券商研報(bào)盲區(qū)玄機(jī)何在

2011年05月24日 03:51
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：孫 勇

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由于在一家知名券商開設(shè)了股票賬戶且數(shù)年不曾變更，筆者便成了該券商所謂的“忠誠(chéng)客戶”，并有幸享受到該券商免費(fèi)提供研究報(bào)告的增值服務(wù)。前不久，該券商給我傳來了一份很特別的研究報(bào)告，主要內(nèi)容是：“經(jīng)實(shí)證分析表明，選擇處于分析師視野盲區(qū)的低關(guān)注度股票可帶來超額收益，即一只股票給出的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)越少、關(guān)注度越低越適合買入，反之亦然。

這幾年來，該券商發(fā)送給我的研究報(bào)告不計(jì)其數(shù)，對(duì)我而言，差不多都成了過眼浮云，唯獨(dú)上述這份“特別”的研究報(bào)告讓我過目難忘，越想越覺得其中玄機(jī)重重。

按照該研究報(bào)告提示的思路去梳理即可發(fā)現(xiàn)，那些“處于分析師視野盲區(qū)的低關(guān)注度股票”大都是一些績(jī)差股或ST股，藍(lán)籌股和白馬股是不在其中的，投資者如果取前者而棄后者，很需要“明知山有虎，偏向虎山行”的勇氣。換言之，該研究報(bào)告青睞“冷門股”，頗有誘導(dǎo)投資者刻意逆向思考，從而“火中取栗”的意味。

因個(gè)人精力和技術(shù)手段所限，筆者難以對(duì)市場(chǎng)上所有上市公司股票被分析師關(guān)注的情況進(jìn)行全方位統(tǒng)計(jì)，不過，根據(jù)筆者的印象，從去年以來，那些漲幅居前的股票，在上演卓異的市場(chǎng)表現(xiàn)之前，大多數(shù)是不怎么有知名度的，其中不乏多家ST股的身影。由是觀之，上述券商研究報(bào)告中的“實(shí)證分析”結(jié)論，還是頗有可信度的。

但問題的“奧妙”或曰“詭異”之處就在這里。目前，包括券商、基金、私募等在內(nèi)，A股市場(chǎng)上有數(shù)百家機(jī)構(gòu)投資者，其麾下分析師數(shù)量已逾萬人，而A股上市公司數(shù)量是2000多家，以全體機(jī)構(gòu)投資者分析師陣容之龐大，對(duì)2000多家上市公司進(jìn)行全覆蓋研究，并不存在研究者人力不足的問題。更何況，每家上市公司都至少有一家承銷券商或持續(xù)督導(dǎo)券商提供把關(guān)服務(wù)，如此制度安排之下，按理不應(yīng)出現(xiàn)“上市公司處于分析師視野盲區(qū)”的情況，但事實(shí)卻是，這種情況偏偏就出現(xiàn)了。對(duì)此，筆者思量再三，歸納出以下幾個(gè)原因。

其一，分析師們目光短淺，缺乏慧眼識(shí)珠的能力。正如不少媒體所報(bào)道的，券商分析師的隊(duì)伍構(gòu)成中，有相當(dāng)一部分是剛剛走出象牙塔的碩士和博士，沒有發(fā)掘優(yōu)秀上市公司的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，寫研究報(bào)告時(shí)閉門造車，人云亦云；即便是具有一定研究實(shí)力的“金牌分析師”，他們也常常掣肘或迷失于各種利益的糾結(jié)中，難以寫出立場(chǎng)公正、見解獨(dú)到的研究報(bào)告。因此，見諸媒體和市場(chǎng)的各類研究報(bào)告雖然汗牛充棟，但大多面目雷同，敷衍成文，不具備“伯樂相馬”的投資指導(dǎo)功能。

其二，分析師的報(bào)告刻意“留一手”，不與外人分享，以求“悶聲發(fā)大財(cái)”。真正有價(jià)值的投資報(bào)告好比“藏寶路線圖”，意味著發(fā)財(cái)致富的機(jī)會(huì)，它是分析師勤勞和智慧的結(jié)晶，絕不會(huì)輕易向公眾披露，畢竟，財(cái)富獨(dú)占較之財(cái)富分享更符合人類的自私本性。目前市面上流行的各類研究報(bào)告，要么是券商主動(dòng)發(fā)布的，要么是記者通過一個(gè)電話或者是一個(gè)郵件就搞到手的，其獲得成本幾乎為零，閱讀研究報(bào)告的投資者無需付費(fèi)就能得到“藏寶路線圖”，天底下哪有這樣的好事？

其三，暗箱操作搞鬼，內(nèi)幕交易作祟。投資經(jīng)驗(yàn)告訴我們，那些大漲、特漲的股票，籌碼集中度都很高，換言之，就是散戶都被清洗得差不多了，享受股票暴漲所帶來的超額收益的只是極少數(shù)投資者。而這種“極少數(shù)人占有暴利”的結(jié)果，通常是因?yàn)橛袃?nèi)幕交易搞鬼。既然是內(nèi)幕交易，就必然要暗箱操作，因此，被鎖定用于內(nèi)幕交易的股票，肯定不會(huì)有券商出具研究報(bào)告向公眾推薦，其三處于分析師視野盲區(qū)”從而“關(guān)注度低”也就不足為奇了。從這個(gè)意義上講，從而冷門股”中殺出的所謂“黑馬”，實(shí)際上是股市的罪惡與悲哀。

數(shù)年前，筆者為了豐富炒股體驗(yàn)，拿出極少量資金，以“瞎貓撞死老鼠”的心態(tài)隨意買入一只ST股，孰料買入后不久，該股票竟連連漲停，而筆者同期重倉買入的一只藍(lán)籌股卻陰跌不止，著實(shí)令人啼笑皆非。那只ST股，筆者早已經(jīng)賣出，沒想到經(jīng)過幾年的橫盤后，該ST股票前不久因“重大事件”停牌了，聯(lián)想到這幾年該ST股是鮮有券商研報(bào)光顧的“冷門股”，筆者不禁感慨萬分。莫非，“冷門股”中殺出黑馬的事件將再度上演么？但愿這一次是個(gè)例外。

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