掘金半年報預增板塊需要“火眼金睛”

2011年06月17日 02:31
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙記者施浩 ○編輯全澤源

本報公司價值版上期報道了三大純堿巨頭半年報業績有望超預期專題，并獲得公司公告確認，受其半年報良好業績預告刺激，雙環科技、山東海化、三友化工等三家上市公司近期走出了強勁的反彈。這從側面折射了半年報行情已提前展開。

數據顯示，截至6月15日，A股已有474家公司發布了預增公告，其中161家公司預增幅度逾50%。不過，業績預增有“硬貨”也有“軟貨”，需要投資者仔細辨析哪些業績預增具有持續性，甚至具有超預期性，而哪些是一次性收益。

據上證資訊統計，截至6月15日，已有772家上市公司披露了2011年中期業績預報，以公司預計的同比增長下限來統計，其中有474家公司預增，161家公司預增幅度逾50%。從行業分布來看，在預增超50%的上市公司中，有24家屬于化工板塊，這是因為化工行業上半年多數產品漲幅不俗，可見上半年化工板塊的上漲絕非無源之水，其他兩個高預增公司較多的行業包括電子元器件和機械制造。

仔細分析各家公司增長的原因，不難發現其中不少公司業績預增與主營業務關系不大，缺乏可持續性，屬于“一竿子買賣”，記者查閱相關公告后發現，中期業績漲幅居于前4位的公司均屬于此類情況。其中不少公司業績青海明膠預報中期業績增144倍，但該業績是由出讓旗下盈利狀況上佳的子公司股權所致，頗有殺雞取卵之嫌；排名第二的冠福家用中期業績預增65倍以上，原因是出讓所持股權所確認的巨額投資收益；美欣達預增50倍左右，是得益于所獲得的旗下子公司土地使用權補償金1.22億元；而天倫置業也是通過轉讓旗下公司股權而有望錄得30-40倍的中期業績增幅，若剔除該因素，公司甚至可能出現凈虧損的情況。對此，分析人士指出，投資者在布局半年報行情時應擦亮眼睛，盡量避開這些非經營性因素所導致的高增長企業。

同時，也有一部分上市公司的業績增長雖然是由其主營業務增長所致，但其較大的增幅卻和去年同期過低的基數有關，如果去年中期每股收益低于1分錢，則今年同期就容易獲得較高的增幅。這一方面說明公司業績波動可能較大，另一方面，建立在過低基數之上的高增幅意義不大，所以在選擇標的時對此類企業也應該慎重對待。

一般說來，只有選擇那些業績在平穩的基礎上保持較好增長的公司，才有望為投資者帶來一定的安全邊際，在大盤難以明朗的時候，還不失為一種“攻守兼備”的投資策略。一方面，如果大盤出現反彈，市場環境改善，那么那些增長確定、業績優秀的公司則有望成為反彈行情的引領者，甚至比大盤走得更遠；而另一方面，如果大盤繼續探底，這部分上市公司的股票也能因其優秀的業績而具備相當的抗跌性。從歷史經驗來看，每當大勢不好的時候，這些白馬股常常成為資金抱團取暖的對象。

事實上，上市公司業績推動市場反彈甚至反轉，這樣的邏輯在A股市場已經多次得到驗證，如大盤在2010年7月開始的反彈雖然是由多種因素綜合促成，但是當時大批上市公司中期業績超預期增長無疑成為該輪反彈行情最有力的基石，在這之前，市場已經在對上市公司去庫存緩慢、盈利能力難以恢復等問題的擔心之中下跌了超過1000點。同樣，今年4月，在大盤持續回調的情況下，三愛富等部分一季度業績高預增的上市公司卻走出了一波獨立的上漲行情，一位券商研究員告訴記者，雖然這些行情還結合了其他方面的因素，但業績的確定性高增長無疑是最重要的原因。此外，雖然在不同預增公司的股價走勢之間存在一定程度的分化現象，但是整體來看，業績高增長而股價仍跑輸大盤的公司少之又少，這就成為其防御性的實證基礎。