謝多：央行參加銀行間債市管理不干預市場運作

2011年05月21日 10:09
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網財經進行全程直播。中國人民銀行金融市場司司長謝多在專題會場一：“創建繁榮的中國債券市場”上表示，人民銀行參加銀行間債市管理是有法可依的，但并不等于人民銀行就要直接干預市場的運作。政府的監管和自律監管是相互補充的關系。

他認為，發展中國債券市場，堅持市場化的發展路徑如果能夠用市場化解決的方式去解決，就不要用行政化的方式去解決。怎么樣發展債券市場，以什么樣的投資者為基礎需要明確。在發展模式上，我們在工作中間體會，還要堅持以場外市場為主，并且樹立正確的監管理念。

以下為發言實錄：

謝多：謝謝主持人。女士們，先生們，早上好。很高興再次來到陸家嘴論壇，來討論中國金融市場的發展。今天我們這個主題是非常重要的題目，也是各方都很關注的新市場的發展。今天主要想和大家介紹新的市場發展的狀況，同時談一下我對這個市場的觀察。

想講三個方面的問題，第一個是想談一談，關于當前我們國家的債券市場發展的基本狀況。實際上剛才主持人已經介紹了，我們這個債券市場起步比較晚，基礎設施相對比較薄弱。但是經過這些年來，各個方面的努力，我們國家的債券市場有了很大的發展。其中包括國債、政策性金融債，也包括公司信用債，在這方面剛才主持人也引用了一些基本的數字。從公司信用債來講，我們通常認為是比較“短腿”的債券品種，最近五年來也有了很大的發展。2001年，債券公司信用債融資全年是150億元不到；到2010年的時候，公司融資已經差不多到1.2萬億。根據我們的計算，過去10年，增長了將近80倍。這個市場的發展是非常迅速的，而且這樣的規模也已經對我國宏觀經濟產生了重要的支撐作用。

因此我想講第一個問題，對于當前我國債券市場的發展狀況，希望大家能夠關注，最近十年來中國債券市場的迅速發展，這樣一種情況值得我們從業的同志們和學者深入的研究。

第二個，我想和大家談一點體會，為什么我們國家債券市場，在最近10年來有了一個很大的發展。我看大概有這樣幾個重要的原因，首先一條，繼續堅持按照中央金融體制改革的總體方向，不斷地堅持市場化的發展路徑。我們在工作中間也感覺到，如果能夠用市場化解決的方式去解決，就不要用行政化的方式去解決。

十幾年前，大家都記得，國債、政策性債和其他一些債券，都像是賣不出去的東西。我也參加過人民銀行的工作，大量地像實物一樣分配，現在這種狀況已經得到了根本的改變，其中一條就是要有堅定的決心，繼續以市場化的方式來推動債券改革。我想這是第一點體會。

第二點體會，如果要推動債券市場發展，包括公司性債券的發展要明確市場定位。從工作中間的實踐也表明，主要要建立面向機構投資者的市場。大家知道債券市場的風險，實際上比較特殊，很多中小散戶和零售客戶，對這中間的風險把握，以及特點是把握不太準確的。過去這些年來，特別是十幾年前，有一些企業債券也出現了破產等等的問題。這次金融危機中間也出現，比如說香港雷蒙債券的問題，這都表明了怎么樣發展債券市場，以什么樣的投資者為基礎需要明確。

我們在實踐中間感覺，仍然要堅持以機構投資者為基礎。機構投資者對債券風險的把握，總體上來講，比較專業。從世界各國基本態勢來看，也是以機構投資者為主的市場。目前銀行間債券市場已經包括了全社會的銀行、證券、保險、各類社會企業的基金和各種投資性基金，大概已經突破了這樣一種規模。

同時，廣大的零售投資者，就是普通居民投資者，都通過了這樣一些專業的公司，直接參加到規模巨大的20萬億的債券市場。我想如何建立好、確立好機構投資者的發展，市場定位是非常有意義的。

第三，在發展模式上，我們在工作中間體會，還要堅持以場外市場為主，債券和其他類型的投資，像期貨、股票還是有所不同的。如果以機構投資者為主的市場，通常對交易要求是大封，這種以撮合競價的方式在交易便捷上就有一定的問題。另外交易的目的也有不同。所以世界各國的實踐特點，都是以這種場外市場交易模式占主導的地位。