三友化工：上半年業績預增252.18% 估值較低

2011年07月07日 10:38
來源：鳳凰網財經作者：山東神光

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三友化工(600409)2011年上半年業績預增252.18%

山東神光

事件：三友化工預計2011年上半年營業收入50.68億，同比增長35.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.86億元，同比增長252.18 %；每股收益0.3714元/股。上年同期營業收入37.33億，凈利潤1.09元，每股收益0.1167元。 %；每股收益

神光分析：

1、三友化工是我國制堿工業的重要生產、出口基地，擁有自營進出口權，擁有國內單套產能最大的純堿生產裝置，具備年產純堿160萬噸生產能力，產量行業排名第二，產銷率100%，國內市場占有率達到13%，年出口量40萬噸。2011年主營收入計劃為100億元，生產純堿200萬噸、粘膠短纖維22.4萬噸，PVC31萬噸、燒堿32萬噸、有機硅3.46萬噸、氯化鈣11.5萬噸。

2、純堿主要分布于我國華東、華北區域，到夏季用電高峰期，華東華北地區電力緊張局面較為嚴重，當地純堿開工率或低于全國平均水平。今年4月下旬開始的電荒在全國大范圍蔓延，致使純堿價格屢創新高，長三角輕質純堿6月3日的報價是2100元/噸，從4月初的1650元/噸上漲到6月初的2100元/噸，純堿價格已連漲5周，而這一趨勢暫時還未顯示出停歇的跡象，截至6月9日，相關生產企業的輕質純堿出廠報價已經突破2200元/噸。在全電荒在愈演愈烈的背景下，用電自給率高的高耗能基礎化工行業，如氯堿上市公司更易規避上游電力成本的上升，并享受由于市場供需缺口不斷擴大所帶來的產品漲價收益。同時新出臺的《純堿行業準入條件》對現有和在建的純堿產能能耗方面提出了更高的要求。

3、2011年3月，公司定增15.08億元項目達產后將新增8萬噸高白細旦粘膠短纖維和8萬噸水刺無紡布用粘膠短纖維、40萬噸聚氯乙烯、50萬噸燒堿產能。

4、簡單估算,目前股價對應10-12年PE 38X、16X、13X，估值較低。 38X、