產業資本增持：銀行股拐點將至? 機構鼓吹兩個邏輯

2011年06月24日 08:49
來源：南都網作者：陳元元

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從某個角度看，銀行股跟地產股比較相像：都處于盈利轉差的預期之內，業績的“地雷”壓制著股價率先于基本面之前就出現了較深的調整。

近期，銀行股依然壓力重重，先后受到地方融資平臺風險擔憂、外資唱空等負面因素沖擊。6月20日瑞信將中國銀行類股的評級從增持下調至減持。早在5月底，標準普爾更放話稱中國銀行業未來3年新增不良貸款將繼續上升至10%。不過，投資看的是預期，如果預期轉變，那么股票的機會也就到來了。綜觀機構對銀行板塊的二季度策略，估值低以及中報業績超預期的兩個因素已經讓唱多者占據了上風。而且，產業資本開始大手筆加倉銀行股，這無疑是個積極的信號。

史玉柱唱多做多

受平臺貸款清理及銀監會《新資本充足率監管辦法征求意見稿》影響，加上外資唱空等多方面負面因素沖擊，銀行股成為下跌重災區。連續下跌之后，銀行股近期也終于出現了小幅度反彈。

其間也出現了一些有趣的現象。先是一連串數字整齊的掛單在盤中出現：6月22日上午10點開始，工行盤中多次成交250手買單，而建行則連續成交230手的買單，頻率集中時一分鐘曾多達6次。而在20日，工行的“740”與建行的“750”買單也曾聯袂登場。雖然有人戲稱是市場低迷，操盤手在調侃股市，不過也有私募分析稱，這么低的估值下，不排除匯金、險資等在增倉銀行股。

而且，產業資本的代表人物之一史玉柱也開始連續增持民生銀行。據香港聯交所披露的資料顯示，截至6月17日，史玉柱旗下上海健特生命科技有限公司持有民生銀行A股的比例達2.66%，占民生銀行總股本的比例達2.2%，相比截至6月8日這一時點的持股比例2%提高了0.2個百分點。

史玉柱還在微博上唱多。先是認為市場對地方融資平臺的風險恐懼過度，“資本市場對商業銀行的地方政府融資平臺悲觀過度。我接觸幾個商業銀行決策者，他們均認為發達地區的政府平臺是他們最最優質的客戶，有土地打折抵押，有還款來源，有信譽保證。除四大國有銀行，商業銀行的網點尚未開到經濟欠發達地區，客觀上回避了風險。”

他還在為之前減持金融股而懊惱。“兩年前金融危機，國外分析師均認為中國G D P將負增長，危機期很長。我公司也被嚇壞，對政府解決經濟危機產生懷疑，做出了抱著現金過冬的錯誤決策。低價出掉持股七八年的大量金融股，雖獲利超過健康和網游業務累計利潤總和，但與數月后股價相比減少幾十億。懷疑黨的宏觀經濟把控能力，是要付沉重代價滴！” D P將負增

對于史玉柱的行為，深圳中鉅資產管理有限公司總經理徐海鷹分析，“是戰略性增持。”這些企業家的企業規模做到一定程度之后，大多會涉足金融領域，“以目前這種價格來看，不排除史玉柱還會繼續增持。”

提前備戰中報行情

從基本面看，高懸在銀行股頭上的始終是那把政策風險的利劍，其總是不斷地、反復被提及。招商證券分析師羅毅認為，地方融資平臺貸款不是洪水猛獸，徐海鷹也判斷，地方融資平臺的風險是可控的。

“銀行板塊未來2年保持業績20%左右的穩健增速是大概率事件，我們依舊認為業績增長所帶來的估值水平的自動下降后的恢復是下半年我們期望的銀行板塊主要投資機會所在。東北證券作出如是判斷。

“估值低，中報業績超預期，是買入銀行股兩大支撐因素，在政策緊縮預期結束并進入觀察期之后，主力資金更愿意介入這樣的股票。”從近期來看，徐海鷹認為銀行板塊中報業績平均可增長30%，二級市場拐點則可能在七八月份。

羅毅也認為，6月份銀行股因一些內容不確定的新聞噪音而出現下跌是非理性的，目前是加倉良機。市場對2011年上市銀行中報業績高增長預期已逐漸一致。在目前股價已經歷一輪調整的時點，與其等待中報行情不如提前行動。

國金證券也認為，目前政策波動影響已告一段落，中報行情即將展開，建議提高銀行股倉位配置。其理由是，雖然長期上市銀行面臨較多的壓力，包括資本充足監管、平臺貸款清理以及利率市場化等，但短期來看銀行估值安全，今年業績增長明確，同時進入7月之后中報行情期間銀行中報高增長依然可以期盼，所以對銀行板塊并不悲觀。

民生、招商成機構首選

綜合機構以及私募的觀點來看，投資者可以關注重合度比較高的民生銀行、招商銀行。

徐海鷹建議，首選彈性較好的民生銀行、招商銀行，同時可以關注深發展超預期發展的可能。其次可以關注國有五大行，安全系數比較高。他建議回避地方性銀行，因其外地網點受限，加上調控之下，資金優勢均尚未體現。

羅毅則建議積極關注存款優勢明顯、中報高增長的銀行，如民生銀行、招商銀行、工商銀行、農業銀行、深發展。

東北證券重點推薦目前重點推薦招商銀行、民生銀行、浦發銀行和深發展，其中招商銀行和民生銀行是在零售業務上具有先行優勢的銀行，浦發銀行和深發展是在零售業務發展上具有某種優勢、未來可能會加速發力的銀行，因為零售業務是在利率市場化情況下反而會受益的業務。