劉忠：上海藍籌指數與上海藍籌股市場

2011年06月28日 15:21
來源：鳳凰網財經

0人參與0條評論

鳳凰網財經訊 6月28日，上海多層次藍籌市場建設論壇在北京國際會議中心舉行，證監會領導、上交所領導和知名投資人齊聚一堂，本次論壇主題是企業融資、機構投資與上證指數，鳳凰網財經進行全程直播。

以下為中證指數公司副總經理劉忠演講實錄：

主持人：謝謝楊總，下面有請中證指數公司劉忠劉總，劉總演講的題目是“上海藍籌股指數和上海藍籌股市場”，歡迎！

劉忠：各位來賓大家下午好！這個論壇進行了四次，我也講了第四場，但是沒有把這個題目講好，到目前為止上海指數2700多點，怎么樣把我們的只屬于市場的發展，今天主要的參會嘉賓，上市公司以及證券監管部門的一些具體工作結合起來，這是相對而言的，有一點點難度的，我講這個題目我再次努力，希望把我們的只屬于各位的工作掛上鉤來。

盡管我們每天都能看得到指數，每天都看得到，但真正對我們指數有比較全面深入了解的，我做指數十多年，也有非常深的體會。為什么做指數非常重要呢？今天主要是給買方、賣方的，賣方就是擬上市公司，買方就是投資者，特別是我們的專業投資者、機構投資者，兩者之間的很好的橋梁，兩者之間的平臺就是指數。指數很大程度上承載這樣的功能，把買方、賣方結合起來的很好的平臺和工具。

三句話非常重要：1、市場絕大多數投資都是圍繞指數，依據指數衡量投資范圍，投資對象，投資目標；2、目前大部分的金融產品，無論ETF、指數基金等結構性產品或更高端的股指期貨、股指期權標準合約式的產品都是圍繞指數的；3、從金融產品發展歷程來看，大部分的金融創新都是從指數開始的。因為指數是個股票籃子，把非系統性風險分掉，剩下的是風險，丟棄了個股以及個別上市公司個性化的特征，而凝聚了市場整體特征，我們大部分金融產品創新都是圍繞指數而產生的，所以指數顯得很重要。

具體與今天主要的對象相關的，上市公司、證券部門講三個方面：

1、只屬于藍籌股市場相對應的，我們多層次藍籌股市場是通過指數刻劃或描述出來的，是通過指數分層次的。

2、藍籌指數屬于上市公司有什么關系，上市構思為什么關注藍籌指數，或者為什么進入藍籌指數，不進入指數有什么，不在這里面，在另外的指數可不可以，中間有什么區別？

3、圍繞新近推出的上證380，我想把它的特點和特征簡單地描述一下。

上交所的夢想是建立世界一流的交易所，尤其世界一流的藍籌股市場，前面二十年的發展從來沒有像今天這樣我們對藍籌股市場有這樣的定義，要建立一個多層次的藍籌股市場，換言之，市場里的藍籌股也是多種多樣的，具有各種特色的，而不是大家直覺感覺的又待又笨的，幾大銀行，“兩桶油”，上海交易所經過多年的發展，希望建立多層次的藍籌股市場，多層次的藍籌股市場是通過指數來刻劃的。通過幾方面：

1、上證50指數，代表上海市場規模最大，流動性最大的大盤藍籌企業。

2、上證180指數，是整個上海市場最優秀的上市公司群體，以前定義為“藍籌股的搖籃”，現在來看，里面絕大部分，尤其新近的上市公司很多，絕大部分都具備了藍籌股特征，所以，我們一直把上證180也定義為藍籌指數。

3、上證380指數，去年年底推出的，主要是為資本市場新近發展趨勢，就是我們隨著國家經濟轉型，特別是“十二五”規劃提出發展新興產業，一大批具有這樣一些成長型的，在細分行業里具有特色的龍頭企業區分出來，定義為新興藍籌。這就形成了區別和劃分，把多層次的藍籌股市場給刻劃出來了。

總而言之，上證50、上證180、上證380通過指數工具和載體，把上海多層次的藍籌股市場描述、描繪和體現出來。

簡單介紹一下上證380指數。

我們一直在講藍籌股，今天的標題也是藍籌股市場。什么叫藍籌股？確確實實沒有完全標準或絕對的定義，但有幾個特征：

1、具備相關的規模。

2、在行業里處于龍頭地位。

3、具有比較好，比較穩定的經營業績。

4、比較持續穩定的投資回報。

這是我們以往各種各樣研究文章，都是這樣對藍籌股描述的，最近兩年結合國民經濟發展方向，我們市場很多專家以及學者提出了新興藍籌的概念，這樣的概念除了具備傳統藍籌的基本特征之外，還具備另外兩個特征，一是它的成長性要好，因為有的企業不是大的不得了，但像人已經過了少年時代，正在開始進入青年時代，還沒有壯年時代，這個階段我們定義為新興藍籌，它具備比較好的成長性。盈利能力的推出，它代表了經濟發展方向，代表了行業升級換代的方向，具備比較強的盈利能力，傳統大部分藍籌企業集中在金融、能源、材料、工業等等，新興藍籌股行業主要集中在國家所提倡的發展的節能環保、新一代信息技術以及經濟結構轉型方向—消費，前期我們依靠的是出口、投資，接下來我們要大力振興消費，消費也代表著我們未來經濟的方向，也是企業經濟發展的方向。

我們一般把上海市場定義為大型主板市場，如果上海市場僅僅是這類公司的話，第一上市資源很少，進入全球500強的企業42家，現在33家已經上市，還剩下9家，經濟結構發展和經濟調向的話，我們市場要提供這樣的服務，我們資本市場就應該吸引代表這樣方向的上市公司，新興藍籌是上海藍籌股市場的增長極或最重要的增長極，或者是上海市場新的坐標。

結合發展方向和發展要求我們推出了上證380指數，具有幾個特點：

1、具有適度的規模，沒有傳統的藍籌那么大，也過了脆弱的成長期，進入穩定的成長期，具有相當規模。

2、具有很高的成長性。

3、具有很強的盈利能力。一些細分行業，細小的龍頭，金融企業很多行業是銀行，再細分下去，金融又包括銀行、信托、證券、保險、投資各個方面，主要是細分行業的龍頭，也代表經濟的戰略方向和經濟結構的調整方向。

總而言之，上證380指數很好地體現了它說代表企業成長性的特征。

作為今天的重點，我講講藍籌股指數對已上市公司或擬上市公司的意義。

藍籌股公司是名牌的標簽，有有一些名牌企業，商標局經常搞一些名牌商標，股票里也有一些名牌標簽，就是“指數”，尤其是著名的“藍籌股指數”，貼上這些表片對這些上市公司是非常有意義的，貼上這些標簽能夠提升這個公司的品牌形象，很多公司在做宣傳的時候就講我是某某指數成分股，比如在美國公司，如果里是標準普爾500指數的成分股，說比評大獎還管用。

第二，能提高公司吸引市場的價值，研究表明，股票進入標準普爾500指數，帶來價格的溢價幅度會達到8.49%，對我們這個市場也有一定的指數效應，進入180之后，超額收益水平1.8%—1.9%，還不夠顯著，但會逐漸體現出來。

第三，能帶來直接、間接交易，帶來流動性，比如進入指數股票池，衍生產品標的，對沖工具，主指數也以藍籌股為標的，還可以獲得更高的抵押。上證180成分股折算率70%，其它股票最多不超過65恩%，另外，可能接下來會在信息披露產生影響。上市公司上市融資是當然的，但眼光不能僅僅局限于融資拿到錢或拿到更多的錢。就像做企業一樣，很多企業家成為知名企業，世界五百強企業，不僅僅是掙錢，希望把企業做成知名的企業，做成相當有影響力的企業。企業上市融資是天經地義的，但不單單是為了上市融資，在上市融資的同時要想著更多更寬更廣一點，希望借助資本市場平臺，把自己做大做強，通過我們資本市場各項功能，包括指數功能使公司品牌形象以及投資者以至于公司經營管理規范都能得到進一步提升，所以我們的指數對上市公司也是非常有意義的。

這幾年市場分化得相對比較明顯一點，主要明顯是中小規模股票走勢相當的活躍，甚至走勢非常得突出，大型股票表現比較帶班一點，投資者更傾向中小市值的股票，也傾向在中小市值股票群體里獲得發行價水平和更多投資者青睞，全面客觀分析這個問題的話，不一定正入她表面所展現的一樣。做投資的人知道，風險和收益是一對“雙胞胎兄弟”，有多大的收益肯定承擔多大的風險，如果風險和收益辯證地來看，或者把它同時來考慮的話，就可以看得到，剛才哪些現象是不一定的。美國標普500和標普1000是，標普500是大型藍籌股，標普1000是中小姑表為主。歷史上兩條線基本重合，風險和收益這對“雙胞胎兄弟”，上帝不會特別青睞誰，有多大收益肯定承擔著多大的風險，對藍籌股市場來講，不能單純地用絕對收益水平來衡量。因為它的風險水平是不一樣的。所以，藍籌股股票和其它風險股票是一樣的，只要是好公司，一定能給投資者帶來回報，而且是帶來穩定的回報，甚至在風險水平合理的基礎上的回報。不管你在哪里上稅，在什么樣的情況之下都是一樣的。

對市場的關注度，研究員對我們指數成分股的關注情況，很明顯，藍籌股指數比中小規模股票更加引起機構的關注。上證180指數成分股對機構持倉市值每只股票449億，接近450億，中小板指數成分股，平均每只股票被機構持有市值52.9億，接近53億，兩者相差8倍差距，市場并沒有相差8倍的水平。不管怎么樣，大型藍籌股或中小型藍籌股永遠是機構重點的投資對象。

成分股的融資能力，上證180指數的成分股，每只股票的平均再融資的規模大概79億，而中小板指數成分股平均每只股票再融資額11.6億，接近六七倍的差距。前面是相對比較間接的一些指數給我們上市公司帶來的意義，直接的意義是接下來下午很多專家會繼續講的，我們的指數在在此基礎上建立的投資產品，以及指數基金、ETF指數產品，這樣的產品會直接投資于指數成分股，很大程度上會增加我們成分股的價值提升，增加它的流動性等等。

藍籌股培育和發展藍籌股市場是我們證券市場持續健康發展的必要基礎，對我們上市公司來講，還是那句話，不要只看著錢，要爭做藍籌股，對于投資者來說，要合理地配置資產，不是看到投融資漲了多高，風險和收益是一對雙胞胎兄弟，上帝不會偏向于任何一個人。藍籌股公司管理規則要多樣化，多層次資本市場是建立了，但多層次資本市場還有很多的事情可以去做，現在我們只是在人為上把股票規模分為幾塊，但不同的塊應該具備不同的游戲規則，現在市場游戲規則完全一樣，所以多層次資本市場需要多層次游戲規則，同樣多層次的藍籌股市場也需要具備多層次的游戲規則，不管信息披露、發審都應該是多層次的，不應該是完全一樣的。中介機構來講會培育、支持、發展藍籌股市藍籌股是市場的基石，藍籌股市場不好，證券市場就會發展不好。研究機構應該更多關注藍籌股、研究藍籌股。這是我們的報告，謝謝大家！