航母編隊(duì)專題分析報(bào)告：航母之夢(mèng) 強(qiáng)國(guó)之路

2011年06月02日 15:48
來(lái)源：國(guó)金證券研究所 作者：趙乾明

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我們根據(jù)媒體報(bào)道判斷：“瓦良格”號(hào)改建工程進(jìn)入收尾階段，它將成為中國(guó)首艘航母，不排除今年內(nèi)下水試航的可能性；而航母編隊(duì)是發(fā)揮航母作戰(zhàn)實(shí)力的唯一形式；因此我國(guó)勢(shì)必在研制航母的同時(shí)，打造航母編隊(duì)。.航母編隊(duì)作為一項(xiàng)龐大的系統(tǒng)工程，涉及到包括航母、艦載機(jī)、輔助艦艇等作戰(zhàn)單元，這意味著航母編隊(duì)市場(chǎng)蛋糕巨大，保守測(cè)算建設(shè)一支完整的航母編隊(duì)約需百億美元；考慮到中國(guó)保護(hù)東海和南海海權(quán)的需要，若各布置一支航母編隊(duì)，則總投資將達(dá)到約200億美元，約合1300億元人民幣。

從國(guó)外歷史看，航母是工業(yè)發(fā)展的催化劑，建造航母對(duì)中國(guó)整個(gè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)起著極為重要的拉動(dòng)作用；同樣的，航母編隊(duì)投資的千億盛宴里包含了諸多的投資機(jī)會(huì)，我們將整個(gè)航母編隊(duì)產(chǎn)業(yè)鏈按照裝備制造、動(dòng)力系統(tǒng)、高端材料、信息系統(tǒng)四個(gè)大方向分析了相關(guān)的受益細(xì)分子行業(yè)和公司。

裝備制造業(yè)是打造航母編隊(duì)的基礎(chǔ)工業(yè)，也是航母編隊(duì)投資的直接受益者；艦體、艦載機(jī)和武器裝備的制造都將直接受益于航母編隊(duì)建設(shè)。

動(dòng)力系統(tǒng)是航母編隊(duì)的心臟，也是我國(guó)軍工科技領(lǐng)域亟待突破的難點(diǎn)；在當(dāng)前航母編隊(duì)建造的特殊時(shí)點(diǎn)上，基于國(guó)家發(fā)展航母的堅(jiān)定決心及動(dòng)力之于航母的關(guān)鍵作用，我們重點(diǎn)看好該領(lǐng)域的發(fā)展前景，資金的大規(guī)模投入和應(yīng)用領(lǐng)域的迫切需要將促進(jìn)行業(yè)步入高速發(fā)展階段；其中艦載機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)及以其為基礎(chǔ)的艦艇燃汽輪機(jī)是重點(diǎn)。

高端材料是建造航母編隊(duì)的基石；航母編隊(duì)的建造為實(shí)現(xiàn)高端材料的技術(shù)升級(jí)和進(jìn)口替代提供了難得的歷史契機(jī)，合金鋼、鈦合金、復(fù)合材料等有望借著航母建設(shè)的軍品訂單實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)繼而轉(zhuǎn)民用。

信息系統(tǒng)作為航母編隊(duì)的大腦和神經(jīng)中樞，整合各作戰(zhàn)單元并使之成為一個(gè)規(guī)模龐大的有機(jī)整體；航母編隊(duì)的建成將為電子信息系統(tǒng)的改進(jìn)升級(jí)提供最佳的實(shí)戰(zhàn)平臺(tái)，并與北斗導(dǎo)航體系結(jié)為一體。

我們整理出四大方向上相關(guān)的上市公司，綜合各公司業(yè)務(wù)受益于未來(lái)航母編隊(duì)訂單的彈性和目前估值水平，推薦中國(guó)重工、航空動(dòng)力和寶鈦股份。

中國(guó)重工：公司憑借修整“瓦良格”號(hào)的機(jī)遇進(jìn)入航母建造基地備選前列；同時(shí)通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行收購(gòu)武船重工、河柴重工、平陽(yáng)重工、中南裝備等海軍裝備核心供應(yīng)商，令中船重工集團(tuán)的軍用艦艇總裝企業(yè)業(yè)務(wù)悉數(shù)進(jìn)入上市公司，并且充實(shí)了艦艇配套的業(yè)務(wù)規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力，完善了產(chǎn)業(yè)鏈。

航空動(dòng)力：公司是國(guó)內(nèi)大型航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造基地企業(yè)，未來(lái)中航工業(yè)唯一的航空發(fā)動(dòng)機(jī)整合平臺(tái)，目前正在進(jìn)行對(duì)南方和黎陽(yáng)發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)的整合；未來(lái)航母若下水，公司將成為艦載機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)和護(hù)航艦艇燃汽輪機(jī)供應(yīng)商。

寶鈦股份：公司是中國(guó)鈦工業(yè)龍頭企業(yè)，是目前國(guó)內(nèi)唯一具有鑄－鍛－鈦材加工完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)；高端航空鈦材的高景氣將對(duì)公司產(chǎn)生積極影響；同時(shí)作為國(guó)內(nèi)最大的航空鈦材供應(yīng)商，建造航母帶來(lái)的艦載機(jī)需求將提升公司軍品銷(xiāo)售。

（具體內(nèi)容請(qǐng)見(jiàn)附件）

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