庹啟斌：發展債券市場對當前經濟轉型具有現實意義

2011年05月21日 11:37
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網財經進行全程直播。國泰君安副總裁庹啟斌在專題會場一：“創建繁榮的中國債券市場”上表示，從完善金融市場體系、穩定市場來講，同時是為了發揮資源配置效率，支持經濟轉型，產業升級的角度來講，債券市場發展都有非常大的空間，并且意義是非常現實的。

以下為發言實錄：

[庹啟斌] 多謝主持人，各位來賓早上好。剛才各位嘉賓，各位領導，都對今天的主題“創建繁榮的中國債券市場”發表了非常有創建的一些想法，本人也是非常受啟發。我覺得剛才大家講的回顧了債券市場發展到目前為止的成就。作為一個證券公司，作為一個投資銀行來講，這個過程，不管是交易所市場也好，還是銀行間市場也好，我們都是參與者，跟監管機構，市場的各個主體都有廣泛的聯系和接觸。到目前階段，新時期金融體系，這次大會的主題是“新時期的金融體系和政府的監管”。在這個階段，金融體系我們總結的確有很多的想法，由于時間比較緊就把幾個觀點亮出來，跟大家一塊分享一下，最關鍵還是希望大家能夠批評、指正、一塊努力，在座的都是市場的參與者，或者說研究者。

[庹啟斌] 第一個觀點是中國債券市場到現在，現在的金融體系建設過程中，除了銀行信貸傳統以外，資本市場里面債券市場其實是最早的，但是現在在金融體系的建設角度來講，在直接融資、小一點的范圍來講，我們覺得直接融資這一塊，債券市場這一塊應該是最有發展空間、最有提升的空間的，并且我認為現在是一個非常好的時機。從目前來看，金融體系發展到現在，我們看到在目前的宏觀調控里面，我們銀行信貸的調控之后，銀行信貸的壓力很大。為什么呢？因為傳統的融資渠道主要是銀行，現在一控制壓力就很大。

[庹啟斌]延伸到其他的信貸市場，我們是民間的也好，還是現在最近兩年出現的小額信貸公司的發展，需求很大，利率對市場也產生了很大的影響。所以這個信貸市場的發展現在壓力很大。同時我們直接融資這一塊，債券市場這幾年市場體系建設，應該說是非常不錯。但是我們看到，現在在一級市場的壓力很大。所以社會資金，現在到了這樣的一個規模，一定要找出路，信貸也好，還有我們的直接融資股票市場也好，都是一種壓力，同時也是集聚了很多風險。

[庹啟斌] 所以從完善金融市場體系、穩定市場來講，同時是為了發揮資源配置效率，支持經濟轉型，產業升級的角度來講，債券市場發展都有非常大的空間，并且意義是非常現實的。這是一個比較好的時機，我們國內債券市場的創新是非常好的條件，2009年、2010年，每一年債券市場規模，2009年是9萬億的發行規模，2010年差不多10萬億，發展的需求很大。債券市場從量變到質變的過程會發生。這是第一個觀點。

[庹啟斌] 第二個觀點是怎么樣把握好這樣一個時機。我非常贊同昨天劉明康主席的講話，金融市場發展的頂層設計需要我們做進一步的部署。這幾年的發展，量的劇變已經發展到一定的規模。因為這是剛才各位市場的組織者也是領導者，各位嘉賓提到的。這里面從量上已經達到極限，規模已經非常大了。但是我們從質量來講、發展水平來講還是不夠的，尤其是剛才張總提到社會信用這一塊，依靠社會信用里面的債券產品現在比例還很小，這是債券市場發展要提升的方面。

[庹啟斌] 頂層設計方面首先是理念，過去基礎是什么呢？一個是受制于市場經濟初級階段，再一個資本市場初期加上轉軌，政府監管的理念就是對風險的零容忍，我們在監管過程中是分業經營、分業管理，就奠定了現在的格局。所以將來從頂層設計來講，從監管理念、從市場結構建設，包括法律規章里面，都要有所改變。首先是監管理念，現在的資產債券化、產品，以現金流為保證的，以收入為保證的，這個方面的創新要不斷的推進，尤其是在沿海地區、經濟發展地區，這幾年信用基礎比較好，所以我們希望在創新里面，在監管的構架里面，在互聯互通這一塊都要做努力。作為投資銀行來講，現在我們是一個很小的部門來做。我們投資銀行，跟其他的中介機構一塊，會在這個過程中做很多的貢獻。在這里簡單講這些。