解密瘋狂IPO背后的四大推手(2)

2011年06月20日 07:33
來源：北京商報

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保薦機構

券商只薦不保

新股頻頻破發，不少新股上市后業績變臉，顯然推動其上市的投行保薦機構難辭其咎。據記者了解，目前，保薦機構對新股超募部分是按浮動費率收承銷費用的，比例高達8%甚至更高。

為了獲取更多的利益，很多保薦機構會在其提供的詢價估值報告中做文章。一是抬高對未來業績的預測，二是增加可高估值的亮點，三是選擇同行業較高市盈率的公司進行比較，由此直接在詢價估值報告中將建議的詢價區間抬高。

有數據顯示，截至6月7日，今年以來破發的111只股票中，涉及到40家保薦機構，而保薦破發股最多的券商是國信證券和平安證券，分別為15家和10家，這兩家券商合計保薦的破發股占總破發數量的1/5。在被國信證券保薦的15只破發股中，有半數破發程度已超過10%；而被平安證券保薦的10只破發股中，已有8家公司的股價較發行價下跌超過10%。

另一方面，在破發的100多只新股中，80%今年一季度的凈利潤環比出現下滑。國信證券保薦的業績變臉公司多達7家，并且這些公司今年一季度凈利潤環比下滑幅度均較大，超過30%。

詢價機構

惡意高報價

雖然詢價機構被寄予以市場化的方式形成IPO價格的重望，但事實總體上令人失望。新股小批量發行造成供求關系緊張、詢價時間有限造成買賣雙方信息嚴重不對稱以及保薦機構和中介機構在上市過程中與發行機構之間深度的利益捆綁，使得新股發行在實際執行過程中往往出現意料不到的問題。

證監會助理朱從玖曾表示，詢價機構整體報價偏高，部分詢價機構不能到位盡責，存在抬高報價水平傾向。

據記者觀察，在新股詢價對象中，新華信托、東吳證券“出鏡率”較高。至今年5月中旬，今年以來，東吳證券曾給予10只新股較高詢價，其網下詢價平均高出新股發行股價約6%。其中在對先鋒新材詢價時，東吳證券給出的價格為35元，高出先鋒新材最終26元發行價34.62%，目前該股股價只有19.41元，離其詢價價格相去甚遠。在給科泰電源、天順風能兩新股詢價時，東吳證券分別給過50元和30元的高價，目前這兩股股價僅為24元多(復權)和18元。另外，通源石油網下詢價期間的最高詢價為60元，是由云南國際信托和東吳證券給出的，目前通源石油復權后只有34元多。商報記者王丹/文田藝/