李笑薇：量化投資與策略指數

2011年06月28日 17:14
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 6月28日，上海多層次藍籌市場建設論壇在北京國際會議中心舉行，證監會領導、上交所領導和知名投資人齊聚一堂，本次論壇主題是企業融資、機構投資與上證指數，鳳凰網財經進行全程直播。

以下為富國基金另類投資部總經理李笑薇演講實錄：

李笑薇：我對富國基金策略指數以及應用與大家做一個分享：第一，介紹一下富國130/30指數，這個指數也是為將來發130/30ETF做一個前站。第二，策略指數的發展。第三，量化投資技術在指數產品的應用。

130/30指數在下個月可以發布，目前已經寨中證指數公司實運行一段時間，簡稱為300多空。這個投資采用量化投資策略，目標是超越滬深300指數，基準是滬深300，這個指數從今年到現在半年獲取超額基準大約13%。2006年1月1日到現在，年化超額收益達到26%，這是沒有刨掉交易成本，綠線是刨掉交易成本，拿130/30ETF部分，紅線可以獲得戳額收益，也是比較穩定的。30%是空頭組合，130%用于多頭組合，為什么不是150/50或120/20呢？這是經驗值，大約20%—30%之間風險比較可控。實際上我們130/30策略，我們發展方向是做130/30ETF是被動方向發展，但這是我們做產品的糾結，因為130/30是主動策略，在國外它主要是主動管理的基金出現，它收比較高的管理費和業績費，在戰勝指數策略里有比較多的含量，不是投資主題或固定不變的投資思想。在國外它的規模發展也是比較快的，但規模沒有很大，這是這個指數糾結的問題。

我理解的策略指數的概念、類別以及發展。

根據中證指數公司的定義，策略指數是指做多以外的市值加權以外的指數，范圍非常廣，我理解大約是這三個方向：

一是以不同的投資思想為核心進行加權和選股，首先是選股，其次是加權，選股是一些主題型投資，清潔能源、高端清潔、最小波動率等，如果它不屬于清能源或碳效率排放比較高就不會成為成分股；

二是加權，首先策略每個波動率的情況，然后測算他們本身西格瑪做最小波動率的組合，目前A股市場做得比較多的是基本面加權或等權重，它的基本想法是我認同某種投資思想。基本加權是我認為以基本面的形式來選擇股票可能比以市值的方式選擇股票可能會取得更好的長期回報，這個基本面所選取的標準，包括較高的ROE或者較好的治理等等，這些投資的思想和理念是我所認同的。如果我認同這樣的投資思想理念可以獲得長期的、較好的治穩定的回報就會買這個指數，這是相對被動的，你的投資理念在比較長期的階段是不變的。而130/30的理念是變化的，我這個指數多頭、空頭是一種形式，并不代表這個指數采用什么思想，這個形式不被投資者認同，思想無法很清楚向投資者表達，因為這個思想是不斷變化的，可能某些階段內涵因子可能是價值，另外一個階段是現金流，這個指數投資最大的特點是透明性，130/30主動投資策略上不可能做到完全透明，如果完全透明，我就避免不了我的Bench Market，這里面有一個比較大的糾結，也是我們一直要關注的事情。只有在我們有業績的情況下才會做，一段時間業績不好就不做。我們對這個指數業績非常有信心，它是長期策略的指數，適用于某些階段和時期。指數的演進，它是從被動到主動，基準到投資的發展，主動性投資已經到頭了，再往前可能就很難指數化。量化投資產品在富國指數產品中的應用，量化投資談的比較多，我們把一些產品情況向大家做一個回報。富國指數在2009年12月12日做的，目前超越基準14%、15%左右，月升率17%、18%。

這只ETF講的主要是量化投資技術，上交所900多只股票要做ETF，要進行抽樣，相對分層和量化抽樣更精細，跟從誤差更好一些，從滿倉潮流到目前年化跟蹤誤差1.5%，我們預期到年底應該基本上保持在這個水平。這只基金運作的時間并不是非常長，前期有各種各樣的資金波動，包括資金的回撤，一些大幅波動，在7月份屬于分紅比較高發的階段，跟蹤誤差也相對高一些。整個年化下來，我們大約預期在1.5%左右，跟蹤效果還是可以的。

這只ETF也非常向大家隆重推介，在所有ETF產品里，如果大家對指數有感覺，這應該是最指數的指數，大家談到指數會談到市場，會談到每天多少多少點，談的都是上證綜指，假如你對這個點位有把握和感覺的話，無論你是做長期持有還是做短期選擇，這個ETF都應該是一個非常不錯的產品。