美國暴利而高風險的高頻自動股市交易

2011年06月13日 10:15
來源：環球財經

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紐約Lime經紀公司COO約翰·賈考布著文稱，現在高頻股票自動交易規模迅速擴大，但是有的炒股商并未經過驗證是否持有保證金，實際上是買空賣空。他告誡要防止出現“多種形式的多米諾式破產”，而不受約束的計算機處理股市交易可能對美國國家市場體系帶來災難性的損失

-國務院發展研究中心國際技術經濟研究所研究員陳先進

世界金融危機充分暴露了美國經濟結構的弱點：重虛擬而輕實體。或也正因此，在經濟遭到重創后，美國金融產業很快恢復元氣。2010年前3季度，銀行連續盈利，第三季度凈利145億美元，遠遠超過上年同期的20億。尤其是股票大經紀公司，炒股規模空前膨脹獲得豐盈。其主要玄機之一是投資公司利用超級計算機以光速高頻自動處理股市交易，以微小的差價購進、出手海量股票，瞬息之間巨額利潤入賬。

僅以設于新澤西州紅岸市的Tradeworx對沖基金和金融技術公司為例，它利用預先編制的算法(algorithms)和超級計算機，一般每天自動高頻進出6000萬到8000萬股股票。大量交易在下午三至四點之間進行，盈利多達上億美元。公司主管馬諾杰·納倫說，公司可在1秒鐘之內做成數千筆交易，一般情況下，股票只保留數分鐘即出手。納倫說，該公司屬于美國50家高頻交易大公司中的中等水平。公司同時利用超級計算機及時收集全國股市信息，分析行情趨勢，以作出正確對策。它也可以把海量交易化整為零，分化成多筆300到500股小筆交易，用以迷惑競爭對手，使其難以摸透公司意向。

在Tradeworx總部，靜謐異常，員工總共僅12人，他們都是撥尖院校的高才生，擁有理、工科和數學學位。每天上午一上班，就可處理1500萬股交易，而無需動口，這里同喧囂的紐約證券交易所相比真是兩重天，堪稱運籌帷幄，日進斗金。

5年前自動股市交易約占市場的30%，交易速度也慢得多，現在已占到61%，交易速度由于超級計算機技術升級而倍增，紐約證券交易所處理的股市交易量已由2005年的80%下降到現在的40%。現在在股市取勝之道主要依靠虛擬技術水平和超級計算機的功能。為此紐約證券交易所已于2010年春遷移至新澤西州馬沃市，它在該市修建了有40萬平方英尺的數據中心，配置的超級計算機運算速度達400億次/秒，每秒可處理100萬條信息，足以解決全球所有股市的每筆交易結算。另據報道，設在新澤西州東塞托凱特市的復興技術對沖基金公司宣稱，它的計算能力堪同美國主要核武器研制中心之一的勞倫斯·利弗莫爾國家實驗室的超級計算機比肩。要知道，為了模擬核爆炸，美國速度最快的超級計算機首先可是部署在該所。

隨著計算機性能的提高，10年前股民做500股高頻交易需要付費150美元，現已降為10美元。自動高頻交易成為了股市交易方式的主流，但股市已為少數大戶所操縱。據咨詢公司Tabb集團估計，美國全國交易所每日處理10多億股票，其中自動高頻交易于2009年頭9個月盈利80億美元。高頻股市交易明顯助長了炒股大戶在股市興風作浪的不法行為。民主黨參議員愛德華·考夫曼擔心“美國股市正被少數大投機商利用政策的空子盈利”。國會證券交易委員會正在研究如何限制“閃電股票交易”

牛津大學金融數學計劃倡導人保羅·韋爾蒙特指出，現在股市交易規模愈來愈大，成交速度愈來愈快，參與股民愈來愈多，而且趨向一個模式交易，這很容易導致“股市暴跌”。美國金融IT專家伯納德·杜納弗認為，這種交易模式很可能導致出現1987年式小規模股市暴跌，當時股價一天猛降22%。而且人為的機器操作差錯，比如重按一次機紐或編碼出現紕漏，在數秒鐘之內可使股市出現震蕩，或者無股票可售，釀成大禍。

即便是高頻股市交易商本人也對不測后果憂心忡忡。紐約Lime經紀公司首席營業官(COO)約翰·賈考布于2009年著文稱，現在高頻股票自動交易規模迅速擴大，但是有的炒股商并未經過驗證是否持有保證金，實際上是買空賣空。他說服務器的算法每秒可處理1000筆交易，一旦出現人為差錯，在2分鐘內可錯誤處理12萬筆交易，如果每筆1000股，每股均價20美元，這就會造成24億美元的意外交易。他告誡要防止出現“多種形式的多米諾式破產”，指出“不受約束的計算機處理股市交易可能對美國國家市場體系帶來災難性的損失。”