美國嚴懲中國上市公司造假引發反思：打擊造假要下重拳

2011年06月17日 18:18
來源：《理財周刊》作者：邢力

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停牌，退市，禁止融資融券，被渾水曝光而股價暴跌……同樣是造假，為什么中國上市公司在美國就遭受到了滅頂之災，但在國內卻依然活得那么滋潤呢？

美國證交委近來掀起的針對中國上市公司的“整風運動”可謂雷厲風行，確認一家，嚴懲一家。其中智能照明和盛世巨龍這兩家“出頭鳥”公司距離終極懲罰——退市，僅有一步之遙。許多國內投資者不禁要問：為何不見國內造假上市公司退市？為何國內就沒有“渾水”這樣的專門打假揭黑、維護投資者權益的公司呢？

借殼上市本不應成主流

“我覺得美國這次集中處理借殼上市的中概股問題，值得中國管理層好好思考。”上市公司財務問題專家賀宛男接受采訪時這樣說道。

在賀宛男看來，美國的反向收購主要是用于“寬進寬出”的OTCBB市場，這樣的市場本身就是為那些并不具備正式上市條件的公司提供一個融資平臺。只是在有些急功近利的中國公司眼里，成了登陸主板的跳板。即通過反向收購，讓原本的小公司一下子變成一家大公司。這樣的資本運作雖然容易，但在公司的實際運作和管理上要跟上去卻很困難，所以特別容易出問題。

如今由于中概股大量通過借殼上市造假圈錢，導致美國已經基本封殺了中國公司反向并購的通道，可國內市場卻還在鼓勵借殼上市。“因為還有十幾個SST股票(未股改的ST股)，有關方面想把它們結束掉，怎么辦呢？就是通過借殼上市，導致的結果就是在現在的熊市中，很多藍籌股股價只有幾元錢，但這些ST和*ST股價反而拼命上漲。這種畸形的市場表現都是由于我國不合理的制度造成的。”賀宛男說道。

只進不出的市場不正常

因此，美國SEC起訴兩家中國公司所引出的另一個思考是，為何我國對那些造假上市公司沒有形成完善的退市機制呢？

賀宛男指出：“俗話說‘流水不腐、戶樞不蠹。’像國內這樣只進不出的市場絕對不是一個正常的市場。可由于利益的關系，我們的管理層總是喜歡不停推出新東西，卻把舊的東西扔在一邊，不聞不問，不要說現在創業板‘直接退市’機制成了擺設，就是早些年的S股和B股這些歷史問題都成了沒人管的爛攤子。可這些舊有的問題都還沒解決，就又忙著要推出國際版、新三板，所以現在創業板股票不跌才怪了。

為何中國出不了“渾水”？

對這一問題賀宛男笑著表示，監管層的人力、物力有限，如果能發動市場和投資者的力量去進行監督的話，是非常好的做法。可事實上不要說中國沒有這種專門進行證券打假的公司，就是有些個人從事這方面的工作，也會受到很大的壓力，甚至受到人身威脅，很難堅持下去。這也是監管失職造成的。

“不管是誹謗、惡意中傷，還是確有其事，照道理證監會得到這個消息后都應該主動去查一下，就像美國SEC一樣，如果是前者，就要追究誹謗者的法律責任，但如果說的是真的，就應該去追究造假上市公司的責任。但我們這邊卻是不聞不問，你說是不是監管失職呢？”

短評

打擊造假要下重拳

文本刊記者/邢力

面對當前美國投資者唱空和做空中概股的一系列舉措，有些人竟將之視為美國人導演的獵殺圍剿中概股的陰謀，卻不去反思為何中國社會會孕育出這么多造假公司。退一萬步說，就算美國人故意做空中國公司，為什么他們想做空就能做空呢？正所謂蒼蠅不叮無縫的蛋，這些中國公司若是誠信經營，誠信上市的話，有誰能輕易做空整個中概股呢？

說到底，還是因為涉嫌市場操控、財務審計及信息造假的中國企業太多。在一個信息透明、監管嚴格的成熟市場里，這樣的造假行為早晚要東窗事發，造成中概股誠信大危機也是早晚的事。

在中國股市21年的歷史上，上市公司造假似乎成了司空見慣的事，甚至已經演變成了“習慣性造假”和“集體性造假”。在美國，缺乏誠信幾乎會讓一家上市公司失去所有一切，有關責任人還可能鋃鐺入獄，但在中國，這些上市公司又受到了什么懲罰呢？

有趣的是，正當美國中概股和國內創業板股票集體遭受誠信危機之時，在近期一個論壇上，新出爐的2010年度百強上市公司共同呼吁增稠“道德血液”，論壇為此發表了《共建社會主義道德企業倡議書》。然而在當今這個急功近利的中國社會，無論是中國人還是中國公司，都普遍缺乏必要的誠信觀念，因此“道德血液”不可能依靠說教、呼吁增宣誓等自我約束手段就能自動“增稠“道必須依靠管理者用嚴格的法律監管將“道德血液”強行注入上市公司體內才能真正杜絕造假行為。

如何監管？四個字：嚴進嚴出。一方面嚴把進口，對上市公司、保薦人、會計師、律師等相關機構和人員的造假和配合造假行為給予嚴厲的處罰并追究其刑事責任；另一方面敞開出口，對于造假的上市公司，該停牌就停牌，該退市就退市，重拳出擊，決不手軟。

前不久，中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍預言，創業板將因為大量造假丑聞曝光而在三年內崩潰。可回想一年半前創業板開放之初，管理層曾信誓旦旦地表示將“嚴格準入制度”，“嚴懲造假公司”，并許諾可“直接退市”。可如今創業板造假成風，有幾家公司遭到“嚴懲造了？“直接退市”更是連影子都看不見！

如今國際板推出在即，若管理層依然只是許下美好的空頭支票，卻無鐵腕打假行動的話，恐怕國際板將變成另一個創業板(圈錢板、造假板)。若造假行為不斷泛濫而管理層始終無力制止的話，中國投資者的信心必將被摧垮，下一輪牛市的到來也必將遙遙無期。