庹啟斌：發(fā)展債券市場對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具有現(xiàn)實(shí)意義

2011年05月21日 11:37
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時(shí)期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。國泰君安副總裁庹啟斌在專題會場一：“創(chuàng)建繁榮的中國債券市場”上表示，從完善金融市場體系、穩(wěn)定市場來講，同時(shí)是為了發(fā)揮資源配置效率，支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)升級的角度來講，債券市場發(fā)展都有非常大的空間，并且意義是非常現(xiàn)實(shí)的。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

[庹啟斌] 多謝主持人，各位來賓早上好。剛才各位嘉賓，各位領(lǐng)導(dǎo)，都對今天的主題“創(chuàng)建繁榮的中國債券市場”發(fā)表了非常有創(chuàng)建的一些想法，本人也是非常受啟發(fā)。我覺得剛才大家講的回顧了債券市場發(fā)展到目前為止的成就。作為一個(gè)證券公司，作為一個(gè)投資銀行來講，這個(gè)過程，不管是交易所市場也好，還是銀行間市場也好，我們都是參與者，跟監(jiān)管機(jī)構(gòu)，市場的各個(gè)主體都有廣泛的聯(lián)系和接觸。到目前階段，新時(shí)期金融體系，這次大會的主題是“新時(shí)期的金融體系和政府的監(jiān)管”。在這個(gè)階段，金融體系我們總結(jié)的確有很多的想法，由于時(shí)間比較緊就把幾個(gè)觀點(diǎn)亮出來，跟大家一塊分享一下，最關(guān)鍵還是希望大家能夠批評、指正、一塊努力，在座的都是市場的參與者，或者說研究者。

[庹啟斌] 第一個(gè)觀點(diǎn)是中國債券市場到現(xiàn)在，現(xiàn)在的金融體系建設(shè)過程中，除了銀行信貸傳統(tǒng)以外，資本市場里面?zhèn)袌銎鋵?shí)是最早的，但是現(xiàn)在在金融體系的建設(shè)角度來講，在直接融資、小一點(diǎn)的范圍來講，我們覺得直接融資這一塊，債券市場這一塊應(yīng)該是最有發(fā)展空間、最有提升的空間的，并且我認(rèn)為現(xiàn)在是一個(gè)非常好的時(shí)機(jī)。從目前來看，金融體系發(fā)展到現(xiàn)在，我們看到在目前的宏觀調(diào)控里面，我們銀行信貸的調(diào)控之后，銀行信貸的壓力很大。為什么呢？因?yàn)閭鹘y(tǒng)的融資渠道主要是銀行，現(xiàn)在一控制壓力就很大。

[庹啟斌]延伸到其他的信貸市場，我們是民間的也好，還是現(xiàn)在最近兩年出現(xiàn)的小額信貸公司的發(fā)展，需求很大，利率對市場也產(chǎn)生了很大的影響。所以這個(gè)信貸市場的發(fā)展現(xiàn)在壓力很大。同時(shí)我們直接融資這一塊，債券市場這幾年市場體系建設(shè)，應(yīng)該說是非常不錯(cuò)。但是我們看到，現(xiàn)在在一級市場的壓力很大。所以社會資金，現(xiàn)在到了這樣的一個(gè)規(guī)模，一定要找出路，信貸也好，還有我們的直接融資股票市場也好，都是一種壓力，同時(shí)也是集聚了很多風(fēng)險(xiǎn)。

[庹啟斌] 所以從完善金融市場體系、穩(wěn)定市場來講，同時(shí)是為了發(fā)揮資源配置效率，支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)升級的角度來講，債券市場發(fā)展都有非常大的空間，并且意義是非常現(xiàn)實(shí)的。這是一個(gè)比較好的時(shí)機(jī)，我們國內(nèi)債券市場的創(chuàng)新是非常好的條件，2009年、2010年，每一年債券市場規(guī)模，2009年是9萬億的發(fā)行規(guī)模，2010年差不多10萬億，發(fā)展的需求很大。債券市場從量變到質(zhì)變的過程會發(fā)生。這是第一個(gè)觀點(diǎn)。

[庹啟斌] 第二個(gè)觀點(diǎn)是怎么樣把握好這樣一個(gè)時(shí)機(jī)。我非常贊同昨天劉明康主席的講話，金融市場發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)需要我們做進(jìn)一步的部署。這幾年的發(fā)展，量的劇變已經(jīng)發(fā)展到一定的規(guī)模。因?yàn)檫@是剛才各位市場的組織者也是領(lǐng)導(dǎo)者，各位嘉賓提到的。這里面從量上已經(jīng)達(dá)到極限，規(guī)模已經(jīng)非常大了。但是我們從質(zhì)量來講、發(fā)展水平來講還是不夠的，尤其是剛才張總提到社會信用這一塊，依靠社會信用里面的債券產(chǎn)品現(xiàn)在比例還很小，這是債券市場發(fā)展要提升的方面。

[庹啟斌] 頂層設(shè)計(jì)方面首先是理念，過去基礎(chǔ)是什么呢？一個(gè)是受制于市場經(jīng)濟(jì)初級階段，再一個(gè)資本市場初期加上轉(zhuǎn)軌，政府監(jiān)管的理念就是對風(fēng)險(xiǎn)的零容忍，我們在監(jiān)管過程中是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，就奠定了現(xiàn)在的格局。所以將來從頂層設(shè)計(jì)來講，從監(jiān)管理念、從市場結(jié)構(gòu)建設(shè)，包括法律規(guī)章里面，都要有所改變。首先是監(jiān)管理念，現(xiàn)在的資產(chǎn)債券化、產(chǎn)品，以現(xiàn)金流為保證的，以收入為保證的，這個(gè)方面的創(chuàng)新要不斷的推進(jìn)，尤其是在沿海地區(qū)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展地區(qū)，這幾年信用基礎(chǔ)比較好，所以我們希望在創(chuàng)新里面，在監(jiān)管的構(gòu)架里面，在互聯(lián)互通這一塊都要做努力。作為投資銀行來講，現(xiàn)在我們是一個(gè)很小的部門來做。我們投資銀行，跟其他的中介機(jī)構(gòu)一塊，會在這個(gè)過程中做很多的貢獻(xiàn)。在這里簡單講這些。

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