半年報行情有望拉開序幕

2011年06月22日 04:02
來源：證券時報作者：戴歡歡

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近日市場弱勢格局明顯，一方面是由于對緊縮政策導致的流動性緊張擔憂，另一方面是出于對經濟下滑的擔憂。再加上歐債危機等外圍市場的利空，重重負面因素交織使得近期盤面繼續探底，市場仍在釋放風險。而我們認為，中報行情的登場有望溫暖遭遇陣陣寒流的股市。

市場上漲是需要業績支撐的，業績大幅增加的上市公司的股票往往具有良好的抗跌性，并且一旦行情回暖，通常也會脫穎而出，成為市場中最靚麗的風景。2009年半年報、2010年半年報預增股票的市場表現就說明了這一點。

回顧2009年半年報、2010年半年報，選取中期業績預告中凈利潤最大變動幅度超過200%的股票作為樣本，考慮到各上市公司發布中報預告的時間跨度比較長(從4月初到8月底)，其間大盤可能有較大的波動，而用CAPM模型計算樣本組合的阿爾法收益，可摒棄大盤變動帶來的的系統性風險。據此驗證，2010年半年報預告日前后30日上述組合的超額收益分別達到4.46%和3.75%；半年報預告日前后60日組合超額收益率分別達到8.69%和9.00%；2009年半年報，預告日前后30日組合超額收益分別為5.02%和-1.25%；預告日前后60日組合超額收益更是奪人眼球，分別達到11.89%和7.00%的因此從統計歷史數據的角度來看，半年報預增較大的股票確實可以帶來可觀的阿爾法收益。

一般來說，藍籌績優股在中報行情中會表現相對突出，而從目前已公布的近1/3的半年報預告數據看，業績表現在大盤藍籌股與中小盤個股之間還沒有明顯的分化。從行業情況看，由于水利建設、保障房政策的利好，建筑建材行業的預告利潤增幅最大；制造業類上市公司也有較大比例的公司半年報業績報喜；家用電器、餐飲旅游、醫藥生物、紡織服裝、計算機類等上市公司業績依然出色；化工類上市公司業績也有明顯回升。但另一方面，上市公司經營性現金流緊張的現象未有緩解，部分企業正面臨業績下降的壓力，如部分房地產、電力類上市公司業績不佳。

此外，由于目前緊縮貨幣政策的累積效應不斷顯現，在此背景下，很多經濟學家預判上市公司中報盈利增速會很難優于一季度。因此，投資者要警惕上市公司中報“暴富”，看清劇增背后的隱憂。　(作者單位：東吳證券)