潘英麗：中國資本帳戶完全可兌換不成熟

2011年05月21日 11:39
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“十二五時期的資本項目開放”，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)進(jìn)行全程直播。上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授、金融系主任潘英麗表示，我認(rèn)為中國資本帳戶完全可兌換不成熟，從國際背景來看，現(xiàn)在全球短期資本的流動跟主要貨幣國際匯率之間相互加強(qiáng)的不穩(wěn)定性，為我們完全可兌換帶來了巨大的風(fēng)險。

以下為發(fā)言實錄：

資本項目開放是一個過程，我們沒有真正開放的是8項，假如資本帳戶完全可兌換，我認(rèn)為沒有必要，目前的開放度已經(jīng)達(dá)到50%左右，不要過于盯著資本帳戶不開放還是充分開放，不是這兩者之間的關(guān)系，而是43項資本項目逐步開放的過程，而且目前開放度已經(jīng)比較高，這需要澄清一個事實。

第二個，我認(rèn)為中國資本帳戶完全可兌換不成熟，從國際背景來看，現(xiàn)在全球短期資本的流動跟主要貨幣國際匯率之間相互加強(qiáng)的不穩(wěn)定性，為我們完全可兌換帶來了巨大的風(fēng)險，在這樣的環(huán)境下，資本項目可兌換給發(fā)展中國家?guī)砹碎_放發(fā)展的兩難。資本帳戶完全可兌換需要具備三個條件，一個條件就是利率市場化。因為假如允許資本自由流動，老百姓現(xiàn)在是負(fù)利率，我們假如大家都搬家，去把資本存到外資銀行，馬上銀行就會發(fā)生流動性危機(jī)。這是一個條件，利率市場化和銀行競爭力的培育，我認(rèn)為應(yīng)該加快利率市場化，而不是明天就馬上完全開放。第二個條件，國內(nèi)資本市場要有一定的深度和廣度，其中最重要的是國內(nèi)債券市場，因為東南亞金融危機(jī)中，韓國等國的很多企業(yè)去國外借短期債券，所以資本帳戶完全開放的話，就會出現(xiàn)期限錯配和貨幣錯配這兩個問題，導(dǎo)致匯率大幅波動從而帶來整個金融體系的危機(jī)。

第三個條件就是人民幣匯率必須達(dá)到合理的水平，我個人認(rèn)為，目前國內(nèi)的改革要加快。另外一個觀點，關(guān)于國際金融中心，現(xiàn)在我們的重心，應(yīng)該更多地關(guān)注基本金融，大力發(fā)展基礎(chǔ)性金融。就像是金字塔一樣，底下的基礎(chǔ)部分可能占80%，開放的部分只占20%甚至15%。我們過度強(qiáng)調(diào)它的開放，強(qiáng)調(diào)它的國際化，就把金字塔倒過來了。那么很可能就會導(dǎo)致日本這樣的泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，整個國際金融中心最后也做不起來。總結(jié)日本的經(jīng)驗，很多學(xué)者認(rèn)為日本的問題主要是日元升值過快，其實還是資本的大進(jìn)大出帶來的沖擊。剛剛?cè)毡緰|京交易所的人員也談了這點，要避免資本大規(guī)模的流入和流出。

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