中國概念股度過“危機”尚需時日

2011年06月27日 02:30
來源：京華時報

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在美國上市的中國概念股股價6月底迎來久違的反彈，但是二季度以來一些在美上市中國公司頻頻被曝出財務作假、違規操作的負面新聞，似乎已讓中國概念股“顏面掃地”。分析人士指出，現在還很難說中國概念股這場誠信危機何時過去。

中國公司的新“危機”

6月21日，在納斯達克市場掛牌的新浪股價一天飆升18%，同時，和它一起代表了中國概念股的百度、網易、盛大等公司股價也在6月底出現了一波反彈。

但就在這之前，中國概念股股價大多出現大幅度下跌，由于中國企業自去年以來大量赴美上市，有人將它們股價的集體下挫和背后的“財務問題”視為中國在美上市公司新一輪“危機”

在美國各個層次交易所上市的中國公司，多是通過IPO或反向并購兩種方式完成掛牌的。據紐約證券交易所數據顯示，2010年中國企業在美國證券市場出現一股上市浪潮，僅在紐交所、納斯達克交易所和全美證券交易所三個主要市場IPO上市的中國公司就多達34家。

隨著登陸美國資本市場的中國公司的增多，今年以來，很多在中國國內并不知名的中小企業在美上市后被曝出涉嫌財務造假，而將其推向高潮的是證券經紀商在近期對中國概念股的限制買入。

美國證券經紀商盈透證券在6月初宣布，禁止其客戶動用借入資金買入超過130家中資上市公司的近160只股票，其中約90只在美國上市交易，其余還有在加拿大、德國、澳大利亞上市的中國公司。美國證券交易委員會也發布報告稱，將針對在美上市的中國公司，尤其是通過反向并購上市的公司進行持續專項調查。

在美國上市的中國公司遭遇“集體訴訟”的情況并不少見。在2010年以前，網易、搜狐等公司都曾經受到過各種各樣的訴訟。然而，新一輪針對中國概念股的“阻擊”是因為中國公司真的出現了誠信危機，還是它們由于某些方面的疏忽成為美國部分機構的“賺錢工具”？

易受做空基金攻擊

美國證券交易所和場外柜臺交易系統審計委員會主席、麥楷博平會計師事務所執行合伙人伯斯汀對記者表示，很多中國公司并不是真的有財務造假行為，但是也會受到賣空方的攻擊，其中很多事件都是由做空基金挑起的。由于美國企業對于中國公司的實際情況缺乏了解，一旦出現利空消息，就容易引發恐慌心理。

2010年6月28日，一家名為“混水”(Muddy Waters)的美國研究機構在一份報告中對在美國上市的中國公司——東方紙業提出“財務造假”質疑。

為此，東方紙業審計委員會在尋求美國樂博律師事務所、德勤會計師事務所和其他專業人士的幫助后進行了獨立調查，并于2010年11月29日表示，“針對‘造假’的獨立調查已經結束，沒有發現虛增收入和挪用資金等現象。

東方紙業發表公開聲明解釋了這一事件的起因：在2010年1月，兩名聲稱來自研究公司W.A.B Capital的代表訪問公司，并在結束訪問后要求公司支付一大筆現金或者股本權益的報酬來交換一份積極的調查報告，東方紙業拒絕了他們的要求。接著在2010年6月28日，這些代表們發布了一份長達30頁報告，發布機構Muddy Waters聲稱東方紙業挪用了投資人的錢。

在上述事實的基礎上，東方紙業最終獲得了清白。東方紙業負責上市公司投資者關系的業務管理部門負責人對記者表示，事件發生后，公司本著對投資者負責的態度成功予以反擊。不過，東方紙業為之付出了較大的代價，股價從原來的每股14.79美元一度跌至4美元附近。

不少公司蒙受不白之冤

除去東方紙業，在所有受到攻擊的中國上市公司當中，雖然也確有個別公司涉及財務造假，但不少中國公司則是蒙受了不白之冤。值得注意的是，由于中國公司在受到類似攻擊時大多保持沉默不語，這反而讓美國投資者認為中國企業默認了指控。

目前經美國相關機構證實發現，對綠諾科技、東方紙業等中國公司發起“攻擊”的美國研究機構背后就有一只做空基金，在發布上市公司不利消息前做空該公司的股票，從中獲益。

度過“危機”尚需時日

分析人士指出，現在還很難說中國概念股這場誠信危機何時過去，如果后續還有更多中國的大型企業被曝出問題，可能會使得這場危機進一步延續。但如果僅限于目前這些企業出現的問題，可能不會對中國企業赴美上市產生太嚴重的后果。

為中國企業赴美上市進行中介服務的美國樂博律師事務所合伙人馬富麟說，雖然不能說此次做空中國概念股的風暴會蔓延至全球證券市場，但據了解，之前有一家想在德國上市的中國汽車零部件企業就因為受到當地投資者的質疑，實際融資規模遠遠小于計劃融資規模，而不得不推遲其上市計劃。

股權投資研究機構投中集團首席研究員李瑋棟表示，中國概念股此次集中曝出問題，也與中國和美國兩個資本市場對同一個概念有不同看法有關。以今年上半年受到美國投資者起訴的麥考林為例，它公布的季報收入很高，但利潤很少，這就讓美國的投資者質疑其市場地位和經營能力。事實上，對于中國投資者而言顯而易見的是，互聯網這個行業企業都是先去搶占市場，先期的盈利并不高。

馬富麟認為，受到中國概念股誠信危機影響，今年以來中國企業赴美上市數量出現下滑，企業可能考慮轉向其他市場。但這只是短暫的“峰谷輪轉”，美國資本市場具有很高的流動性和估值，對中國企業還是有很高吸引力的，仍然有很多互聯網、傳媒、文化類的中國企業比較適合在美國上市。

業內人士表示，中國企業在未來赴海外上市的過程中，一定首先要熟悉國際規則，熟悉當地的法規和監管要求。如果本身的正常經營和資本運作沒有問題，企業的自身價值最終也會為當地投資者和監管部門所認同。據新華社電