李寧發出盈利預警午后大跌逾10%創27個月新低

2011年07月08日 15:30
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊內地體育用品一哥李寧昨日發出2011年上半年度盈利預警，股價大挫15.77%跌至兩年來低點。大行也陸續調低李寧目標價至8元左右，分析師看淡全行業長遠發展，整個體育用品板塊遭拖累而全線下挫。

二級市場上，李寧今日延續大幅殺跌走勢，午后股價加速下探。截止發稿時，該股跌10.92%報10.28港元，成交3.42億。

李寧在公告中表示，凈利潤率下降的主要原因是公司目前在加快零售端存貨清理的速度，以及持續整合分銷門店。公司決定在今年回收一部分經銷商存貨，由于期貨訂單較去年持平，現貨補單比較少, 預計上半年整體銷售收入將較去年同期下降5%左右。其中李寧品牌銷售額同比下降一定幅度，其他品牌收入增長平緩。同時由于受新批發折扣率政策和原材料、勞動力等生產成本上漲的影響，毛利率下降約1個百分點，至46.9%。

業內人士表示，門店快速擴張的壓力已經讓李寧公司難以承受，整合營運效率不彰的分銷店、清理庫存其實也是一種成本管理，短期來看，雖然直接影響公司利潤增長，但長期而言有利公司穩健經營。

摩通指出，雖然預計公司今年收入會減少，但加租及工資水平上漲，加上回購存貨令銷售一步下跌，令跌幅較預期大，預計李寧全年收入按年下跌60%，減低對公司2011/12年收入預測49%/27%。基于10倍的市盈率，目標價由15.6港元削至8港元。收入進一步減少，令股價持續受壓，而復蘇跡象最早見于2012年，收入可見度仍低，降級至減持。

工銀國際調低對李寧11-13 年盈測33-42%，重申李寧作為主要國內品牌正面對挑戰。管理層決心將公司由一個國內品牌打造為一個國際品牌，受苦屬必經過程，而執行風險仍高，盈利前景仍模糊。我們將李寧評級由“持有”下調至“沽出”，新目標價7.9 港元相當于13.7倍11 年預計市盈率(較長期平均23 倍的市盈率估值低1 個標準差)。