業內稱“獨立研究機構”唱空中國概念股動機值得懷疑

2011年06月10日 01:31
來源：中國證券網－上海證券報作者：朱周良

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針對近期一些海外研究機構指控中國概念股財務造假并引發股價暴跌，香港資深投行家溫天納在接受本報記者采訪時表示，類似事件反映出部分民營企業財務信息缺乏透明度和披露不足。但與此同時，一些所謂“獨立研究機構”在此過程中扮演的角色可疑，值得監管部門深究。

近年來，大批以“中國概念”為賣點的新興民企蜂擁赴海外上市。直接投資中國渠道有限的投資人，希望通過投資赴海外上市的中資股，分享中國經濟的增長。溫天納注意到，即便其中的不少公司市盈率已高達100倍，有的甚至是長期虧損，也照樣受到海外投資人熱捧，掛牌當天的升幅經常是以“倍，計算。

但溫天納表示，這種泡沫已有爆破跡象。近三個月，在美國有5家中資股被除牌，另有近21家被停牌，原因絕大部分是財務紀錄涉嫌造假、不符合披露要求或存在重大不一致。

溫天納表示，在最近中國公司赴美上市熱潮中，盡管大部分的企業是可信和清白的，但確有一些“害群之馬”利用監管漏洞及外國人對中國的不熟悉，進行詐騙行為。具體來說，欺騙的方式可能有兩種：一是鼓吹公司在行業內的光明前景，說服投資人押注公司的未來；另一種則是直接造假，輕者夸大用戶數量，重者虛構業績和資產，由于當地監管機構和投資者難以赴中國查核，因此很多情況往往難于發現。

不過，溫天納認為，就最近的中國概念股賣空潮而言，涉及的一些研究機構可能存在利益沖突。溫天納注意到，最近發表報告質疑中國民企的財務資料不實及建議投資者沽空的機構，很多時候都是同一家。類似的“先賣空再唱空”的手法屬于不道德行為，并有造市之嫌。

“原則上說，發表研究報告者應該中立，投行的研究部和投資部也應設防火墻以避嫌。”溫天納說，“類似的所謂獨立研究機構越來越多，形同金融界的越洋恐怖分子，借著跨境監管的漏洞，以言論影響市場，從中牟利。

溫天納表示，對于一些機構是否涉嫌通過揭發丑聞而狙擊做空相關股票并從中非法獲利，值得監管當局深究。

當然，蒼蠅不叮無縫的蛋。溫天納表示，一些民企如果不是本身存在諸多問題，諸如財務信息缺乏透明度或披露不足，也不容易被別人抓著辮子，借機發難。

還有一個值得投資者關注的問題就是，中國近期持續推進的貨幣收緊已導致市場資金吃緊，民間融資成本大增。這也為本來就較難獲得融資的民營企業的生存和發展埋下隱患。