中國(guó)概念股度過(guò)“危機(jī)”尚需時(shí)日

2011年06月27日 02:30
來(lái)源：京華時(shí)報(bào)

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在美國(guó)上市的中國(guó)概念股股價(jià)6月底迎來(lái)久違的反彈，但是二季度以來(lái)一些在美上市中國(guó)公司頻頻被曝出財(cái)務(wù)作假、違規(guī)操作的負(fù)面新聞，似乎已讓中國(guó)概念股“顏面掃地”。分析人士指出，現(xiàn)在還很難說(shuō)中國(guó)概念股這場(chǎng)誠(chéng)信危機(jī)何時(shí)過(guò)去。

中國(guó)公司的新“危機(jī)”

6月21日，在納斯達(dá)克市場(chǎng)掛牌的新浪股價(jià)一天飆升18%，同時(shí)，和它一起代表了中國(guó)概念股的百度、網(wǎng)易、盛大等公司股價(jià)也在6月底出現(xiàn)了一波反彈。

但就在這之前，中國(guó)概念股股價(jià)大多出現(xiàn)大幅度下跌，由于中國(guó)企業(yè)自去年以來(lái)大量赴美上市，有人將它們股價(jià)的集體下挫和背后的“財(cái)務(wù)問(wèn)題”視為中國(guó)在美上市公司新一輪“危機(jī)”

在美國(guó)各個(gè)層次交易所上市的中國(guó)公司，多是通過(guò)IPO或反向并購(gòu)兩種方式完成掛牌的。據(jù)紐約證券交易所數(shù)據(jù)顯示，2010年中國(guó)企業(yè)在美國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)一股上市浪潮，僅在紐交所、納斯達(dá)克交易所和全美證券交易所三個(gè)主要市場(chǎng)IPO上市的中國(guó)公司就多達(dá)34家。

隨著登陸美國(guó)資本市場(chǎng)的中國(guó)公司的增多，今年以來(lái)，很多在中國(guó)國(guó)內(nèi)并不知名的中小企業(yè)在美上市后被曝出涉嫌財(cái)務(wù)造假，而將其推向高潮的是證券經(jīng)紀(jì)商在近期對(duì)中國(guó)概念股的限制買入。

美國(guó)證券經(jīng)紀(jì)商盈透證券在6月初宣布，禁止其客戶動(dòng)用借入資金買入超過(guò)130家中資上市公司的近160只股票，其中約90只在美國(guó)上市交易，其余還有在加拿大、德國(guó)、澳大利亞上市的中國(guó)公司。美國(guó)證券交易委員會(huì)也發(fā)布報(bào)告稱，將針對(duì)在美上市的中國(guó)公司，尤其是通過(guò)反向并購(gòu)上市的公司進(jìn)行持續(xù)專項(xiàng)調(diào)查。

在美國(guó)上市的中國(guó)公司遭遇“集體訴訟”的情況并不少見(jiàn)。在2010年以前，網(wǎng)易、搜狐等公司都曾經(jīng)受到過(guò)各種各樣的訴訟。然而，新一輪針對(duì)中國(guó)概念股的“阻擊”是因?yàn)橹袊?guó)公司真的出現(xiàn)了誠(chéng)信危機(jī)，還是它們由于某些方面的疏忽成為美國(guó)部分機(jī)構(gòu)的“賺錢工具”？

易受做空基金攻擊

美國(guó)證券交易所和場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)審計(jì)委員會(huì)主席、麥楷博平會(huì)計(jì)師事務(wù)所執(zhí)行合伙人伯斯汀對(duì)記者表示，很多中國(guó)公司并不是真的有財(cái)務(wù)造假行為，但是也會(huì)受到賣空方的攻擊，其中很多事件都是由做空基金挑起的。由于美國(guó)企業(yè)對(duì)于中國(guó)公司的實(shí)際情況缺乏了解，一旦出現(xiàn)利空消息，就容易引發(fā)恐慌心理。

2010年6月28日，一家名為“混水”(Muddy Waters)的美國(guó)研究機(jī)構(gòu)在一份報(bào)告中對(duì)在美國(guó)上市的中國(guó)公司——東方紙業(yè)提出“財(cái)務(wù)造假”質(zhì)疑。

為此，東方紙業(yè)審計(jì)委員會(huì)在尋求美國(guó)樂(lè)博律師事務(wù)所、德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所和其他專業(yè)人士的幫助后進(jìn)行了獨(dú)立調(diào)查，并于2010年11月29日表示，“針對(duì)‘造假’的獨(dú)立調(diào)查已經(jīng)結(jié)束，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)虛增收入和挪用資金等現(xiàn)象。

東方紙業(yè)發(fā)表公開(kāi)聲明解釋了這一事件的起因：在2010年1月，兩名聲稱來(lái)自研究公司W(wǎng).A.B Capital的代表訪問(wèn)公司，并在結(jié)束訪問(wèn)后要求公司支付一大筆現(xiàn)金或者股本權(quán)益的報(bào)酬來(lái)交換一份積極的調(diào)查報(bào)告，東方紙業(yè)拒絕了他們的要求。接著在2010年6月28日，這些代表們發(fā)布了一份長(zhǎng)達(dá)30頁(yè)報(bào)告，發(fā)布機(jī)構(gòu)Muddy Waters聲稱東方紙業(yè)挪用了投資人的錢。

在上述事實(shí)的基礎(chǔ)上，東方紙業(yè)最終獲得了清白。東方紙業(yè)負(fù)責(zé)上市公司投資者關(guān)系的業(yè)務(wù)管理部門負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，事件發(fā)生后，公司本著對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度成功予以反擊。不過(guò)，東方紙業(yè)為之付出了較大的代價(jià)，股價(jià)從原來(lái)的每股14.79美元一度跌至4美元附近。

不少公司蒙受不白之冤

除去東方紙業(yè)，在所有受到攻擊的中國(guó)上市公司當(dāng)中，雖然也確有個(gè)別公司涉及財(cái)務(wù)造假，但不少中國(guó)公司則是蒙受了不白之冤。值得注意的是，由于中國(guó)公司在受到類似攻擊時(shí)大多保持沉默不語(yǔ)，這反而讓美國(guó)投資者認(rèn)為中國(guó)企業(yè)默認(rèn)了指控。

目前經(jīng)美國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)證實(shí)發(fā)現(xiàn)，對(duì)綠諾科技、東方紙業(yè)等中國(guó)公司發(fā)起“攻擊”的美國(guó)研究機(jī)構(gòu)背后就有一只做空基金，在發(fā)布上市公司不利消息前做空該公司的股票，從中獲益。

度過(guò)“危機(jī)”尚需時(shí)日

分析人士指出，現(xiàn)在還很難說(shuō)中國(guó)概念股這場(chǎng)誠(chéng)信危機(jī)何時(shí)過(guò)去，如果后續(xù)還有更多中國(guó)的大型企業(yè)被曝出問(wèn)題，可能會(huì)使得這場(chǎng)危機(jī)進(jìn)一步延續(xù)。但如果僅限于目前這些企業(yè)出現(xiàn)的問(wèn)題，可能不會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)赴美上市產(chǎn)生太嚴(yán)重的后果。

為中國(guó)企業(yè)赴美上市進(jìn)行中介服務(wù)的美國(guó)樂(lè)博律師事務(wù)所合伙人馬富麟說(shuō)，雖然不能說(shuō)此次做空中國(guó)概念股的風(fēng)暴會(huì)蔓延至全球證券市場(chǎng)，但據(jù)了解，之前有一家想在德國(guó)上市的中國(guó)汽車零部件企業(yè)就因?yàn)槭艿疆?dāng)?shù)赝顿Y者的質(zhì)疑，實(shí)際融資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于計(jì)劃融資規(guī)模，而不得不推遲其上市計(jì)劃。

股權(quán)投資研究機(jī)構(gòu)投中集團(tuán)首席研究員李瑋棟表示，中國(guó)概念股此次集中曝出問(wèn)題，也與中國(guó)和美國(guó)兩個(gè)資本市場(chǎng)對(duì)同一個(gè)概念有不同看法有關(guān)。以今年上半年受到美國(guó)投資者起訴的麥考林為例，它公布的季報(bào)收入很高，但利潤(rùn)很少，這就讓美國(guó)的投資者質(zhì)疑其市場(chǎng)地位和經(jīng)營(yíng)能力。事實(shí)上，對(duì)于中國(guó)投資者而言顯而易見(jiàn)的是，互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)行業(yè)企業(yè)都是先去搶占市場(chǎng)，先期的盈利并不高。

馬富麟認(rèn)為，受到中國(guó)概念股誠(chéng)信危機(jī)影響，今年以來(lái)中國(guó)企業(yè)赴美上市數(shù)量出現(xiàn)下滑，企業(yè)可能考慮轉(zhuǎn)向其他市場(chǎng)。但這只是短暫的“峰谷輪轉(zhuǎn)”，美國(guó)資本市場(chǎng)具有很高的流動(dòng)性和估值，對(duì)中國(guó)企業(yè)還是有很高吸引力的，仍然有很多互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、文化類的中國(guó)企業(yè)比較適合在美國(guó)上市。

業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)企業(yè)在未來(lái)赴海外上市的過(guò)程中，一定首先要熟悉國(guó)際規(guī)則，熟悉當(dāng)?shù)氐姆ㄒ?guī)和監(jiān)管要求。如果本身的正常經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作沒(méi)有問(wèn)題，企業(yè)的自身價(jià)值最終也會(huì)為當(dāng)?shù)赝顿Y者和監(jiān)管部門所認(rèn)同。據(jù)新華社電

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