佛燃股份招股書風險披露

2011年06月20日 12:27
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 6月20日，佛山市燃氣集團股份有限公司(下稱“佛燃股份”)首發上會。據招股說明書顯示。公司所面臨的風險有：

(一)管道天然氣定價政策受物價主管部門調控的風險

根據《價格法》、《城市燃氣管理辦法》、《市政公用事業特許經營管理辦法》及其他相關法律法規的規定，我國管道天然氣銷售價格實行政府定價。2010年8月10日，佛山市物價局根據管道燃氣價格聽證結果，頒布《關于調整管道天然氣居民用氣銷售價格和建立其他用氣定價機制的通知》，通知規定：統一全市管道天然氣居民用氣價格，每立方米為3.65元。居民以外的其他用氣價格按照相對穩定、合理調整、適度調控的動態管理原則，實行下游銷售價格與上游供貨價格同方向聯動的定價機制。原則上年度統算運行費不得超過審定的標準、成本利潤率不得超過8%，每年進行一次審核。2010年6月21日，佛山市物價局發布《關于高壓管網管道天然氣輸配價格有關問題的批復》，規定高壓管網公司銷售的廣東大鵬一期合同氣按現行輸配價格2.18元/立方米執行，其他氣源價格實施與上游價格同方向聯動。同時，該文件規定按照成本利潤雙控制的管理原則，限定了氣損率和運行費用標準的基礎上控制一定的總成本利潤率，高壓管網公司成本利潤率總水平不得高于6.5%。以上價格調整從2010年9月1日起執行。

以上文件實施后，居民天然氣的銷售價格從每立方米3.75元或3.85元下降到3.65元。假設從2008年1月1日起公司即開始執行調整后的每立方米3.65元的價格，以每立方米下降0.20元計算，將導致2008年、2009年和2010年公司利潤總額分別下降254.71萬元、279.08萬元和316.67萬元，占當期利潤總額的比例分別為2.91%、1月81%和1.11%。

鑒于我國管道天然氣銷售價格實行政府定價，公司利潤率水平存在被控制的風險。如果未來政府相關部門對天然氣的銷售價格或定價政策作出調整，將會對本公司管道天然氣業務經營和業績產生一定影響。

(二)供應商集中的風險

佛燃股份采購產品主要為天然氣和液化石油氣，供應商較為集中，2008 年-2010年，本公司天然氣采購向前五名供應商合計采購額占同期天然氣采購總額的比例分別為93.57%、91.69%和94.14%，液化石油氣采購向前五名供應商采購額占同期液化石油氣采購總額的比例分別為94.45%、97.49%和99.05%。

為保障氣源穩定，本公司控股子公司高壓管網公司分別與廣東大鵬和中海油氣電簽署照付不議合同，其中，與廣東大鵬簽署的照付不議合同的合同期為25年，自2006 年起至2031 年止，累計天然氣采購量約為370 萬噸；與中海油氣電簽署的照付不議合同的合同期為4 年，自2010 年1 月起至2013 年12 月止，2009-2010 年，高壓管網公司與中海油氣電針對該合同又簽署了補充協議，將累計天然氣采購量調整為63.1 萬噸。為了滿足未來日益增長的天然氣需求，高壓管網公司還分別與中石油、廣東省天然氣管網有限公司和廣東珠海燃氣工程建設辦公室(珠海金灣)簽訂了天然氣采購框架協議或購買意向書。若廣東大鵬、中海油氣電不能按“照付不議合合同的約定供應天然氣，從而導致其對本公司天然氣供應量大幅度減少，或中石油的西氣東輸二線工程、珠海LNG 接收站完工延期時間較長，將會對本公司的主營業務產生較大影響。

(三)照付不議采購模式的風險

“照付不議”合同是天然氣行業特有的采購模式。由于天然氣開發項目投資大、風險高，天然氣上下游企業逐漸通過較長時期合同約定來降低開發項目的不確定性風險，即由上游企業承擔資源開發風險、下游企業承擔市場開發風險，上下游企業通過合同約束實現風險共擔、利益共享。“照付不議”就是供需雙方簽定供氣合同時，約定每一合同年的供氣量，就任一合同年而言，買方有義務按照照付不議量付款；供給方供氣未達到此量時，要對需求方作一定補償。同時，為保證買賣雙方利益，天然氣行照付不議”合同一般為長期合同。高壓管網公司按照國際慣例和城市燃氣行業特有的采購模式，主要通過與上游供應商簽署“照付不議”合同來保障氣源供給。截至本招股說明書簽署日，高壓管網公司分別與廣東大鵬簽訂了為期25 年的《廣東液化天然氣項目天然氣銷售合同》和與中海油氣電簽訂了為期4 年的《天然氣銷售合同》及補充協議。如果公司的市場開發量沒有達到所簽訂照付不議合同規定的照付不議量，則公司可能會面臨按照照付不議合同規定的照付不議量支付采購款項的風險。此外，由于公司與廣東大鵬簽署的照付不議合同采購價格相對較低，如該合同不能依約履行亦可能影響公司的天然氣采購成本并進而對公司經營業績產生不利影響。

(四)佛山市產業結構調整引致的風險

2009年，佛山市工業總產值達11,779.62億元，居全國大中城市(含直轄市)工業總產值第5位，同比增長10.43%，尤其是第二產業的產值占國民經濟的比重為63.01%，其中陶瓷、玻璃、鋁材加工、紡織印染等高耗能行業較集中。但2008年佛山市天然氣消費量僅占其能源消費總量的1.2%，扣除電力消費這一比例亦僅為2.4%，低于全國天然氣消費量占一次能源消費總量4%的水平，且遠遠低于全球天然氣消費量占一次能源消費總量24%的水平。

根據《佛山市能源中長期規劃(2010-2020)》，佛山市高耗能行業生產企業消費城市燃氣的數量占其能源消費總量的比例較低，以陶瓷行業和玻璃行業為例，2008 年佛山市陶瓷行業和玻璃行業生產企業消費城市燃氣的數量占其能源消耗總量的比例分別為2.00%和1.50%，由此可見，佛山市城市燃氣在部分高耗能企業用戶中的推廣目前尚處于起步階段。

佛山市的能源中長期規劃中提出，要通過產業結構調整，加快發展低能耗的第三產業，優先發展信息產業，大力發展高新技術產業，限制或轉移高耗能、高污染行業的發展，逐步淘汰落后生產能力，走科技含量高、資源消耗低、環境污染少的新型工業化道路。雖然政策支持大力推廣使用天然氣等清潔能源，同時隨著高耗能企業在產業升級過程中優先使用城市燃氣等清潔能源，有利于提升發行人未來的業務成長空間，但隨著政府對高耗能產業的限制和轉移工作的進一步細化和深化，在帶來新的高新技術和資源消耗低的用戶的同時，也會促使部分高耗能產業用戶的遷移或減產，減少發行人潛在客戶的數量，可能會對公司未來業績增長產生不利影響。

(五)客戶集中風險

佛燃股份控股子公司高壓管網公司擁有統一接收所有進入佛山市地域范圍內管道天然氣的獨家特許經營權，因此，佛山市各區的城市燃氣運營企業和直供氣用戶(特指電廠)必須從高壓管網公司處采購管道天然氣。

報告期內公司前五大客戶主要為各區的城市燃氣運營企業及大型工業制造企業，2008年—2010年，公司對前五大客戶的營業收入分別為22,845.86萬元、30,043.55萬元和85,180.69萬元，占營業收入總額的比例分別為26.00%、32.60%和44.54%，客戶集中度較高。如果公司主要客戶經營情況發生重大不利變化，或者其對天然氣的采購需求下降，將對公司主營業收入和經營業績產生不利影響，公司存在客戶集中的風險。