瑞士信貸隔岸唱空比亞迪A股“擊鼓傳花”

2011年07月07日 00:17
來源：21世紀經濟報道作者：雷李平

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7月6日，比亞迪(002594.SZ)低開高走，盤中一度創出上市新高35.55元，午盤之后漲幅收窄，收盤微漲1.06%，收于33.4元，較18元發行價上漲85.5%。

6月30日上市的比亞迪走勢強悍，這已是其連續第五個交易日上漲，此前還包括三個漲停。但記者發現，其資金流向和龍虎榜數據已表現出凈流入資金的持續大幅減少，而大部分先期買入的營業部也已完成了快進快出。

新高之時的比亞迪，似乎正在A股上演著擊鼓傳花的游戲。

而與之形成鮮明對比的是，比亞迪(01211.HK)在港股市場的表現卻并不如人意，同期漲幅僅為9.45%。與此同時，國際投行瑞士信貸從今年開始就一直對比亞迪持續唱空，目標價已下調為15.5港元。

資金凈流入驟減

6月30日上市的比亞迪首日即上漲41.39%，與上市前券商等機構悲觀的估值及申購建議和破發的預期截然相反。

當市場一片嘩然，紛紛尋求支撐時，游資已先知先覺地潛入，并以迅雷不及掩耳之勢連觸3個漲停。而當散戶“幡然醒悟”在33元以上追高時，大部分前期買入的游資已果斷拋售完畢。

資金流向數據顯示，其上市5個交易日以來，資金凈流入額度持續快速減少，而總流出資金則迅速放大，同時小額資金的流入有增大趨勢。

6月30日-7月6日，全天資金凈流入額分別為1.99億元、2.93億元、1.36億元、1.13億元和7209萬元。

單筆成交50萬元以下資金(下稱“小額資金”)和單筆成交50萬元以上資金(下稱“大額資金”)采取了完全相反的操作策略。大額資金在6月30日和7月1日集中大額買入，分別為2.64億元和2.30億元；4、5日強勢上漲后，大額資金凈流入反而減少至9379萬元和8966萬元；6日復牌和低開高走強勢拉升近7%，但大額資金凈流入萎縮到4753萬元。與大額資金近兩日流入萎縮配合的是，全天資金總流出額在5、6日陡然增加到5.72億元和4.92億元。

不過，首日大幅上漲顯然超出了散戶預期，當日小額資金全線凈流出6505萬元；7月1日、4日，小額資金奮起直追分別凈流入6293萬元和4222萬元；7月5日再次觸及漲停之時，小額資金偏于謹慎，流入2287萬元；6日早盤誘多，小額資金追高買入近2500萬元，與大額資金操作反向。

龍虎榜數據驗證了資金流向大額資金的操作圖謀：不少上榜營業部采取了6月30日、7月1日買入，4日、5日、6日賣出的策略。

具體而言，湘財證券杭州教工路30日買進3368.23萬元，1日在加倉480.58萬元的同時賣出2901.76萬元，4日繼續賣出1696.43萬元，5日最后賣出4743.32萬元。國泰君安成都北一環路30日買進2626.06萬元，5日賣出2013.61萬元，6日繼續賣出1811.31萬元，盈利在兩個漲停板以上。而齊魯證券廈門松柏路30日則買進2196.88萬元，5日賣出3364.99萬元。

而齊魯證券上海建國中路、華泰聯合廣州體育東路和成都南一環路營業部則新出現在6日的龍虎榜買入榜中，雖然買入金額均小于900萬元，但卻可能成為大額資金撤退過程中的主動接盤者。

瑞士信貸持續唱空

除了游資推動，有一種觀點認為，比亞迪A股大漲可能與其港股前期遭遇的連續被做空有關。有資金通過連續抬升流通股本較小的A股股價，從而刺激H股股價，以此來對沖做空比亞迪的空頭。

而記者多方查證發現，比亞迪H股在其A股上市前確實遭遇到了個別國外大行的持續密集唱空。據記者不完全統計，從今年1月18日起，瑞士信貸發布了11篇評級為“跑輸大市”的比亞迪H股研究報告，是所有大行評級中報告最為密集且一直堅持賣出，并不斷下調目標價格者。

今年1月18日，瑞士信貸給出比亞迪H股“跑輸大市”評級，目標價34港元，對應H股價格41.55港元，從該天開始，比亞迪開始了一個半月的持續下跌，跌幅近50%。而此前的1月6日，瑞士銀行給出的評級卻是“買入”，目標價53港元。去年12月20日，美林的評級也為“買入”，目標價57港元。

2月17日，瑞士信貸再次給出“跑輸大市”評級，目標價調低到29港元，當天比亞迪H股收于33.9港元，3月3日，比亞迪反彈至35港元，瑞士信貸維持賣出評級和29港元目標價不變。3月4日比亞迪大跌，35港元成為反彈高點。而3月2日反彈當天，申銀萬國給出的評級卻是“持有”，目標價34.3元。3月9日，美林發布評級為“買入”，目標價57港元。

3月16日，瑞士信貸再次調低目標價為27港元，評級“跑輸大市”，其后比亞迪陰跌不止。4月1日，法國巴黎銀行出具“持有”報告，目標價位26.75港元。4月7日，比亞迪反彈5.37%，至30.4港元。8日，瑞士信貸又一次調低目標價至23港元，當天比亞迪高開低走下跌1.97%，并連跌3天。

4月14日，摩根士丹利推薦“買入”比亞迪，目標價高達46港元；4月29日野村國際給出“持有”評級，目標價30港元。5月6日比亞迪觸底26港元，瑞士信貸繼續給出目標價為23港元。5月25日比亞迪大跌3天后收陽，略有企穩跡象。26日瑞士信貸再次調低目標價至22港元，當天比亞迪高開低走，其后終于不敵跌勢，暴跌至6月13日的23港元。

6月21日，觸底后的比亞迪跌無可跌，瑞士信貸報告大幅調低目標價為17.7港元，當天摩根士丹利給出的評級卻為“買入”，比亞迪最終收于21.7港元，22日，比亞迪又是高開低走，下跌0.23%。這次，跌勢未能持續，23日比亞迪開始強勢反彈。6月30日，比亞迪A股上市當天，瑞士信貸最后一次大幅調低目標價為15.5港元，當天比亞迪H股強勢上漲至25.3港元，5日持續反彈至28.7港元，

而在瑞士信貸持續在關鍵走勢時點唱空比亞迪H股的同時，每日沽空金額占成交比也有放大趨勢。

2010年12月底以前，比亞迪H股沽空占成交比普遍維持在10%以下水平，每月只有少數幾個交易日會超過10%，但最大也很少超過22%。但從12月29日開始，沽空占成交比飆升至25.24%，到1月10日都維持在10%以上。1月14日突破29.03%，18日瑞士信貸評級賣出時達到33.47%。1月20日仍維持在24.68%水平。

2月1日，比例再次上升到22.39%，此后居高不下，至7月5日，沽空占成交比大部分交易日維持在10%以上，其中20%又占多數，5月6日最高達61.62%；此前占絕大多數的10%比率，在每個月中均只有少數幾個交易日出現。沽空占成交比明顯放大。