理念。

以下為發言實錄：

李揚表示，隨著金融創新層出不窮，以上的變化使得我們傳統的，主要是針對機構，特別是主要針對商業銀行的這樣一些微觀審慎管理失效，使得表內業務失效，使得針對產品和市場的監管失效了，現在整個金融業全面轉向了金融服務業。它是一個服務業，使得基礎貨幣以乘數為主要架構的貨幣傳導理念失效了，所以要有新的理念。

微觀審慎不行了，但是宏觀審慎應該是什么？目前還在探討之中，有幾個要點可以確定，就是宏觀審慎應當說有兩個維度：一個是縱向維度，一個是橫向維度。從縱向維度來看，關注周期，關注周期的變化對于金融穩定的影響；從橫向來看，關注各種金融機構之間交互的效應，有可能是個體的理性會導致總體的非理性這樣一種加重的困難。

所以，我們可以看到美國版的監管法案比較關注橫向，歐洲版的監管法案比較關注縱向，關注經濟的周期，因此就要花很多的氣力來設定自動穩定器，識別周邊的變化，從而相應地自動調整撥備覆蓋率，決定杠桿的因素。美國的監管很注重什么是系統重要性的機構，他把很多經驗放在這上面。我覺得這是一些變化值得我們關注的。

可能我已經超出了時間。最后說一個對于中國的適應性問題，我自己覺得，我們在討論什么重要性機構等等，在我看來，對中國來說，我們在金融體系的特征上和歐洲比較接近，因此，第一我們要注意周期變化對我們經濟的影響，我想大家仔細想想就可能會知道。

外國人評價中國的金融體系，我們自己知道周期沒有特別大的變化，我們根本不會有問題，而我們的問題也不是機構之間互相傳染、互相感染的問題。

第二，在中國，我們如果從微觀審慎看到宏觀審慎，我們現在很基礎性的缺陷、基礎性的手段和工具都不具備，與它相關的理論也不熟悉，所以中國第一要補課，第二要跟上。