涉礦故事實地回訪：三個“血色樣本”警醒“炒礦熱”

2011年07月05日 04:25
來源：上海證券報作者：朱文彬翟敏

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耀嶺河釩礦探礦現(xiàn)場所打的洞

北海高嶺礦區(qū)制漿設(shè)備

融達鋰業(yè)礦山廠房外堆積的礦粉

今年以來，A股市場上市公司涉礦必漲之現(xiàn)象愈演愈烈。

據(jù)統(tǒng)計，截至上周五(7月1日)收盤，今年以來A股漲幅居前10名的個股中居然有5只涉礦，其中迪康藥業(yè)、西藏發(fā)展、三愛富、包鋼股份等4家涉礦的“明星”公司股價均翻番，包攬漲幅榜前4席。一度身陷涉礦傳聞的迪康藥業(yè)，半年漲幅逼近2倍；僅僅是參股稀土礦的西藏發(fā)展緊隨其后，半年漲幅達到183%；另一家因涉礦而大漲的長征電氣，雖然僅排在第7位，但今年以來的漲幅也達到了100%。

在這些涉礦股暴漲效應(yīng)的帶動下，上市公司涉礦必漲的“神話”正在變本加厲地上演。最初，收購礦山采礦權(quán)會被熱炒一番；到后來，只要獲得探礦權(quán)就會被爆炒；再到最近，萬澤股份、中珠控股、綠景地產(chǎn)等僅僅是在經(jīng)營范圍中增加了“礦山投資”，公司股票立馬漲停。“炒礦”可謂已越來越離譜。

有業(yè)內(nèi)人士提醒，礦產(chǎn)投資是一項長期、復(fù)雜而又充滿風(fēng)險的商業(yè)活動。從獲取探礦權(quán)、申領(lǐng)采礦權(quán)再到正式開采，通常需要好幾年的時間，期間不僅需要耗費大量的資金，而且還面臨諸多不確定性：拿到探礦權(quán)，還要普查和詳查后才能確定礦山是否有經(jīng)濟價值，如有經(jīng)濟價值方可進入采礦許可申請程序；拿到采礦權(quán)后，還要涉及環(huán)保、消防等諸多審批驗收才能正式開采。就算開采條件全部具備，行業(yè)周期、銷路又是不得不考慮的問題。更讓人擔(dān)憂的是，涉礦背后的利益驅(qū)動導(dǎo)致其真假難辨，監(jiān)管難度也較大。

“潮退了，才知道誰在裸泳”。本報記者試圖“以史為鑒”，從眾多涉礦公司中選取了三個樣本，深入四川、廣西等地實地采訪，探究其礦山開采的最新進展，以還原當(dāng)初的市場爆炒是否合理，從而為當(dāng)下的“炒礦熱”提供有價值的借鑒。

⊙見習(xí)記者宋元東記者朱文彬翟敏

○編輯邱江

海印股份：北海高嶺生產(chǎn)尚未正常

目前礦區(qū)只有一個礦坑，據(jù)稱有100人的礦區(qū)卻難得見到兩三個工人，冷清的礦坑內(nèi)有3臺挖掘機在平整路面，未見有運礦的卡車進出，礦山的機器也沒有完全開動。開采礦資源需要大量的資金投入，但海印股份目前的重心還在商業(yè)項目的擴展上，其對于高嶺土業(yè)務(wù)的投入力度在短期內(nèi)無法加大。

憑借“滬深兩市唯一一家擁有高嶺土資源的上市公司”這一概念，海印股份的股價從2008年底不到4元(復(fù)權(quán))，到目前已漲了不止4倍，最高時甚至超過6倍。尤其是在去年6月底公司宣布旗下高嶺土整合和發(fā)展的戰(zhàn)略平臺——北海高嶺科技有限公司(下稱“北海高嶺科)一期建成并試產(chǎn)后，5個月內(nèi)股價翻番。今年的“礦熱”又讓其從1月26日14.27元的階段性底部漲到4月18日24.48元的近期新高，漲幅超過70%。

2008年8月，海印股份以8957.5萬元受讓大股東海印集團持有的北海高嶺100%股權(quán)。同時對其作出規(guī)劃：達產(chǎn)后年產(chǎn)30萬噸高嶺土產(chǎn)品，其中：造紙涂料級土10萬噸/年、陶瓷級土20萬噸/年，并于當(dāng)年12月正式開工，一期投資2.8億元。

海印股份在2010年年報中表示，“2011年，通過技術(shù)研發(fā)、資源整合、產(chǎn)能擴張，使北海高嶺成為亞洲最大、國際前五的以高嶺土為核心的綜合開發(fā)企業(yè)。

但記者在實地調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，目前北海高嶺不僅生產(chǎn)尚未正常，而且離達產(chǎn)后的規(guī)劃更是相差一大截。

北海高嶺位于廣西北海市合浦縣新樂鎮(zhèn)，廠區(qū)占地180畝，礦區(qū)占地1600畝。目前廠區(qū)靠近公路的一半已建起了車間、食堂、辦公樓和一幢4層的員工宿舍樓，另一半由柵欄圈圍，尚未開發(fā)。記者當(dāng)日上午進入廠區(qū)內(nèi)看見，機器運轉(zhuǎn)的不多，車間內(nèi)人員稀少，甚至不少崗位沒有人。

“有人要的時候才會生產(chǎn)。” 一位工人告訴記者，“正常的情況下，公司要求一天生產(chǎn)1000噸左右。不正常情況就不清楚了。

“平均下來，一個月每天產(chǎn)700至800噸。”一位車間主任如此表示。

但廠區(qū)附近一家小賣部的店主卻搖著頭對記者稱，“一天也就兩三輛大貨車，一車?yán)?0噸，才兩三百噸左右。

這些人所說的產(chǎn)品就是膏狀土，當(dāng)?shù)厝朔Q之為白泥。據(jù)銷售人員講，目前生產(chǎn)的白泥主要是白度在80-83之間、水分在33%左右的，尚不能直接用于陶瓷生產(chǎn)。“公司現(xiàn)在只是將白泥提供給下游廠商，由他們再做進一步加工。

至于造紙用的干粉狀高嶺土，這位銷售人員坦言，“公司產(chǎn)品很單一，造紙用的還在研發(fā)階段。”公司產(chǎn)的造紙用高嶺土叫“六角牌”，那位車間主任告訴記者，“有時候會產(chǎn)一些，一個月也就1000噸左右。”他表示，主要是礦不好。

記者經(jīng)過10多公里崎嶇的山間公路來到礦區(qū)，礦區(qū)的員工告訴記者，“礦區(qū)開采面積200多畝。廠區(qū)那邊打電話過來，我們才放漿過去。”據(jù)了解，礦區(qū)將原礦制漿后通過三根管道輸送給廠區(qū)。

目前礦區(qū)只有一個礦坑，據(jù)稱有100人的礦區(qū)卻難得見到三兩個工人，冷清的礦坑內(nèi)有3臺挖掘機在平整路面，未見有運礦的卡車進出，礦山的機器也沒有完全開動。

據(jù)中信建投的一份研究報告，近年來膏狀土的價格維持在200元/噸上下，干粉的價格則由2007年的1459元/噸降至2010年的1354元/噸。銷售人員告訴記者，公司兩個產(chǎn)品的價格分別為210元/噸和1200元/噸。

由此，海印股份高嶺土業(yè)務(wù)的毛利率下降也就在情理之中。公司年報表明，其毛利率從2009年的56.47%大幅降至2010年的46.17%。

與此同時，高嶺土業(yè)務(wù)在公司業(yè)務(wù)中占比、利潤貢獻率也在減少。2010年，高嶺土業(yè)務(wù)占公司主營業(yè)務(wù)收入和總體凈利潤的比重分別為16.14 %和11.74 %，較2009年度的20.26%和23.27%呈大幅下降趨勢；凈利潤占公司整體凈利潤比重也較2009年下降11.53%。

據(jù)記者調(diào)查推斷北海高嶺的生產(chǎn)情況，北海高嶺膏狀土一年帶來的收入約在5300萬元至6000萬元；干粉的收入為1440萬元。按毛利估算，一年的營業(yè)利潤約3000萬元左右。而據(jù)公司年報披露，其去年高嶺土業(yè)務(wù)總收入超過2億元，營業(yè)利潤近1億元。記者目前尚無法從新樂鎮(zhèn)政府了解到北海高嶺對該鎮(zhèn)的稅收貢獻。

在以農(nóng)業(yè)為主的新樂鎮(zhèn)，北海高嶺被稱為當(dāng)?shù)刈畲蟮钠髽I(yè)。但在鄰鎮(zhèn)石康鎮(zhèn)，卻有至少四五家規(guī)模更大的高嶺土廠商，這一點連北海高嶺的辦公人員也不否認，“他們成立時間早，不但礦好，而且產(chǎn)品也多。

新樂鎮(zhèn)政府辦公室郭主任對記者表示，“北海高嶺的二期工程開工可能至少要在兩三年之后。”同時，“新樂鎮(zhèn)共有3.2億噸的高嶺土礦資源，將引進其他企業(yè)來進行開發(fā)。

目前，海印股份正將其他高嶺土資源整合進北海高嶺，以圖做大。今年4月1日，海印股份公布了一份合并采礦權(quán)的公告，稱北海高嶺的礦產(chǎn)資源從6071萬噸增加到9980萬噸，北海高嶺新屋面-那車垌高嶺土礦區(qū)項目生產(chǎn)規(guī)模也由100萬噸/年增至300萬噸/年，礦區(qū)面積達12.4642平方公里。

開采礦資源需要大量的資金投入，但海印股份目前的重心還在商業(yè)項目的擴展上，而政策的原因又加劇了其融資難度，日前公司決定暫緩?fù)七M一商業(yè)項目正是基于此。如此看來，海印股份對于高嶺土業(yè)務(wù)的投入力度在短期內(nèi)無法加大，“亞洲最大、國際前五”的目標(biāo)恐一時難以實現(xiàn)。

路翔股份：鋰精礦至少積壓2萬噸

在選礦區(qū)車間外的一個空壩上，鋰精礦堆積成了一座小山。不僅如此，在車間礦粉出口處的大池子里，同樣堆積了大量礦粉。從記者現(xiàn)場了解的情況看，實際銷售情況遠不如年報所描述的那么理想，扣除截至去年年底的庫存1萬余噸，今年又新增庫存1萬噸。

2009年8月4 日，路翔股份宣布以7310萬元收購甘孜州融達鋰業(yè)有限公司51%股權(quán)，并就剩余的49%股權(quán)設(shè)下類似對賭的條款，即融達鋰業(yè)兩年內(nèi)能否達到5000萬元的凈利潤。融達鋰業(yè)擁有康定縣呷基卡134#脈鋰輝石礦采礦權(quán)，而呷基卡鋰礦一度被外界稱為“全球第二大、亞洲第一大”鋰礦一路翔股份股價隨之飆漲，在1年左右的時間內(nèi)最高漲幅超過150%。

如今，對賭條款約定的兩年期限將至，這一鋰礦開采進展如何？5000萬凈利潤是否能實現(xiàn)？

融達鋰業(yè)辦公區(qū)位于距康定縣城100多公里處的偏僻集鎮(zhèn)塔公。記者抵達時已是中午時分，8輛大貨車停在融達鋰業(yè)倉庫外，排隊等待拉鋰精礦。

“剛剛拉走4車，我們要等明天才能拉了！”一位貨車司機告訴記者，倉庫里明明還有很多鋰精礦，但每天只讓拉4車貨，不知道什么原因。

記者見到，2輛滿載的大貨車剛從礦山上下來到倉庫卸貨。一位工人告訴記者，倉庫大約能裝1萬噸礦粉，現(xiàn)在積壓在倉庫里的礦粉約有5000噸。不僅如此，礦山上還有很多礦粉沒有拉下來。兩處加起來，至少有2萬噸鋰精礦積壓。2輛大貨車每天上山跑兩趟，拉回4車鋰精礦，而每天銷售發(fā)貨的量也正好是4車。

隨即，記者驅(qū)車前往30公里外的礦山。由于是中午時分，采礦區(qū)工人正在休整。在選礦區(qū)車間外的一個空壩上，鋰精礦堆積成了一座小山。此外，在車間礦粉出口處的大池子里，同樣堆積了大量礦粉。

工人們還告訴記者，公司每天采集的原礦約在800至1000噸之間，每天生產(chǎn)的鋰精礦在140噸左右，差不多可以裝4車，正好與公司每天的發(fā)貨量相當(dāng)。

由于礦山地處海拔超過4000米的高原上，每年約有3個月停產(chǎn)，按照現(xiàn)有產(chǎn)能，融達鋰業(yè)月產(chǎn)鋰精礦約4000噸左右，這意味著公司現(xiàn)在積壓的鋰精礦相當(dāng)于5個月的生產(chǎn)量。

參照路翔股份2010年年報內(nèi)的表述，2010年度是融達鋰業(yè)正常生產(chǎn)的第一年，實際可對外銷售期為當(dāng)年第四季度，共實現(xiàn)銷售收入1237.27萬元，最終盈利306.85萬元。截至報告期末，融達鋰業(yè)庫存鋰精礦1萬余噸。截至2011年第一季度，融達鋰業(yè)簽訂的2011年度銷售合同已超過當(dāng)年計劃生產(chǎn)量。

但從記者現(xiàn)場了解的情況看，實際銷售情況遠不如年報所描述的那么理想，扣除截至去年年底的庫存，今年又新增庫存1萬噸。有工人向記者表示，目前礦山采礦、選礦趨于正常，產(chǎn)出已經(jīng)理順，庫存大量積壓應(yīng)該是下游的需求問題。

記者從公司內(nèi)部人士處了解到，融達鋰業(yè)主要客戶為四川國鋰鋰材料有限公司的全資子公司阿壩中晟鋰業(yè)，正式投產(chǎn)以來截至目前的實際發(fā)貨量為1萬余噸。公司現(xiàn)有產(chǎn)品品位大致在5.5%至5.8%之間，外銷價格為每噸1800多元，且包含運費。

四川國鋰相關(guān)負責(zé)人向記者表示，公司外購鋰精礦只占需求量的30%左右，因為外購鋰精礦成本遠大于自有礦山。明年自有礦山擴產(chǎn)后，四川國鋰可能會縮小外購規(guī)模，甚至實現(xiàn)完全自給。這意味著融達鋰業(yè)將面臨丟失現(xiàn)有的大客戶的可能。

該負責(zé)人還告訴記者，由于使用鋰鹽量最大的動力電池技術(shù)尚不成熟，市場啟動尚需等待，而這個等待期可能還需要兩年時間。

有分析人士進一步指出，我國鋰電池產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)具有明顯的超前性，在電動汽車產(chǎn)業(yè)還沒有啟動之前，一大批鋰電池和鋰電池材料企業(yè)蜂擁上馬，勢必造成產(chǎn)能過剩和資源浪費。

就融達鋰業(yè)目前的產(chǎn)銷狀況和行業(yè)背景而言，路翔股份當(dāng)初就融達鋰業(yè)余下49%股權(quán)設(shè)置的類似“對賭”無疑將落空。

按照雙方的約定，如在協(xié)議所約定的股權(quán)變更登記事項完成后的24個月內(nèi)，融達鋰業(yè)經(jīng)營的凈利潤超過5000萬元(不含5000萬元)，則在第24個月后的60天內(nèi)，路翔股份有權(quán)要求融達鋰業(yè)的另一股東融捷投資將“剩余股權(quán)”全部轉(zhuǎn)讓給公司。反之，融捷投資有權(quán)在第24個月后的60天內(nèi)要求公司受讓全部“剩余股權(quán)”全交易價格均是溢價28%。

以交易雙方完成工商變更登記等手續(xù)的2009年10月17日計，對賭條款約定的“24個月”即將到期。

“5000萬的類對賭利潤無疑將落空。”有分析人士表示，融達鋰業(yè)去年僅盈利300多萬元，今年即使將積壓的2萬噸鋰精礦全部售出，而且公司產(chǎn)品均以2000元/噸的價格、產(chǎn)能4萬噸計算，路翔股份都不可能在約定期限內(nèi)完成5000萬元的凈利潤，而且差距應(yīng)該還比較大。

該人士還指出，這一對賭利潤數(shù)據(jù)相當(dāng)于公司給出的“利潤預(yù)測”，對路翔股份當(dāng)時二級市場的估值意義重大。正是基于此，路翔股份宣布收購方案后，股價持續(xù)大漲。

但值得一提的是，就在股價大漲的同時，路翔股份管理層股權(quán)激勵、大股東減持接踵而至。去年12月6日，公司控股股東柯榮卿所持股份限售期滿，在短短一個月內(nèi)減持了1005萬股，占總股本的8.27%，累計套現(xiàn)2.79億元。此前，公司董事、發(fā)起人股東鄭國華還因在“窗口期”違規(guī)減持而被罰巨款。

回頭來看，融捷投資背后的呂向陽是王傳福的表哥，同時也是比亞迪的主要股東之一，卻在苦心經(jīng)營多年之后，甘做“嫁衣”，將礦山控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給路翔股份。而作為門外漢，路翔股份在很短的時間內(nèi)“扭轉(zhuǎn)乾坤”，讓融捷投資多年未能如愿批量生產(chǎn)的礦山正常運轉(zhuǎn)起來。一番爆炒之后，投資者才發(fā)現(xiàn)，礦粉是開采出來了，但市場需求卻遠沒有起來，業(yè)績兌現(xiàn)又不如當(dāng)初預(yù)期般理想，而大股東卻在限售股解禁之后閃電套現(xiàn)，路翔股份股價又回到了涉礦前的水平。這一切的安排既出乎意外，又似在情理之中。

天興儀表：

購礦5年至今仍未開采

時間已過去將近5年，投資者不得不面對這樣的事實：1600萬元換來的僅是一家連連虧損的“礦殼”！天興儀表連續(xù)幾年在年報中“積極穩(wěn)妥開發(fā)礦產(chǎn)資源，爭取早日為公司創(chuàng)造效益”的承諾依然如“浮云”！天興儀表連續(xù)

早在2006年，天興儀表便公告收購陜西鑫地隆礦業(yè)70%股權(quán)。如今，近5年時間過去了，記者了解到，該礦產(chǎn)資源至今仍未開采，該礦業(yè)公司也連年虧損。當(dāng)初的“香餑餑”如今成了“燙手山芋”

2006年7月25日，主要從事摩托車與汽車配件設(shè)計、生產(chǎn)、加工和銷售的天興儀表公告，以1600萬元收購潤成物資持有的陜西鑫地隆礦業(yè)70%股權(quán)。

鑫地隆礦業(yè)成立于2005年9月21日，注冊資本2285.71萬元，擁有陜西省國土資源廳出具的探礦權(quán)證書，對應(yīng)勘查項目為“陜西省商南縣耀嶺河釩礦詳查”，勘查面積為6.46平方公里。

對于該礦的前景，天興儀表當(dāng)初十分樂觀：“本次購買股權(quán)交易使公司獲得了預(yù)期盈利能力較強的礦業(yè)資產(chǎn)，有利于公司進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，創(chuàng)造更高效益。

投資者對之也寄予了強烈預(yù)期。記者查閱天興儀表歷史走勢，收購公告發(fā)布前三個月，即當(dāng)年4月27日至7月27日，公司股價從2.57元最高上漲到5.48元，漲幅高達113%。

但是，與投資者期待形成鮮明對比的是，鑫地隆礦業(yè)項目卻進展緩慢，遲遲未能進入開采階段，并面臨著連年虧損且逐漸加劇的局面。

2007年，天興儀表在年報中表示，“公司已預(yù)付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1245.46萬元，有關(guān)產(chǎn)權(quán)過戶手續(xù)尚在辦理中，目前該礦尚處于對陜西省商南縣耀嶺河釩礦的采礦權(quán)證申報辦理階段。”由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚未結(jié)束，該年度未合并報表。

2008年公司年報顯示，鑫地隆礦業(yè)2008年度實現(xiàn)凈利潤-15.03萬元。但天興儀表表示將“積極穩(wěn)妥開發(fā)礦產(chǎn)資源，爭取早日為公司創(chuàng)造效益”

而事實證明，這僅僅是上市公司的一次“畫餅”，該礦依舊沒有進展，且虧損額度進一步加劇。2009年年報顯示，“公司主要進行耀嶺河釩礦的工藝調(diào)研、工藝試驗等前期準(zhǔn)備工作，尚未進行礦山開發(fā)。該公司2009 年度實現(xiàn)凈利潤-95.23 萬元。

不出預(yù)料，2010年該礦依舊虧損。天興儀表在當(dāng)年年報中稱，目前公司主要進行了耀嶺河釩礦開采的前期建設(shè)工作，尚未進行礦山開發(fā)。該公司2010年度實現(xiàn)凈利潤-166.55萬元。而在“新年度工作計劃”一欄中，則再未出現(xiàn)前幾年例行的專門涉及礦產(chǎn)資源的表述。

此時，投資者不得不面對這樣的事實：已過去將近5年時間，1600萬元換來的僅是一家連連虧損的“礦殼”！公司連續(xù)幾年在年報中“積極穩(wěn)妥開發(fā)礦產(chǎn)資源，爭取早日為公司創(chuàng)造效益”的承諾依然如“浮云”！公司連續(xù)幾年

而且，更值得關(guān)注的是，鑫地隆礦業(yè)的采礦證也于2010年12月到期，公司不得不申請延續(xù)期限。為此，陜西省商洛市國土資源局于2010年12月28日批準(zhǔn)延續(xù)并頒發(fā)了新證，有效期自2010年12月28日至2013年12月28日。

面對這一“窘?jīng)r”，天興儀表一高層管理人員在接受記者采訪時坦言，公司一直都沒有終止對該礦的試驗、調(diào)研等工作，但由于一些新的市場變化，使公司不得不暫時擱置了開采計劃。

綜合來看，包括資金缺乏、技術(shù)人員緊缺、開采要求高難度大、市場價格波動大等諸多因素。

“首先，是價格的猛跌。”該高管介紹，釩礦的價格從2006年的30萬/噸降到只有幾萬元；此外，開采技術(shù)尚不成熟。“釩礦項目環(huán)保方面有較高要求，耀嶺河釩礦如果開采，需采取可行的技術(shù)措施達到國家要求的有關(guān)排放標(biāo)準(zhǔn)，公司正積極在此方面力求達標(biāo)。

他同時稱，“釩礦項目的工程建設(shè)資金投入較大，公司資金面非常緊張。而且公司目前也缺乏礦山經(jīng)營管理方面的專業(yè)人才。

對于該礦接下來的計劃，“目前還沒有具體打算，先放著。”該高管表示，“長遠來看，資源類資產(chǎn)價格總是上漲的趨勢！礦是好礦，放著以后再開也是一樣的。

而對于目前市場上對礦的瘋狂追逐，他則表示“不方便評價”

深圳某私募人士則向本報記者表示：“事實證明，很多公司旗下的礦產(chǎn)資源僅僅只是一個概念、一個殼而已。對于涉礦公司的炒作，應(yīng)該保持幾分理性。”