“海龜”斗不過“土鱉” 中德證券王仲何出走內幕

2011年06月14日 01:55
來源：21世紀經濟報道 作者：曹詠

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經歷數次離職傳聞之后，中德證券首席執行官王仲何似乎到了真正要離開的時刻。

坊間關于王仲何的離職已有多個版本，如今得到多方認同的說法是，王或將在其與中德證券合約期滿后，不再與公司續約。

還有消息稱，不同于王的外資背景，其繼任者將由中方股東派駐；曾擔任建銀國際(控股)有限公司副執行總裁的姜培興，已得到山西證券的大力支持。

只是事件的相關方均選擇了沉默。

6月13日，王仲何在電話中表示：“No comment，我還在繼續工作。

而在股東層面，山西證券董事辦人士給出的回答是，公司目前并沒有接到對于此事的正式報告；德意志銀行發言人則干脆表示：“我們對市場傳聞不予置評”

只是，在新一輪合資券商大招旗鼓開業的6月，中德證券此時爆出“換帥”疑云，又將給這些后來者們留下怎樣的記憶？

再謀離職

面對自己的離職傳言，王仲何以“當局者迷”為理由，拒絕進行評論。

“王總并沒有什么變化，照常開會、出去拉項目，”中德證券一高層在電話中告訴記者，但他同時謹慎表示，“接下來還是有很多選擇，并不那么絕對”

值得注意的是，數月前同樣是回應離職傳言，王仲何的態度更為堅決。

今年3月，市場曾傳出中德證券正在尋找新CEO的蹊蹺消息；而數位來自中德證券客戶、券商同行的多位知情人士向記者還原了這一事情經過。

據了解，當時招聘完全由中德證券的中方股東——山西證券單方面主導，候選對象也是與山西證券直接聯系；且整個招聘過程較為私密，甚至在一開始，連王仲何本人也被隔離在這一消息之外。

但在三月最后一周，峰回路轉。

得知自己即將“被離職”后，王仲何本人大為光火，決定主動出擊，放出風聲稱自己即將離開中德；這一信息迅速得到客戶回應，多家主要客戶紛紛表態力挺，要求王仲何留任。

面對客戶施壓，山西證券只得讓步。3月30日，王仲何連接拜訪數波主要客戶，承諾將擱置前述恩怨，確定自己留任。

3月31日，記者曾就上述傳聞向王仲何本人求證?！巴耆珱]有聽說”，王當時表示；甚至還同記者調侃，“你可以轉告他們，不用來了，我還在這個位置上。

然而，王仲何的上述回應，并沒有停止外界對其離開的推測。

僅僅兩個月后，離職傳言再度來襲；只是這一次，傳言更加豐滿。

知情人士透露，山西證券選擇姜培興頂替王仲何。

姜本人也是資深投行人士，2000年至2004年任銀河證券總裁助理；2005年任招銀國際金融有限公司總裁；其最新職位是建銀國際(控股)公司副行政總裁。

費翔之走

一旦王仲何確定離職，勢必成為合資券商話語權之爭的最新祭品。

不過，在中德證券的核心業務——投資銀行部，一場權力變局已經率先完成；中德證券內部人士對記者確認，其投行部總經理費翔已經離職。

“官方說法是，費翔正在休假中；但他已經確定離職，具體去向尚不得而知?！鄙鲜鋈耸拷榻B。

與王仲何一樣，費翔也是外資股東德意志銀行在中德證券的代表。

公開資料顯示，2009年7月中德證券成立之際，公司董事長由山西證券總裁侯巍兼任，首席執行官則由德意志銀行董事總經理、中國區投資銀行業務主管王仲何出任。

這也是此前合資券商中慣有的高管模式。但由來自德銀的中國機構客戶部董事費翔出任投行部總經理一職，迅速被業內解讀為，外資股東占據了合資公司經營的主導地位。

而在原山西證券投行團隊變身的中德投行部中，費翔的江湖地位同樣稱得上資深。他于2000年加入美林證券，先后負責中國電信、中國海油、中國國航、中國移動等知名企業的海外上市和并購、發債項目。甚至在2010年10月，王仲何還在接受媒體采訪時，盛贊費翔為 “少有的真正貫通中西的投資里手”

誰又料到，半年后費翔卻決然離去？

“現在這個時刻比較敏感，畢竟費翔還沒正式離開，不好評論?！?3日，中德證券一高層欲言又止。

既有資料顯示，費翔執掌的投行部在過去兩年業績累累。

Wind數據統計，從2009年6月IPO重啟到2010年底，中德證券IPO保薦承銷收入累計3.06億元，在合資券商中僅次于中金公司；此外，中德證券還在2010年完成7單債券發行，商業銀行的首個次級債——華夏銀行44億次級債。

“無論怎樣，中德證券已經做出的

成績是不可抹殺的”，上述高管對記者表示。

但另一個無法否認的事實是，費翔所代表的外來者，相對于原有山西證券投行團隊，依舊是少數分子。

成立近2年來，中德證券一直在試圖為其投行團隊補充新鮮血液。1

2010年，前銀河證券投行總部副總經理周霽，以及前瑞銀證券債券資本市場部聯席總經理趙輝的加入，被視為中德加強股票、債券領域的重要舉措；但截止目前，中德證券累計20名保薦代表人中，真正的外援僅有萬明、羅民等5人，多達75%的成員均為山西證券原投行團隊。

利益之爭

可以預見的是，費翔乃至王仲何的離去，將完全扭轉中德證券現有的中外資股東勢力。

從成立之初起，山西證券和德意志銀行爭斗的傳聞一直沒有停止；而在今年春節后，積累已久的矛盾終于爆發。

“最直接的導火線還是分紅。”知情人士透露。

在2010年中德證券創下驚人的投行業績后，如何瓜分勝利的果實，無疑就成為股東雙方的關注焦點。

這原本很簡單，參考股權比例，山西證券和德銀無疑將按照2:1的比例了結分紅。

問題是，中資股東——山西證券想要的更多；理由同樣清晰，中德證券已經完成的項目中，幾乎都是山西證券原有的資源積累，多勞者多得，山西證券同樣理直氣壯。

德意志銀行也不樂意了。

合資券商未成立之前，山西證券投行部的股票主承銷金額和數量排名僅分別排名32名和36名，而到2010年，合資公司中德證券在主承銷金額和數量的排名上已經上升至17名和21名。

這一變化，難道都是山西證券一己之力？更何況，中德證券之所以能在債券業務上法力，多數得力于德銀的關系網絡。因此，德銀在分紅上同樣寸步不讓。

事實上，盡管中德證券看起來“很美”，但實際能給股東貢獻的卻十分有限。

山西證券2010年年報顯示，盡管該公司去年的投行收入累計3.2億元，但相關的營業支出也大幅上升至2.7億元，導致營業利潤率僅為14.3%，在15家上市券商中位列倒數第一。

究其原因，過低的承銷費率和過高的成本支出，大大削弱了中德證券的盈利能力。

統計顯示，不考慮與中信證券并列主承銷的母公司山西證券，中德證券在其余6只中小股票的承銷費率約為4.65%，低于4.66%的同期市場水平。

而相比之下，中德證券2010年度實際發放給取得證監會批準的高管資格的高級管理人員薪酬總額高達2827萬元，同期瑞銀證券對應的薪酬總額僅有931萬元。

甚至還有傳言稱，同樣是中德證券員工，擁有外資背景的員工，工資也將高于同級別的本土員工；這也使得中德內部不滿之聲漸起。

一系列因素累積下，山西證券終于決意“奪權”

這也回到了文章開始，山西證券在今年3月悄然展開的中德CEO招聘，盡管中途曾有波折，最終還是找到稱心人選。

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