敵人是貪婪與輕率不是中國企業

2011年06月10日 06:28
來源：東方早報作者：陳序

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陳序

《華爾街日報》的一份報告顯示，近年來包括富達投資和凱雷投資集團在內的一些知名投資機構紛紛搶購在西方交易所上市交易的中資企業的股票。但近幾個月來，多數這類中資企業的股票價格急跌，起因是監管機構和投資者質疑這些企業財務和經營狀況的真實性。

SEC(美國證券交易委員會)表示，正在調查在美國交易所掛牌上市的一些中國企業的會計和信息披露問題。十幾家在美上市的中資企業的股票交易已經暫停。SEC官員說，該委員會還將發出投資者公告，詳細解釋通過“反向合并”在美上市交易的公司存在的各種風險。企業通過反向合并上市可以避免披露首次公開募股必須公布的詳細信息。這份公告肯定會提及最近被SEC暫停交易的中國公司的會計問題。

今年5月份，總部在北京的東南融通金融技術有限公司的股票交易被暫停，公司首席財務長和外聘審計師雙雙辭職(此前SEC開始調查該公司的會計實務)。該公司在紐約證券交易所上市，金融危機后的股價為大約12美元，去年升至每股40美元，到今年5月16日又跌到了18.93美元一股。東南融通最大的投資者包括總部在美國波士頓的富達投資。根據監管備案文件追蹤投資數據的Capital IQ透露，截至3月31日，共同基金巨頭富達投資總共持有該公司14.5%的已發行普通股。根據晨星公司數據，盡管相對富達龐大的基金規模，其所持的東南融通股份只占一小部分。但如果富達從今年3月31日起保持其持有量一直不變，那么自3月31日以來，富達的投資價值縮水了1億美元左右。

許多類似于富達的基金公司都投資了過去六個月內申請上市的中國公司，因為他們想從新興市場的高速增長中掙快錢。Capital IQ數據顯示，對這些中國公司做了投資的公司包括Vanguard Group、對沖基金管理公司AQR Capital Management和Renaissance Technologies LLC，以及私募股權投資公司凱雷集團和Oaktree Capital Management。高盛集團和摩根士丹利等代表客戶投資了這些公司，美國最大公共養老基金的加州公務員退休基金也投了一些。

6月8日，經紀商Interactive Brokers Group Inc.禁止其客戶動用借入資金買入超過130家中資上市公司的股票。近來市場擔心在美上市的中國公司存在會計違規行為。執行上述規定后，投資者就不能以保證金買賣形式購入名單上的股票(即不能從經紀商借入資金買股)。而如果以保證金買賣形式購入的股票價格大跌，經紀商借出的貸款可能無法得到償還。Interactive Brokers Group Inc.公布的名單上列出了132家公司的159只不同證券，其中大約90只在美國上市交易，其余的在德國、加拿大或其他國家上市交易。

每個人都想從中國分得一杯羹，除了做多者，也有做空者。我毫不懷疑，除了確實存在的會計和信息披露問題，更多負面信息和情緒源于做空中國公司的朋友。正如SEC調查中擔任過在美上市中國公司代理律師的Perrie Weiner所說，賣空者的批判性報告有其經濟動機，而始作俑者在股價下跌時會獲利。

多數中國在海外上市企業是健康的。雖然投資者可能會被這樣的新聞嚇到：即將卸任的香港證監會主席韋奕禮警告說，中國是投資世界的新泡沫。那些輕率地買進中國股票、以期從中國經濟快速增長中獲利的人將面臨風險。我想說，所有為高回報而輕率買進的人都在冒險，不管他們買的是什么。敵人是貪婪與輕率，不是中國企業。

(作者系資深媒體人，電郵：chenxuchenxu@msn.cn，本專欄每周一至周五刊出。)