中國概念股催生私人調查行業

2011年06月28日 17:05
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊據華爾街日報報道，在香港一處工業區的一個破落街區，有一家剛成立兩年、名為“藍傘”(Blue Umbrella)的公司。在這里，一排排研究員正在梳理公司報表、博客和政府觀察名單等文件。他們的目的是尋找中國公司會計上的矛盾之處，或者是調查它們的財務報表。

這是一個有潛力的行業。全世界希望獲利于中國經濟高增長的投資者都想知道其中存在什么樣的風險。而對沖基金也瞄準了越來越多的中國概念股，希望做空獲利。

藍傘公司掌門人馬西森(Allan Matheson)說，這家研究公司每個月調查的公司和個人以數百計，有時候以數千計。藍傘公司在中國做的這些調查工作，服務的是那些忙不過來或缺乏相關語言技能、所以無法親自做研究的對沖基金、銀行和私募股權投資公司。

多數研究都是幫助投資者做盡職調查。但在最近，空頭的訂單如雪片一般飛來。他們希望通過出售那些財務報表看起來有問題的公司的股票而獲利。馬西森說，一些公司已經開始展開調查尋找罪證。

藍傘公司28歲的研究員Michael Cheng畢業于波士頓大學(Boston University)。他說自己的工作就是“為我們的客戶找出壞人都是誰”

研究公司和聲稱揭發中國公司內幕的空頭發揮著越來越大的影響力。這在空頭“渾水公司”(Muddy Waters LLC)引起的轟動之中就可以看出。就在本月，該公司針對在多倫多上市的中國公司嘉漢林業(Sino-Forest Corp.)發布了一份批評性報告。

渾水公司聲稱，嘉漢林業存在虛報利潤等問題。嘉漢林業強烈否認，但其股票在報告發布后仍舊大幅下跌。

考慮到中國公開數據甚少，空頭往往很難證實或量化公司的欺詐行為。反過來，公司往往也難以通過迅速證明空頭說法不實而遏制其股價的下跌。

私家偵探霍洛韋(David Holloway)當過警察和國際刑警組織(Interpol)駐香港特工。他說，在中國這樣的新興市場，書面證據是很難獲得的，要通過非常小心謹慎地跟人談話來獲取信息。

做多或做空上市中國公司的投資者都希望獲得投資優勢，這給曾經當過外交官、警察、記者和間諜的人們帶來了大量業務。

業內人士說，一場深度調查可能會耗資數百萬美元，聘請專家要按小時付費。

格理集團(Gerson Lehrman Group Inc.)聲稱擁有一張遍及大中華地區的專家網絡。該公司國際市場部負責人萊格(David Legg)說，我們讓華爾街的人們有機會通過我們的人脈了解中國的實際情況。

在美國，自蓋倫集團(Galleon Group)創始人拉賈拉特南(Raj Rajaratnam)遭到起訴以來，一些所謂的專家人脈公司正面臨著監管機構和司法機構的質疑。格理集團說，它只讓投資者跟不在相關公司任職的專家聯系，這跟美國的情況是不一樣的。

或許你能將Stuart Witchell稱之為私人偵探，他的客戶是那些對中國充滿興趣、卻又對中國公司的財務信息存疑的投資者們。《華爾街日報》的Alison Tudor報導。最近幾個月有數十家中國公司承認存在會計問題。雖然無法得知這些問題有多普遍，但美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)曾說，它將調查通過“反向收購”在美國交易所上市的中國公司的會計和信息披露問題。“反向收購”可以規避首次公開募股(IPO)面臨的監管審查。

研究人員查出來的東西并不總能證明企業存在欺詐或非法行為。企業調查公司Kroll Inc.駐北京的何越(Violet Ho)說，毫無疑問，中國公司中存在明目張膽的欺詐現象，不過也有很多公司只是公司治理薄弱。

一些調查人員使用了電腦技術。弗里辛格(Kim Frisinger)曾是美國聯邦調查局(FBI)駐香港特工，現效力于咨詢公司Control Risks。他即將在亞洲建立一項新的服務，通過在所調查公司允許的情況下訪問該公司的電子郵件服務器、備份磁帶、電腦和筆記本電腦，利用電腦技術描繪公司的情況。他預計來自與訴訟有關的業務會大幅增長，因為企業、公司顧問和會計師會力圖通過檢查文檔來確定是否發生了欺詐以及欺詐是如何發生的。他說，過去兩年中，Control Risks在中國的企業調查業務收入激增了150%。

這類調查人員應該遵守隱私法。此外，一些投資者會嚴格控制調查人員的提問，他們更喜歡自己來做大部分盡職調查。

IPO被推遲、有關中國公司會計問題的擔憂情緒籠罩市場--亞洲的銀行家們正忍受著這一切。不過，專門尋找中國公司帳目上的矛盾之處、研究其財務報表的調查研究公司卻如雨后春筍般興起。《華爾街日報》的Jake Lee和Alison Tudor就此進行了討論。

私募股權公司貝恩資本(Bain Capital)的董事總經理竺稼(Jonathan Zhu)說，當我們考察中國的農業企業時，我們參觀農場，與其他農民交談，數數卡車的數量。竺稼用顧問公司的發現作為自己調查的補充。

澳大利亞對沖基金勃朗特資本(Bronte Capital)的首席投資長亨普頓(John Hempton)今年早些時候在泰國海濱度假時，對在紐約證券交易所上市的中國財務軟件公司東南融通(Longtop Financial Technologies Ltd.)的財務報告進行了仔細研讀。

勃朗特資本決定做空東南融通的股票，亨普頓曾在自己的博客中談及過這只股票。自那之后，東南融通一直說公司的審計師辭職了，SEC發起了對該公司的調查。

現年44歲的亨普頓說，這就像是在水桶里射魚一樣輕而易舉。但他也說，其他對沖基金更為激烈的競爭可能會迫使他花更多的時間研究每家公司，雇傭更多的外部調查人員來幫助他更深入地調查。

東南融通一直說，公司將就審計師辭職的原因進行一場獨立調查。東南融通的代表沒有回復記者的置評請求。SEC發言人內斯特(John Nester)拒絕置評。

德勤(Deloitte)全球網絡發言人讓記者將問題轉給德勤在中國的關聯公司。記者試圖聯系這家中國公司，不過未果。

紐約投行Kerrisdale Capital Management LLC在時間標為5月5日的一份報告中說，它曾雇傭調查人員考察先進電池科技公司(Advanced Battery Technologies Inc.)的中國工廠，在那里拍攝照片并對調查對象進行評論，此舉幫助Kerrisdale做出了做空這家納斯達克上市公司的決定。Kerrisdale說，曾研究過先進電池科技公司的財務報告，結論是該公司在提交給SEC的備案文件中夸大了收入和利潤。Kerrisdale舉例說，該公司在中國提交的財務報告所顯示的2009年收入明顯比提交給SEC報告中所說的要低。

先進電池科技公司的首席執行長傅治國在接受電話采訪時否認了Kerrisdale的說法。自3月份以來，該公司股價已經累計下跌約三分之二。Kerrisdale在致投資者的一封信中說，由于做空中國公司，這家投資公司一季度扣除費用后的獲利增長了73%。

Alison Tudor