集體遭獵殺中國概念股緣何光環漸褪

2011年06月13日 04:27
來源：證券時報作者：吳家明

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曾幾何時，中國概念股成為華爾街高增長的象征，但近期很多中國企業的股價卻大幅下跌，風光一時的中國概念股正逐漸褪去光環。如此大幅的下挫與中國企業頻繁出現的財務造假行為導致的誠信危機不無關系。與此同時，全球經濟復蘇前景不斷惡化、過高的估值以及美國一些投資機構的順勢做空行為也加劇了股價的波動。

證券時報記者吳家明

誠信危機還是空頭狙擊

數據顯示，盡管美國股市已經連跌6周，中國概念股近期跌幅卻遠大于美國股市三大股指，上周五有19只中國概念股的股價跌幅超過4%，納斯達克中國指數報收196.83點，單周下跌8.8%。其中，新浪股價連續5個交易日大幅下跌，由每股逾120美元一路下跌至90美元附近，累計跌幅近30%。截至上周五，在美上市的主要中國概念股已有8只創出52周新低。

今年以來，一場誠信危機逐漸蔓延至幾乎所有的中國概念股。3月以來，24家在美上市中國公司的審計師提出辭職或曝光審計對象的財務問題。

美國證券交易委員會(SEC)上周提出警示，通過反向收購實現在美上市的中國企業存在諸多財務風險，投資者應認真研究企業披露的信息，尤其是要留意那些不必向SEC提交財務報告的公司。

同時，美國的一些投資機構順勢做空中國概念股，加重了投資者對中國概念股的擔憂。上周，美國最大的非銀行券商盈透證券宣布，禁止客戶以保證金的方式買進132家中國公司的159種股票，這一舉動迅速被市場解讀為美國券商開出“黑名單”。除此之外，包括嘉信理財和富達投資在內的美國四大網絡券商最近都調高了融資購買部分中資公司股票需要繳納的保證金比例。

有業內人士也對相關機構的做法提出了質疑，認為部分空頭和機構有放大市場波動并從中獲益的嫌疑。11日在深圳舉行的第十三屆中國風險投資論壇上，有相關人士透露，數家做空中國概念股的投資機構已遭到美國當局的指控。

部分中國概念股被高估

據統計，5月發行的世紀佳緣、人人網、網秦均遭遇破發，如果從4、5月的高點算起，優酷、人人網等股票的價格已被腰斬。

不過，近一年來，在美國上市的部分中國概念股的確有些過熱。數據顯示，中國在美上市科技股一年平均漲幅高達48.71%，遠高于同期納斯達克指數15.2%的累計漲幅。作為中國互聯網企業的“老大”，目前百度的市值約為430億美元，過去12個月市盈率為77倍；而谷歌市值達到1665.2億美元，過去12個月市盈率僅為20倍。

有分析人士認為，海外上市的中國概念股估值往往偏高，首次公開募股(IPO)定價基本上都是基于未來公司成長性和盈利預期，和基本財務數據并無太大關系。就互聯網企業而言，股價的上漲需要公司業績的支撐。但和中國網絡概念股相比，美國本土互聯網公司也更容易受到美國投資者青睞，中國互聯網企業的盈利能力飽受質疑。

美金融服務機構難辭其咎

據悉，不少中國企業在赴美上市過程中，美國某些會計師事務所和投資銀行不遺余力地進行諸多環節的談判與包裝，再到最后階段的路演，幫助其成功上市。金融服務機構的過度包裝也是中國概念股集體遭獵殺的原因。除此之外，中國和海外市場在監管機制方面也存在差別，這樣的監管機制會讓一些企業存在鉆空子的僥幸心理。

據路透社報道，美國公眾公司會計監督委員會主席多蒂日前表示，該委員會今年晚些時候有望與中國有關部門達成一項協議，促使在美上市的中資企業增加透明度。

一些中國企業也開始提高警覺。在淘米網上市的當天，迅雷也向SEC提交了在納斯達克市場進行IPO的申請，擬籌集最多2億美元資金。不過，多起版權訴訟成為迅雷上市的最大風險。值得注意的是，迅雷在招股書上提示，迅雷可能繼續面臨侵權訴訟以及相關索賠。

中國概念股投資價值漸顯

盡管中國概念股正遭遇前所未有的質疑，但中國赴美上市公司的長遠發展前景依然值得期待，做得好的中國企業仍會繼續進入美國資本市場。

法國巴黎銀行經濟學家歐文表示，對于在美上市的中國企業，其近期遭遇的拋售潮向投資者提供了良好的買入機會。歐文還特別提到在納斯達克上市的如家快捷酒店，歐文表示，如家快捷酒店作為中國經濟型酒店的領頭羊，其市盈率已經降至15倍，該股股價自6月初以來已累計下跌12%，如家遭遇拋售令其感到非常驚訝。

此外，首日破發的淘米網，上周五在中國概念股普遍下跌的情況下逆市大漲24.06%，收報10.21美元，較9美元的發行價漲幅達13.4%。按最新收盤價計算，淘米網市值已達3.7億美元。