比亞迪上市前夕凈利降逾八成 登陸中小板或遭破發(fā)

2011年06月30日 06:36
來源：東方早報(bào) 作者：早報(bào)記者 劉欣

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一季度業(yè)績(jī)下滑84.35% 今日登陸深交所中小板或遭破發(fā)

早報(bào)記者 劉欣

比亞迪股份有限公司(比亞迪，002594.SZ，01211.HK)今日登陸深交所中小板。上市前夕，比亞迪姍姍來遲的一季度財(cái)務(wù)報(bào)表并未帶來好消息，數(shù)據(jù)顯示，2011年一季度比亞迪歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2.66億元人民幣，同比下降84.35%。

對(duì)此，多位分析師昨?qū)υ鐖?bào)記者表示，比亞迪今日上市的股價(jià)或破發(fā)。而接近承銷商人士昨表示，目前比亞迪處于發(fā)展艱難階段。

H股昨暴跌4.99%

比亞迪昨日發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票上市公告書》顯示，2011年一季度，比亞迪營(yíng)業(yè)收入為117.1億元人民幣，同比下降11.6%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2.66億元人民幣，同比下降84.35%；基本每股收益(按A股發(fā)行后的股本計(jì)算)為0.11元人民幣，同比下降84.35%；

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，比亞迪表示“與去年同期相比，2011年第一季度業(yè)績(jī)下降幅度較大，主要是受汽車業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下滑同時(shí)管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用上升影響所致；與2010年第四季度相比，2011年第一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，主要是由于受汽車業(yè)務(wù)回升影響，銷售促銷折讓活動(dòng)力度放緩、銷售結(jié)構(gòu)變化以及成本下降使得汽車業(yè)務(wù)毛利增加，與此同時(shí)，廣告費(fèi)、運(yùn)雜費(fèi)大幅減少。

受此消息的影響，昨日比亞迪H股大幅下跌4.99%，收于23.8港元/股(折合人民幣19.77元/股)，高于A股18元/股的發(fā)行價(jià)。

A股表現(xiàn)堪憂

今天,比亞迪將登陸深交所中小板。比亞迪此次A股發(fā)行價(jià)為18元/股，對(duì)應(yīng)市盈率20.47倍，發(fā)行股份總數(shù)為7900萬股，其中網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行6400萬股，發(fā)行后總股本為23.54億股。

一位不愿意透露姓名的研究員分析，比亞迪業(yè)績(jī)下滑公告短期對(duì)市場(chǎng)的壓力較大，所以公司上市破發(fā)的可能性很大。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括國(guó)泰君安、海通證券在內(nèi)的11家券商分析師對(duì)比亞迪的合理價(jià)格區(qū)間進(jìn)行了預(yù)測(cè)，其中有6家券商給出的價(jià)格區(qū)間下限“跌破”了比亞迪的發(fā)行價(jià)。其中有給予定價(jià)區(qū)間價(jià)格下限最低的是興業(yè)證券，價(jià)格區(qū)間為13.97元/股至17.36元/股，最高的為德邦證券，定價(jià)區(qū)間為28.25元/股至33.9元/股。

“之前有過心理準(zhǔn)備，但是沒想到業(yè)績(jī)會(huì)這么差。”一位不愿具名的汽車行業(yè)分析師昨?qū)τ浾弑硎尽４送猓庖晃徊辉敢馔嘎缎彰难芯繂T稱，按照18元/股來計(jì)算，比亞迪的A股市值將超過400億元，在目前市場(chǎng)低迷的情況下承銷力度很大。

盡管依靠新能源汽車主打資本市場(chǎng)，但上述分析師認(rèn)為，這僅僅體現(xiàn)在資本市場(chǎng)熱情的階段。在目前的市場(chǎng)情況下，比亞迪在投資者看來，更被看作是一家傳統(tǒng)汽車的生產(chǎn)商。

一位券商分析師稱，若按照傳統(tǒng)汽車行業(yè)10倍至15倍的動(dòng)態(tài)市盈率計(jì)算，根據(jù)今年預(yù)計(jì)每股0.8元的收益，比亞迪估值區(qū)間在8元/股至12元/股。若按照綜合的業(yè)務(wù)給予20倍左右的市盈率計(jì)算，估值在16元/股左右。而今年一季度凈利潤(rùn)同比下滑80%，對(duì)股價(jià)的估值也應(yīng)下調(diào)。

該分析師還稱，“短期來看，業(yè)績(jī)下降對(duì)比亞迪A股股價(jià)的影響很大。但是從邏輯上來看，由于是同一家公司，長(zhǎng)期來看，比亞迪A股的價(jià)格不可能低于港股太多。

另外一位研究員此前給予比亞迪的定價(jià)區(qū)間在16元/股至21元/股，該研究員稱，比亞迪現(xiàn)在手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)面臨手機(jī)制造商轉(zhuǎn)型的問題，業(yè)務(wù)量將受到影響。加上汽車的銷售環(huán)境市場(chǎng)不好，新能源汽車業(yè)務(wù)并未大規(guī)模啟動(dòng)，對(duì)盈利還沒有多大的貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)今明兩年比亞迪的凈利潤(rùn)將同比下滑。

“目前處于發(fā)展艱難階段”

多位市場(chǎng)人士表示，目前對(duì)于比亞迪來說，是一個(gè)發(fā)展艱難的階段。一位接近承銷商人士分析，“目前比亞迪處于一個(gè)空當(dāng)期，傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)由于生產(chǎn)的是比較低端的產(chǎn)品，并沒有很大的優(yōu)勢(shì)，在限購(gòu)令等市場(chǎng)因素下銷售難度較大。而另一方面新能源汽車業(yè)務(wù)也是剛剛起步。

資料顯示，目前比亞迪主要從事二次充電電池業(yè)務(wù)、手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)，以及包含傳統(tǒng)燃油汽車及新能源汽車在內(nèi)的汽車業(yè)務(wù)，同時(shí)利用自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)積極拓展新能源產(chǎn)品領(lǐng)域的相關(guān)業(yè)務(wù)。

據(jù)接近比亞迪的承銷商人士分析，從長(zhǎng)期來看，新能源汽車業(yè)務(wù)仍是比亞迪發(fā)展的潛力所在。由于新能源汽車要求有固定的停車場(chǎng)，再加上公交車對(duì)于速度、車重的要求不高、補(bǔ)貼政策更容易到位，因此公交系統(tǒng)對(duì)于推廣新能源汽車具有優(yōu)勢(shì)，但私人市場(chǎng)消費(fèi)培育要慢一些。按照中國(guó)公交汽車每年新增5萬輛計(jì)算，如果10%-30%使用新能源車，市場(chǎng)潛力仍是很大的。但是需要多久才能達(dá)到這個(gè)預(yù)期還很難預(yù)測(cè)。

分析人士稱，從行業(yè)整體來講，今年一季度汽車銷售量同比增長(zhǎng)，但是從4月份起增速便在下滑，二季度的汽車銷售量的增長(zhǎng)是同比下降的，預(yù)計(jì)比亞迪也未免于難。

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