一石激起千層浪 投行業洗牌開啟?

2011年06月09日 03:32
來源：證券日報 作者：朱寶琛

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因詢價機構不足，八菱科技成為A股歷史上首家中止發行的公司。

“從宏觀角度看，這應該是件好事，至少告訴發行人市場不一定認可公司的價值，同時，這對投行也敲了一記警鐘。”深圳一投行人士昨日在接受記者采訪時表示。她同時表示，其實中止發行或是發行失敗，在國外市場上很正常，而這才是真正的考驗投行的能力。

與此同時，有投行人士稱，新股發行中止現象是近期新股破發潮發展的高峰，此舉意味著新股發行市場化改革方向受到市場肯定。股發行中止現體現了市場化約束機制正日益發揮巨大作用。隨著新股發行改革市場化方向的確立，發行人和承銷商應積極應對市場新情況，定價能力及發行窗口都應逐步加強。

在低迷的市場大環境下，曾經被萬人哄搶的新股如今成為了“燙手山芋”，連續的破發更使得高價發行的新股淪落到“乏人問津”的地步。而八菱科技的中止發行，也引發了業界對保薦機構能力、自身資源等方面的思考。

有分析認為，八菱科技的發行失敗既和上市主體對投資者吸引力不夠有關，同時也意味著保薦機構民生證券自身資源不足。按照目前的發行管理辦法，除了證券業協會公布的詢價名單外，保薦機構可以自行推薦詢價機構。一旦出現八菱科技類似情況，大券商可以尋找關系戶幫忙“湊數”。

“八菱科技中止發行的案例或將引領投行業重新洗牌，一些強勢券商今后將會更容易獲得IPO企業認可，而中小券商，尤其是資源有限的券商可能會被企業拋棄。”一券商投行人士直言。

不過，上述深圳券商投行人士對記者表示，如果說一下子就會引發行業的洗牌，這種可能性不大，畢竟，八菱科技因詢價機構不足而中止發行在A股市場上還是屬于個例，但對投行而言，特別是那些小券商，他們在以后做項目時，可能在定價方面會更謹慎。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新稱，在目前市場環境下，如果發行方有誠意，就應該主動降價促銷，投資者會有自己的評判標準。不計成本地打新時代已經過去了，承銷商應賣力推銷，學會適應市場。

分析人士指出，A股市場情緒低迷，IPO供給過多且定價過高，八菱科技中止發行并不十分意外，這是正常的市場選擇結果。

當然，中止發行并不意味著發行失敗。業內人士介紹，根據相關規定，目前還在批文有效期之內，再找時間發行是可行的。八菱科技如果下調定價仍有可能發行，這會起示范效應，拉低一級市場的整體估值。

上海一券商投行人士稱，導致新股中止發行因素較多，而從新股發行角度來說，這將對今后的新股定價造成一定的影響，“高估值的新股肯定是沒市場了”

上述深圳投行人士表示，八菱科技發行價是否會調低不好說，但是一般情況下，如果第一次發行失敗了，第二次再發行的時候不調發行價格的話，市場就會很難接受。

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