111家破發拷問券商研報 超五成新股被高估

2011年06月02日 00:23
來源：21世紀經濟報道 作者：張宇

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這是盲目的樂觀嗎？

5月31日，以23.41倍市盈率首次亮相創業板的金力泰(300225.SZ)幾乎摸到了創業板的首發市盈率的底線。

而這僅僅是個開始。

盡管金力泰28.00元的發行價相比4家研究機構給出的37.52-42.88元、31.05-36.45元、36.50-43.80元和33 -39.6元的新股估值已經縮水不少，但市場回應它卻仍是上市首日走出5.07%跌幅的破發之旅。

這意味著，4家券商研究機構出具的新股研報對金力泰表現出了盲目的“樂觀”，而這不是個案。據記者統計顯示，今年至今，59家研究機構針對今年139支新股出具了1576份新股研報。巨靈財經的數據顯示，55.39%新股的首日表現跌破研究機構給出的新股的估值下限。

本應作為資本市場價值判斷標桿的券商研報，卻在這個殘酷的新股破發季中遭到了無情的否定。這種價值判斷標桿的倒下背后，是券商研究人才儲備跟不上市場發行節奏的現實。

“盲目”的樂觀？

截至6月1日，2011年上市的139家新股中，已經有111家陷入了破發的窘境，破發新股占到了今年上市新股的79.86%。其中，主板公司13家破發、中小板公司41家破發，創業板公司破發的更達57家，其相應的破發率分別為72.22%、82.00%和80.28%。

天瑞儀器(300165.SZ)、亞太科技(002540.SZ)和大智慧(601519.SH)分別以40.00%、36.79%和34.48%的破發率，位列破發榜單的前三位。

但是這場洶涌的破發狂潮中，新股研報對個股的估值卻仍然堅挺。在59家研究機構針對今年139支新股所出具的1576份新股研報中，研究員們對新股的估值普遍樂觀。

巨靈財經的統計顯示，研究機構對77支新股上市首日股價下限估值的均值要高于其發行價，這就意味著，至少超過五成以上的新股價格被高估。

值得注意的，研究機構們對東富龍、東方鐵塔和電科院三支新股預測的高達111.27元、61.90元和97.66元的上市首日股價上限均值，也使他們分別以25.27元、22.41元和21.66元的偏差成為了偏離發行價最多的三只新股。

但與機構們的樂觀估計背道而馳的是，6月1日收盤時，上述三只股票分別收于39.26元、29.36元和73.90元，悉數跌破發行價。

而這種態勢仍在繼續，并有越演越烈之勢。

5月31日，登陸創業板的三支新股北京君正(300223.SZ)、正海磁材(300224.SZ)和金力泰(300225.SZ)的發行市盈率分別僅為42.86倍、32.45倍和23.41倍，但北京君正和金力泰卻仍然沒有逃離破發的厄運。

以北京君正為例，三家對北京君正發布新股研報的機構預測其詢價區間分別為50.50-60.60元、39.06-44.64元和39.85 -46.96元，而其發行價最終定于43.80元。

然而，市場對機構們的回應卻是賦予北京君正上市首日破發，當日跌幅5.91%的表現。這意味著，機構研報與市場真實的價值判斷又一次出現了明顯的偏離。

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