多重利空突襲 中國概念股面臨價值重估

2011年06月10日 01:31
來源：中國證券網－上海證券報 作者：朱周良

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美國券商IBG的一份“黑名單”將最近針對中國概念股的做空趨勢推向了又一個小高潮。IBG本周早些時候宣布，禁止其客戶融資買入超過130家中資上市公司的股票，因為擔心這些公司的股價可能暴跌甚至被摘牌。過去幾天，從美國上市的東南融通到加拿大掛牌的嘉漢林業，多家中國公司卷入財務造假風波，并拖累中國概念股集體暴跌。在美國，過去兩個月中已有至少24家中國公司因各種原因被摘牌或停牌。

分析人士認為，中國概念股近期的連續大跌，與少數公司的不規范行為所帶來的全面信任危機不無關系；但同時，大量做空者的趁勢炒作也加劇和放大了股價的波動。然而，在經過了前期的熱炒后，估值相對較高的中國概念股可能正迎來一輪價值重估的過程。

中國概念股上了“黑名單”

6月8日的美國股市，領跌榜中的一連串中國公司名字顯得格外扎眼，而這樣的狀況本周以來曾多次出現。

在當天的美國幾大主要交易所中，中國概念股都出現在跌幅榜前列。中國房地產服務提供商思源經紀以高達23.1%的跌幅，高居紐交所跌幅榜首位。在納斯達克，在線視頻公司酷6傳媒重挫9.7%，股價跌至3.18美元。而在美國交易所，手機設計及分銷商廣源億通大跌13.5%。

市場人士注意到，近日中國概念股連續大跌與有關中國公司財務造假的傳聞不無關系。而一家美國券商發布的“黑名單”，成為投資人拋售這些股票的一大催化劑。

經紀商IBG本周宣布，將禁止其客戶通過融資來買入超過130家中資上市公司的股票，因為擔心不斷上升的風險。如果一家券商借錢給投資者買入股票，一旦該股崩盤或者被摘牌，那么券商可能面臨收不回融資的風險。據統計，這份“黑名單”上列出了132家中國公司的160只不同證券，其中大約90只在美國上市交易。

從股價表現看，過去兩天位居美股跌幅前列的不少中國概念股，都是IBG“黑名單”中列出的公司。另外，即便是一些不在名單上的較大型公司也受到了牽連，比如人人網的股價周三也大跌13.6%。而在納斯達克交易的新浪當天也重挫逾11%，創下近三個月來的低點。

空頭放大負面消息

分析師表示，近期多家中國在美上市公司卷入財務造假和不實風波，這打擊了中國概念股的總體人氣。

在紐交所上市的中國東南融通上月底公告，美國證監會正對該公司展開調查。公告發布第二天，兩家美國律師事務所對東南融通發起集體訴訟。今年4月以來，數家美國做空機構接連發布報告，質疑東南融通財務造假。東南融通的股價已從幾個月前的近43美元跌至5月17日停牌前的19美元不到。

同樣遭遇麻煩的還有在多倫多上市的嘉漢林業。上周，一家做空機構發布報告指控嘉漢林業涉嫌欺詐，拖累該股股價在兩天內下跌逾七成。據了解，加拿大證券監管部門已介入調查。

考慮到近期針對中國概念股做空行為異常活躍，有業內人士也對相關機構的做法提出了質疑，認為部分空頭和機構有放大市場波動并從中獲益的嫌疑。

香港資深投行家溫天納對記者說，近期涉及一些中國概念股的研究機構可能存在利益沖突。很多時候，這些機構都采取“先沽空再唱空”的不道德操作手法。

有意思的是，最近大肆唱空中國概念股的IBG公司，本身就是一家以短線炒作見長的機構。該公司規模不大，但在散戶中卻很受歡迎，因為該行擅長以高杠桿幫助客戶短炒，賺取傭金和利息。

高估值下的回歸

從更深層次來剖析中國概念股目前遭遇的困境，分析人士認為，過高的估值可能也是中國概念股股價“回歸”的一大誘因。

與美國同類企業相比，近一年來，在美國上市的部分中國概念股的表現的確有些過熱。研究機構針對在美上市的中美市值最大的二十只科技股進行的比較發現，在截至4月26日的一年里，中國概念股平均累計漲幅高達48.71%，而美國股為20.49%。

香港寶來證券執行董事陳至勇認為，相比美國的藍籌股，中國概念股“高成長、高估值”的特征明顯。近期媒體上對于中國概念股的負面報道，重新勾起了投資人對于中國概念股可能被高估的疑慮。

另一方面，國內進行的宏觀調控也對民營企業融資帶來沖擊。瑞士信貸6月9日發布報告稱，中國銀監會要求銀行放寬中小企業放貸標準的舉動，表明政府對中小企業的“流動性緊縮”感到擔憂。報告指出，銀監會的通知可能仍無法有效增加信貸渠道，因為中小企業的貸款風險的確比較高，尤其是在經濟增長放緩的時候。

“中國概念股的高市盈率來自于高成長，所以(在新的環境下)市場需要重新給出合理的估值。”陳至勇說。他對內地經濟依然比較有信心，相信下半年隨著經濟趨穩，市場能夠逐步企穩。

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