陳家強：人民幣國際化過程跟資本賬開放有必然關系

2011年05月20日 17:20
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網財經進行全程直播。香港財經事務及庫務局局長陳家強在全體大會四：“新時期上海國際金融中心建設的機遇”上表示，人民幣國際化過程跟資本賬開放是有必然的關系，這個關系是跑不掉的。在境外的人民幣一定要回流到內地，不能說外地的人民幣在外面流動，不回流的話很難推進人民幣國際化。

以下為發言實錄：

我的講話有兩個困難，第一個我是最后一個講的，有很多發言的內容在之前都說過了，主持人給我五分鐘，5分鐘也很好，我不用太多地發言。第二個困難在哪里呢？我的稿子是英文寫的，現在我決定要用普通話來講，希望我的普通話5分鐘夠用。

我非常榮幸第二次參加陸家嘴論壇，去年來的時候也是談到人民幣跨境使用的話題。當時我是作以下的發言，我說上海發展金融市場，當然隨著人民幣國際化程度會越來越開放，越來越國際化，不過人民幣國際化程度會決定上海市場國際化程度，這兩者是有關系的，剛剛很多發言者都談到這一點。

如果談到人民幣跨境使用，過去一年，人民幣國際化經過市場檢查以后，看到成績怎么樣，可以看到過去一年人民幣國際化是很成功的。在香港是人民幣跨境使用非常大的得益者，看到香港的人民幣存款從去年，這個時候大概是890億，到現在是4500多億，存款增長非常大。

我有指出人民幣跨境使用，人民幣國際化，現在國家的策略怎么樣推出跨境使用，在國際上沒有先例，從來沒有一個國家貨幣還沒有開放，就鼓勵貨幣在國際市場上使用，所以我們是一個創新。在資本帳戶還受管制的情況下推出人民幣國際化，是一個創新。這個政策出來的時候，不一定很多市場認同，很多人覺得這個很難成功，不過現在我們從過去一年的情況看，人民幣離岸業務的發展，可以說發展的勢頭非常快，發展成果也是舉世矚目的。

如果以前我們擔心人民幣跨境使用發展太快，這一年在香港離岸市場，其他的離岸市場，會不會太快，希望大家可以看到，其實不用擔心太快，過去這一年的成，我們看到，目前推出人民幣國際化其實風險是可控的，很多方面是達到我們原來政策的目標。很多數字就不談了，剛剛有很多專家已經談到了跨境貿易的數字，談到香港存款的數字，也看到了人民幣跨境業務的成功。在香港我們很樂意看到金融工具推出來，包括很多的“點心債”在香港推出來。

可以看到，這一年給我們的經驗是說，我們國家發展人民幣跨境使用的戰略，是非常有可能成功，有很大空間的發展。當然很多事情要做，我覺得這個事情是可以做的。今天我們談到最主要的話題是上海市場國際化怎么樣發展。所以從剛剛我談到人民幣在香港的經驗，從我個人的看法，我希望可以帶來一些香港的角度，以提供討論。

當然人民幣國際化，讓上海的金融機構可以增加一些跨境的業務，對國際化進程一定是有用的。不過最重要的一個問題，也是包括剛剛戴相龍先生提到的一個問題，人民幣國際化，現在完全是在貿易結算方面，我們不能不談一個基本帳的問題，這是很重要的問題。不但是從人民幣國際化過程里面是一個重要的問題，對上海發展國際金融中心，也是非常重要的問題。所以我們要談到基本帳怎么樣開放，以什么樣的方式開放，尤其金融市場來說，金融的基金怎么樣跨境可以使用，跨境的金融投資怎么樣使用，這是非常重要的議題。

剛剛屠市長也談到一些理論的問題，為什么要鼓勵跨境資金使用，為什么要鼓勵資金走出去，跟引進來？因為資金的流動對中國資本市場，會帶來很好很多的好處。第一我相信，國際資金進來會減低資本市場融資成本，會給我們資本市場帶來一些比較多元化的投資者群。打開資本市場、打開資本賬，我相信會有利于我們資本市場的發展。同時如果讓我們中國投資者可以參與外國市場的投資，當然是給他們帶來更多的投資機會，也是對他們的風險管理、投資是有幫助。

所以總體來說，如果我們是打開了一個資本賬，打開資金的渠道，會把上海金融市場，我們這個市場的定價與國際接軌。我相信這對我們金融穩定性是有好處的。所以很多人擔心資金進來了，會不會帶來很多金融的波動，這是有可能的。同時，我們也知道資金進來了，也會讓我們的資本市場定價跟國際更接軌。當然這也不是很新的理論，我相信我們國家很多主持金融監管的人都明白這個事情。雖然我們資本賬沒有開，也是有很多方法，保證QDII，QFII，不同的東西出臺，所以讓我們資本賬有某種程度的開放。

如果看看以前推出不同的安排，從現在目前的市場發展來說，這個安排不夠力度，太有限了。所以我們在人民幣跨境使用，有一年國際化的過程，開始走出很大步的時候，可以回顧一下，是不是可以把我們的資本賬、金融市場的資金流動之門開放多一點、快一點。

我想說，人民幣國際化過程跟資本賬開放是有必然的關系，這個關系是跑不掉的。在境外的人民幣一定要回流到內地，不能說外地的人民幣在外面流動，不回流的話很難推進人民幣國際化。怎么樣回流渠道很重要，所以如果我們用FDI來控制它當然可以，但是如果對人民幣國際化過程，我們信心比較強一點，對風險控制的理念比較清晰，可控工具比較多一點的時候，再多一點政策空間，我們把這個門開多一點。我想我們可以多一些外來資金進來。這個事情對上海很重要，如果沒有這個開放我們資本市場的發展總是有很大的限制。

我們可以談很多方法，怎么樣推行這個事情，我想不用太多新的想法，我們以前很多QDII、QFII的方法，我相信這個方法，如果把它這個額度放大，把這個面放大的話，其實很容易，可以把資金流動打開一個門。比如說我們可以像QDII來說，參與的金融機構數字可以增加，其實也不一定由機構投資者來參與，某些有資格的個人投資者也可以參與，如果有足夠投資者保護的話，我相信這是可以做的。如果可以講QFII放大，讓海外投資者參與我們的資本市場、參與IPO市場，也是可以把IPO市場弄得更火，把定價跟國際接軌，所以這個事情很容易做。

通過我們這幾年的經驗，風險是可以找到很好的控制方法。最主要的是跟上海的ETF，這是很好的方法，把兩個市場的工具連接起來，風險可控，ETF做多一些，也是很容易做的事情。我覺得做這個事情應該比較大膽一點，現在我們人民幣開放了，作為跨境使用了，很多QDII、QFII都可以用人民幣來使用，這是很自然的事。

最后，我想談談香港和上海互動的關系。這個是我和關心的議題，也是這幾天上海媒體常問的議題。我只有一個說法，上海跟香港，在我剛才說的問題里面，從資本賬里面、在資金互動里面打開一扇門，會看到香港和上海兩個市場在互動、互補方面，可以有更多的作用發揮。