比亞迪上市前夕凈利降逾八成登陸中小板或遭破發(fā)

2011年06月30日 06:36
來源：東方早報作者：早報記者劉欣

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一季度業(yè)績下滑84.35% 今日登陸深交所中小板或遭破發(fā)

早報記者劉欣

比亞迪股份有限公司(比亞迪，002594.SZ，01211.HK)今日登陸深交所中小板。上市前夕，比亞迪姍姍來遲的一季度財務報表并未帶來好消息，數(shù)據(jù)顯示，2011年一季度比亞迪歸屬于母公司股東的凈利潤為2.66億元人民幣，同比下降84.35%。

對此，多位分析師昨?qū)υ鐖笥浾弑硎?，比亞迪今日上市的股價或破發(fā)。而接近承銷商人士昨表示，目前比亞迪處于發(fā)展艱難階段。

H股昨暴跌4.99%

比亞迪昨日發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票上市公告書》顯示，2011年一季度，比亞迪營業(yè)收入為117.1億元人民幣，同比下降11.6%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2.66億元人民幣，同比下降84.35%；基本每股收益(按A股發(fā)行后的股本計算)為0.11元人民幣，同比下降84.35%；

對于業(yè)績下滑，比亞迪表示“與去年同期相比，2011年第一季度業(yè)績下降幅度較大，主要是受汽車業(yè)務業(yè)績下滑同時管理費用和財務費用上升影響所致；與2010年第四季度相比，2011年第一季度業(yè)績出現(xiàn)恢復性增長，主要是由于受汽車業(yè)務回升影響，銷售促銷折讓活動力度放緩、銷售結構變化以及成本下降使得汽車業(yè)務毛利增加，與此同時，廣告費、運雜費大幅減少。

受此消息的影響，昨日比亞迪H股大幅下跌4.99%，收于23.8港元/股(折合人民幣19.77元/股)，高于A股18元/股的發(fā)行價。

A股表現(xiàn)堪憂

今天,比亞迪將登陸深交所中小板。比亞迪此次A股發(fā)行價為18元/股，對應市盈率20.47倍，發(fā)行股份總數(shù)為7900萬股，其中網(wǎng)上定價發(fā)行6400萬股，發(fā)行后總股本為23.54億股。

一位不愿意透露姓名的研究員分析，比亞迪業(yè)績下滑公告短期對市場的壓力較大，所以公司上市破發(fā)的可能性很大。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，包括國泰君安、海通證券在內(nèi)的11家券商分析師對比亞迪的合理價格區(qū)間進行了預測，其中有6家券商給出的價格區(qū)間下限“跌破”了比亞迪的發(fā)行價。其中有給予定價區(qū)間價格下限最低的是興業(yè)證券，價格區(qū)間為13.97元/股至17.36元/股，最高的為德邦證券，定價區(qū)間為28.25元/股至33.9元/股。

“之前有過心理準備，但是沒想到業(yè)績會這么差?！币晃徊辉妇呙钠囆袠I(yè)分析師昨?qū)τ浾弑硎?。此外，外一位不愿意透露姓名的研究員稱，按照18元/股來計算，比亞迪的A股市值將超過400億元，在目前市場低迷的情況下承銷力度很大。

盡管依靠新能源汽車主打資本市場，但上述分析師認為，這僅僅體現(xiàn)在資本市場熱情的階段。在目前的市場情況下，比亞迪在投資者看來，更被看作是一家傳統(tǒng)汽車的生產(chǎn)商。

一位券商分析師稱，若按照傳統(tǒng)汽車行業(yè)10倍至15倍的動態(tài)市盈率計算，根據(jù)今年預計每股0.8元的收益，比亞迪估值區(qū)間在8元/股至12元/股。若按照綜合的業(yè)務給予20倍左右的市盈率計算，估值在16元/股左右。而今年一季度凈利潤同比下滑80%，對股價的估值也應下調(diào)。

該分析師還稱，“短期來看，業(yè)績下降對比亞迪A股股價的影響很大。但是從邏輯上來看，由于是同一家公司，長期來看，比亞迪A股的價格不可能低于港股太多。

另外一位研究員此前給予比亞迪的定價區(qū)間在16元/股至21元/股，該研究員稱，比亞迪現(xiàn)在手機部件及組裝業(yè)務面臨手機制造商轉(zhuǎn)型的問題，業(yè)務量將受到影響。加上汽車的銷售環(huán)境市場不好，新能源汽車業(yè)務并未大規(guī)模啟動，對盈利還沒有多大的貢獻，預計今明兩年比亞迪的凈利潤將同比下滑。

“目前處于發(fā)展艱難階段”

多位市場人士表示，目前對于比亞迪來說，是一個發(fā)展艱難的階段。一位接近承銷商人士分析，“目前比亞迪處于一個空當期，傳統(tǒng)汽車業(yè)務由于生產(chǎn)的是比較低端的產(chǎn)品，并沒有很大的優(yōu)勢，在限購令等市場因素下銷售難度較大。而另一方面新能源汽車業(yè)務也是剛剛起步。

資料顯示，目前比亞迪主要從事二次充電電池業(yè)務、手機部件及組裝業(yè)務，以及包含傳統(tǒng)燃油汽車及新能源汽車在內(nèi)的汽車業(yè)務，同時利用自身的技術優(yōu)勢積極拓展新能源產(chǎn)品領域的相關業(yè)務。

據(jù)接近比亞迪的承銷商人士分析，從長期來看，新能源汽車業(yè)務仍是比亞迪發(fā)展的潛力所在。由于新能源汽車要求有固定的停車場，再加上公交車對于速度、車重的要求不高、補貼政策更容易到位，因此公交系統(tǒng)對于推廣新能源汽車具有優(yōu)勢，但私人市場消費培育要慢一些。按照中國公交汽車每年新增5萬輛計算，如果10%-30%使用新能源車，市場潛力仍是很大的。但是需要多久才能達到這個預期還很難預測。

分析人士稱，從行業(yè)整體來講，今年一季度汽車銷售量同比增長，但是從4月份起增速便在下滑，二季度的汽車銷售量的增長是同比下降的，預計比亞迪也未免于難。