八菱科技詢價失敗開A股先例

2011年06月08日 06:48
來源：東方早報作者：忻尚倫

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被迫中止發行的八菱科技，其主承銷商民生證券此前還把其合理詢價區間均值定在36元/股，以此價格計算，該股發行市盈率高達37.23倍。CFP 資料

在新股源源不斷上市并持續破發背景下，A股迎來首個因詢價機構不足被迫停止發行的公司。

南寧八菱科技股份有限公司(八菱科技，002592)于昨天15時截止詢價。消息人士透露，汽車配件商八菱科技在為期三天的路演過程中，詢價機構不足20家，不符合新股發行相關規定，將中止發行。這是新股發行第二輪改革實施后，首家因詢價對象不足而中止發行的IPO公司。

主承銷商報價高達37倍

“我們還在核實結果，將在明天早上發布公告。”八菱科技的主承銷商民生證券資本市場部相關人士昨日向早報記者表示。根據八菱科技既定的詢價發行時間安排，應該在今天晚間發布詢價結果公告。

在2010年10月，中國證監會啟動的第二輪新股發行體制改革方案中，對《證券發行與承銷管理辦法》進行了修訂，在第32條中增加了關于“中止發行”的規定——“初步詢價結束后，公開發行股票數量在4億股以下，提供有效報價的詢價對象不足20家的，或者公開發行股票數量在4億股以上，提供有效報價的詢價對象不足50家的，發行人及其主承銷商不得確定發行價格，并應當中止發行。

有媒體援引知情人士的話稱，“只有19家”民生銀行投資銀行部董事李楓也在其微博中，針對該消息予以回復稱，是“按《證券發行與承銷管理辦法》第32條規定的‘中止’嘛”，并稱“應該中止發行”不是“被逼終止發行”

八菱科技主要業務為熱交換器的研發、生產和銷售。據國泰君安分析師張欣介紹，八菱科技目前主營產品的65%供應給微車(也就是俗稱的“面的”)，而其中的60%都是上汽通用五菱購買的。

張欣更是坦言，八菱科技“發不出去，是很正常的”。他認為，首先，八菱科技是汽車配件生產商，而國內汽車行業正處于低迷狀態，暫時看不到起色。“更何況，他們那么多產品是靠上汽通用五菱的小面的吃飯的，依存度太高。”其次，他并不看好八菱科技募集資金投入的項目，“雖然在路演現場，公司高層表示，今后還將拓展IT用散熱器和家用壁掛爐散熱器，但并沒有列在招股書的募投項目中。

據一名參加八菱科技現場路演的機構人士透露，主承銷商民生證券現場發布的研究報告中，將八菱科技的合理詢價區間均值定在36元/股。“那么高的價格，在現在市場如此低迷的情況下，真的嚇了我一跳。”他說道。

招股書顯示，八菱科技此次擬發行1890萬股，2010年(也就是股本未攤薄前)實現每股收益1.29元；發行后攤薄下來每股收益為0.967元。以36元/股的發行價計算，發行市盈率高達37.23倍。

張欣指出，目前已上市的A股公司中，與八菱科技同行業的可對比公司是銀輪股份。銀輪股份(002126)昨日收報18.47元/股，對應2010年靜態市盈率僅有14倍。

機構“寧缺不報”

在八菱科技之前2個號碼，同屬于中小板公司的萬安科技(002590)，也險些出現報價家數不足的局面。

萬安科技的《首次公開發行股票網下搖號中簽及配售結果公告》顯示，24個詢價對象“臨危”報價，貼近紅線終于保發成功。其中，更有9家詢價對象的報價低于最終發行價。報價最低的僅有9元/股，報價之低有著比較明顯的“撐場面”痕跡。

而參加八菱科技路演的分析師也明顯感到了這種“寒意”，尚沒有一家研究機構發表過對這家公司的看法。一資深業內人士表示，八菱科技的詢價機構不足“非常奇怪”，“比如你不看好一家公司，你可以報價低一點，因為證監會規定的報價底線是股票面值(即1元/股)，但居然機構們連報價都不愿意報。

值得關注的是，《證券發行與承銷管理辦法》中同時規定，發行人在中止發行后，在核準文件有效期內，經向中國證監會備案，可重新啟動發行。證監會規定，IPO發行核準文件的有效期為一年。

“這太不合理了，”一投行人士說道，“你看到過中國香港、美國有IPO公司發不出去后，還能再次啟動發行的嗎？”他說，況且如果第二次啟動發行，壓低發行價，無疑就是主承銷商和發行人自己打自己的臉，“唯一的辦法，就是拉長時間戰線，主承銷商多找一些朋友、走走關系，讓大家來捧個場。”他說，八菱科技的路演安排也有問題，“三地路演中的兩地在端午節前，一地在端午節后，很容易會造成與機構溝通不充分的情況。”