IMF在重蹈覆轍顛覆市場信心

2011年05月24日 10:54
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊前IMF總裁多米尼克•斯特勞斯-卡恩因性丑聞離職，美國企業研究所常駐研究員戴斯蒙•拉克曼為英國《金融時報》撰稿，認為IMF在重蹈覆轍。前I

FT報道如下，鑒于這件讓多米尼克•斯特勞斯-卡恩(Dominique Strauss-Kahn)顏面掃地的案子正好出現在國際貨幣基金組織(IMF)與希臘和葡萄牙關系最為尷尬的時刻，很多人撰文提到了卡恩的才能和他在最近談判期間的重要影響力。然而，歷史很可能會更多地把他記錄為一個讓IMF走上衰落之路的人，因為他把解決歐元區債務危機的努力引入了歧途。

卡恩決定將此次危機視為流動性問題，而非償付能力問題，這導致IMF拒絕將任何進行債務重組或退出歐元的想法，當作解決歐元區外圍國家公共部門和外部失衡問題的辦法。相反，他選擇把嚴厲的財政緊縮和激進的結構改革當作解決希臘、愛爾蘭和葡萄牙問題的萬靈藥。

1999-2001年在阿根廷以及2008-09年在拉脫維亞推出類似政策的經驗本應提醒IMF，在歐元體系(最為固定的匯率體系)下，這類政策注定會造成最為嚴重的經濟衰退。該組織還應預料到，嚴重衰退將侵蝕這些國家的稅基、削弱它們堅持調整路線的政治意愿。

因此，希臘和愛爾蘭如今已明顯可見的疲弱經濟表現，可能會損害IMF在歐洲的聲望，就像上世紀90年代IMF在亞洲和拉美推出的計劃讓該組織成為“賤民”一樣。另一方面，為歐洲外圍國家開出的經濟計劃幾乎不可能恢復它們公共債務的可持續性，這破壞了IMF在金融市場中的可信性。

讓問題變得更復雜的是，在以空前規模的貸款支持這些計劃的過程中，IMF正在用自己的資產負債表承接其它方面對無力償債國家的大量問題債權。未來很多年，這些國家都很難還清欠IMF的債。

一項成功的IMF計劃，本應在恢復一國收支平衡能力的同時，只讓該國的增長和發展前景付出最小的代價。它還應致力于恢復市場信心，從而降低借貸成本。然而，在IMF推出1500億美元貸款計劃的一年后，希臘的調整計劃并未產生效果。希臘的增長正呈螺旋式下降，失業率超過15%。今年該國的稅收收入可能比IMF計劃預期的低100億美元。

另外，IMF的計劃并未恢復市場信心。實際上，希臘兩年期國債的利率現在已超過25%，這讓歐洲政策制定者不得不承認，希臘幾乎不可能在2012年按計劃重新具備從金融市場融資的能力。類似的，盡管IMF和歐盟(EU)針對愛爾蘭和葡萄牙推出了大規模的聯合援助計劃，但這兩個國家國債的利率現在卻處于加入歐元區以來的最高水平。

IMF希臘計劃迄今沒能成功的核心原因是，在固定匯率體系的限制下，它開出的政策處方幾乎毫無成功的機會——因為固定匯率體系使得希臘不能把貨幣貶值作為提振出口的手段、進而用出口增長去抵消極端財政政策緊縮的影響。對于IMF在2010年5月危機最嚴重之時在希臘問題上犯下基本政策錯誤，人們或許會持理解態度。當時，危機有可能蔓延到希臘以外，殃及更多國家。

然而，人們很難理解的是，考慮到希臘的疲弱經濟表現，IMF為何選擇在2010年11月愛爾蘭的調整計劃以及今天為葡萄牙擬定的計劃中，重犯同樣的概念性政策錯誤。更加難以理解的是，IMF為何現在還在提議，希臘應更多地采用令該國經濟陷入目前危險境地的那些政策處方。

人們必須期待，IMF新任領導人能從根本上重新思考該組織為歐洲外圍國家制定的經濟計劃，因為如果不進行這種反思，IMF可能會再次讓自己淪為全球金融體系中無足輕重的一份子。