中國概念股光環逐漸褪色 赴美上市閘門漸收緊

2011年06月11日 02:10
來源：中國經營報 作者：張巖銘、張玉香

0人參與0條評論

編者按/曾經風光一時的中國概念股正在逐漸褪去光環。6月8日，美國盈透證券公司宣布對132家中國公司“去杠桿化”，此事件讓連月以來中國概念股財務造假危機雪上加霜，中國概念股正在遭遇前所未有的質疑。

6月8日，美國券商盈透證券宣布，由于擔心一些中國公司可能存在會計違規行為，當日起已禁止客戶以保證金的方式買進部分中國公司股票。132家中國公司被列入“黑名單”，包括麥考林、當當、搜狐等知名企業。

資料顯示，盈透證券成立于1977年，是美國最大的非銀行券商,目前在全球80多個國家和地區開展了證券經紀業務。

《中國經營報》記者獲悉，目前美國各交易所也在收緊對中國企業，特別是那些通過OTCBB(場外柜臺交易系統)轉板上市企業的閘門。

盈透“去杠桿化”

“盈透證券只是禁止客戶以保證金的方式買入中國股票，但是現在被很多媒體說成是‘封殺’，這兩種說法還有很大差距。”盈透證券亞洲區一位人士對本報記者表示。

所謂的去杠桿化，禁止保證金交易，就是以100%的保證金(即1倍杠桿)才能購買和持有股票。1萬美元最多只能買入或持有1萬美元的股票。

“這只是一家券商的決定，不是美國證券交易委員會(SEC)，也不是所有券商。盈透被稱為最大的非銀行券商，并非是最大的券商。美國大大小小的券商，可能超過200家。”i美股網分析師梁劍表示。

梁劍表示，盈透證券只是禁止保證金交易，而非禁止交易，因此模糊的說列入“黑名單”，有點言過其實。

“只有像美林、大摩那樣的機構發出的名單才會有巨大作用。盈透為市場帶來的影響不會太長。”香港某幫助中國企業赴海外上市的業內人士稱。

梁劍稱，雖然此舉只是盈透出于安全起見才這樣做，但這也足以說明中國公司在華爾街的信心重建道路漫長。

中國概念股的辯白

中國概念股存在會計造假并不是最新發生之事。2011年3月初，美國龍昌會計師事務所接連向SEC舉報了4家中國客戶財務造假，更是將中國概念股會計造假一事推向頂峰。

“其實對造假可以一分為二地看，有的企業確實存在造假，有的企業并沒有造假，而是會計報表上有瑕疵。”財富指數資本集團是一家專門幫助中國企業海外上市的公司，公司總裁黃山在接受本報記者采訪時表示。

黃山說，中國民營企業上市之前，往往持有的是現金。“之后為了避稅，在交易過程中不要發票。在會計審計上，銀行對公賬戶沒有來往，也沒有納稅記錄。而到了上市之前，這些企業需要把利潤還到公司上來。有的補得合規，有的則不合規。”黃山稱，不合規的最后很可能被看成是財務造假。

2010年11月10日：一個叫做Muddy Waters的組織發布一份長達30頁的研究報告，質疑綠諾科技。報告稱，綠諾科技偽造客戶關系、合同造假以及夸大收入。2010年12月綠諾科技收到退市通知，目前其被納斯達克清退至粉單交易市場(納斯達克最底層的一級報價系統)。

一位曾經和綠諾科技有過業務往來的人士表示：“被清退并不是企業自身的原因。當時被揭露造假之后，綠諾科技在回復SEC有關問題過程中有些不合規，因此才造成了最后的退市。

香港致富資本集團曾經是綠諾科技赴美上市的財務顧問。綠諾科技事發之后，2010年12月15日，該集團發表聲明表示，“有些中國上市企業由于不熟悉美國資本市場運作方式、法律制度和美國文化，遇到諸多難題。近來，越來越多的中國公司暴露出披露不合規問題，正是由于這一原因所導致。

借殼轉板的弊端

在諸多幫助中國企業赴美上市的網站中，經常能夠看到的一種方式是反向并購上市。“在美國，一些投行或其他機構可以自己先造殼， 這些無資產、無經營、無利潤的殼，在OTCBB通過注冊，然后在通過合并的方式幫助其他企業進行上市。”黃山說。

黃山說，如果通過OTCBB注冊的企業打算上市的話，基本上只要滿足交易所對于股東人數、凈利潤或資產、市值四個方面的兩個要求就可以。因此，這樣上市所用時間較短，但也存在著股權被稀釋和支付成本過高的風險。

在國內，有一些中介機構便會通過這種反向并購“忽悠”企業上市。“只有壞中介才這么干。”黃山強調。

“我們把這種到處忽悠人的中介稱為‘游擊隊’，這些中介多半是為了中介費用而去‘忽悠’別的企業上市。”一位幫助中國企業赴海外上市的香港業內人士表示。

國內某家欲上市企業的負責人表示，經常會有這樣的中介找上門來。“但是據我們了解在美國費用高，融資總額少，因此作罷。

香港致富資本稱：“從啟動轉板至后續增發融資，期間更換了數輪中介機構，頻繁更換中介機構的原因，我們無從得知，但卻值得深思。據悉，今年已有數家在美上市的中國企業遭到來自美國方面的集體訴訟，多涉及企業誠信問題，發生這些事件的根源可能有多種原因，但不乏不良中介的身影。

閘門收緊

　隨著中國企業的造假越演越烈，黃山認為這將會對整個中國概念股產生影響。“首先就是估值比較低，認購不踴躍。另外對那些IPO的企業也有影響。”黃山表示。

據了解，目前，全美交易所明確了買殼轉到全美交易所的，在上市之前要公募不能少于5000萬美元，或者交易所對該欲轉板公司進行6~8周的盡職調查。

“公募不少于5000萬美元，這個門檻很高了。另外，這個做法也很聰明，那就是讓投資人決定要轉板的這個公司是否是個好公司。”黃山說。

而納斯達克也出了新規，那就是在轉板之前，必須在OTCBB上交易半年。轉到納斯達克之前的兩個月，有一個月股價要在4美元之上。黃山說，這4美元對于一般企業是很難達到的。

另有從事反向并購的專業人士透露，部分美國證券交易所已經發函要求申請上市的公司雇傭經美國上市公司會計監管委員會審查的會計師事務所。

“最近某次交易中，客戶使用了在美國上市公司會計監督委員會注冊的中國事務所，但其中一家交易所回復說‘除非換掉中國事務所，否則不予受理申請。’”美國某業內人士曾對外透露。

[責任編輯：wangcong] 標簽：杠桿化 上市企業 美股 

打印轉發

3g.ifeng.com 用手機隨時隨地看新聞