做空公司忙叫衰 國(guó)際熱錢是推手

2011年06月11日 14:06
來源：錢江晚報(bào)

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在中國(guó)概念股暴跌的背后，是美國(guó)兩家做空公司渾水研究(MuddyWatersResearch)和香櫞研究 (CitronResearch)的頻繁活動(dòng)。據(jù)悉，這兩家公司頻頻發(fā)布質(zhì)疑中國(guó)概念股的研究報(bào)告。這兩家公司的盈利模式很簡(jiǎn)單，事先建立相關(guān)公司的看空倉(cāng)位，然后發(fā)布質(zhì)疑的研究報(bào)告，一旦相關(guān)公司因?yàn)楸毁|(zhì)疑而被拋售導(dǎo)致股價(jià)大跌，它們就可從中贏利。

不過，浙江大學(xué)管理學(xué)院教授、會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理系執(zhí)行主任姚錚認(rèn)為，財(cái)務(wù)造假和業(yè)績(jī)大變臉并不只是只有中國(guó)概念股存在，中國(guó)概念股的暴跌，應(yīng)該還有深層次的原因。而做空中國(guó)概念股的，也不會(huì)僅僅只是區(qū)區(qū)兩家做空公司。

確切地說，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑的擔(dān)憂、房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響的逐漸體現(xiàn)，很可能使國(guó)際熱錢撤離中國(guó)市場(chǎng)。“在持續(xù)的緊縮政策下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑的跡象已比較明顯。人民幣持續(xù)升值以及進(jìn)一步升值的預(yù)期，將對(duì)我國(guó)的出口產(chǎn)生較大影響，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)要從出口拉動(dòng)型轉(zhuǎn)向內(nèi)需拉動(dòng)型需要一個(gè)比較長(zhǎng)的過程。”姚錚說。

人民幣升值預(yù)期是造成B股暴跌的一個(gè)重要因素。美國(guó)的量化寬松政策實(shí)施后，由于濫發(fā)的貨幣紛紛跑到境外，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激作用并不顯著，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢。為了刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)又開始轉(zhuǎn)嫁責(zé)任，再度施壓人民幣升值，加速美元貶值速度，以此提高美國(guó)產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力。由于B股是以美元和港元計(jì)價(jià)的，美元貶值將使得這些B股的資產(chǎn)縮水，對(duì)B股市場(chǎng)帶來了重壓。

姚錚認(rèn)為，中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)本來就已經(jīng)泡沫嚴(yán)重，這其中不乏國(guó)際熱錢在人民幣升值預(yù)期下炒作的“功勞”。一旦人民幣升值到一定程度，加上美國(guó)的房地產(chǎn)已沒有泡沫，對(duì)比中國(guó)的房地產(chǎn)估值已非常便宜，這些熱錢隨時(shí)都可能撤離中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)回流到美國(guó)。國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)的泡沫隨時(shí)都可能破滅。而美元貶值后美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐有望加快，將進(jìn)一步刺激國(guó)際熱錢回流美國(guó)。

“我們真正需要提防的，是國(guó)際熱錢的大規(guī)模撤離，而不是一兩家美國(guó)做空公司。財(cái)務(wù)造假只是一部分中國(guó)概念股。當(dāng)年日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，就是日元快速升值后，國(guó)際熱錢迅速撤離帶來的后果。”以此判斷，真正做空中國(guó)概念股的，應(yīng)該是數(shù)量龐大的國(guó)際熱錢。

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