比亞迪(002594)：極限區間14.94元-22.80元

2011年06月30日 08:38
來源：中國證券報

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均值區間：18.29元-21.41元

極限區間：14.94元-22.80元

公司簡介：公司主要從事二次充電電池業務、手機部件及組裝業務，以及包含傳統燃油汽車及新能源汽車在內的汽車業務，同時利用自身的技術優勢積極拓展新能源產品領域的相關業務。公司是全球領先的二次充電電池制造商之一，主要客戶包括諾基亞、三星、摩托羅拉、華為、中興等手機領導廠商，以及博世、TTI等全球性的電動工具及其他便攜式電子設備廠商。公司還是全球最具競爭力的手機部件及組裝業務的供應商之一，主要客戶包括諾基亞、三星、摩托羅拉、華為、中興等手機領導廠商，本集團可以為客戶提供垂直整合的一站式服務，設計并生產外殼、鍵盤、液晶顯示模組、攝像頭、柔性線路板、充電器等手機部件，并提供整機設計及組裝服務，但不生產自有品牌的手機。公司于2003年通過收購原西安秦川汽車有限責任公司開始從事汽車業務，是國內銷量排名前十名的轎車生產企業中增長速度最快的生產廠商，在中國汽車工業協會公布的2010年轎車生產企業銷量排名中位列第6位，并位居國內非合資轎車生產企業第1名。

平安證券：20.93元-22.75元

比亞迪是一家立足于先進電池技術，立志于向儲能電站、太陽能電站、電動車三大領域發展的企業。目前主要有二次充電電池、手機部件及組裝、汽車三大主業，同時利用自身的技術優勢積極拓展其他新能源業務，成功推出了太陽能電站、儲能電站、電動車等產品。公司在工信部公布的2010年第二十四屆電子信息百強企業中排名第8位。預計2011年、2012年比亞迪每股收益(按發行后總股本)分別為0.91元、1043元。公司擁有獨特的競爭優勢，即先進的電池技術、垂直整合的經營模式，未來在新能源領域具備強勁實力和廣闊前景，值得給予估值溢價。

海通證券：14.94元-18.67元

公司為新能源應用領域的領軍企業，率先實現雙模電動車的商用化，且較早進入多晶硅和太陽能電池領域，擁有儲能電站和太陽能電站等產品，新能源產業布局完整、前景廣闊。依托傳統產業，在新能源領域占先機。依靠先進的電池技術，公司在新能源領域具備領先優勢，業務前景廣闊。傳統汽車業務：重心從“規模”轉向“品質”。預測公司2011-2013年的全面攤薄每股收益將達0.75元、0194元、1117元。對應合理價值區間14.94-18.67元。

國泰君安：19.00元-22.80元

比亞迪創立于1995年，由最初從事的電池制造業務，逐步拓展到主要從事二次充電電池業務、手機部件及組裝業務，以及包含傳統燃油汽車及新能源汽車在內的汽車業務。比亞迪從1999年以來收入的復合增長率為54%，凈利潤的復合增長率為45%。比亞迪2010年的收入是1999年的112倍，2010年的凈利潤1999年的62倍。考慮到2011年公司業績可能下滑，認為發行PE應折讓10%，但公司業務彈性大，具黑馬特征，給予比亞迪詢價PE區間為20~24倍，對應股價19.00-22.8元。

股票簡稱股票代碼總股本本次公開發行股份首日上市交易股份每股凈資產上市日期

比亞迪 002594 235410萬股 7900萬股 6400萬股 7.95元 6月30日

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主營業務二次充電電池業務、手機部件及組裝、汽車業務