業內呼喚資本項目開放：再快一點！

2011年05月23日 01:18
來源：第一財經日報

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由曦

5月21日，在陸家嘴論壇“‘十二五’時期的資本項目開放”會場上，與會的嘉賓一致認為人民幣資本項目開放條件已經具備，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松建議設置時間表以加快步伐，德意志銀行亞洲區投資部主席蔡洪平表示，在人民幣資本項目開放這個問題上，應該用開放倒逼改革，以此促進中國金融系統的完善和金融市場的開放。

資本項目在國際收支平衡表中，是與經常項目并列的兩個主要項目之一，用于統計資本國際收支的項目，主要包括資本和儲備兩項內容。

資本項目開放，是指實現國際收支平衡表中資本及金融賬戶下的貨幣自由兌換，簡言之，就是消除對國際收支平衡表中資本及金融賬戶下各項目的外匯管制，如數量限制、兌換限制、區域限制、補貼及課稅等，并實現資本項目在國際間的自由流動。我國于1996年實現了經常項目可兌換，但資本項目至今沒有完全開放。

通常認為，資本項目開放或者是貨幣可兌換，需要具備以下條件，即宏觀經濟穩定、金融體系規范高效、利率匯率市場化機制形成，以及國際收支結構具有可維持性，而反對者也通常以此為論據。

對此，蔡洪平表示：“今天改革開放的資本條件真的都具備了，真的不要再等。”在他看來，即使有不完善的地方，也可以用資本項目開放來促進包括國內銀行體系、外匯交易體系、利率交易體系在內的改革。

蔡洪平認為，金融從業者要從推動人民幣的操作、品種的力度來推進開放，他以德意志銀行在港發行人民幣債券為例，并指出，等人民幣相關離岸投資產品規模達到5萬億~6萬億的時候，資本項目不開放也開放了。

至于資本項目開放的順序，春華資本集團創始人及董事長胡祖六認為，首先要讓境內的居民能夠對外直接投資，然后對股票、債券方面進行開放，并隨之開放跨境信貸，最后允許境內居民可以到境外借短期債務。

在內地資本項目尚未完全開放之時，香港發展人民幣離岸中心的速度令人驚嘆，目前在港人民幣存量已經達到了4000億元左右，相關機構預測在2011年底之前在港存量人民幣或達萬億。

中歐國際工商學院教授黃明認為，香港有足夠大的離岸市場和獨立的司法體系，而且資本市場非常健康，在這樣的環境下，幾乎所有企業都希望到香港上市融資。黃明建議，上海也應該盡早推動資本兌換。蔡洪平認為，資本項目開放之后，上海也香港市場不是此消彼長的過程，由于兩地均是亞洲區域內主要的市場，且有不同的功能和體系，因此應該能夠相得益彰。

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