私募半年榜再現黑馬三成跑贏大盤

2011年07月09日 00:20
來源：經濟觀察報

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趙娟

根據WIND數據統計，截至2011年6月30日，成立超過一年以上的非結構化陽光私募產品共計791只，結構化產品共計201只。

今年上半年，上證指數下跌1.64%，滬深300指數下跌2.69%，同期非結構化私募的平均業績為-6.26%，結構化私募的平均業績為-4.57%。整體看來，私募基金跑輸大盤。

而從區間看，414只非結構化私募業績在0到-10%之間，占比最大，超過52%。

不過，業績分化明顯一直以來是私募基金的特點之一，今年上半年依然如此，最優與最差產品業績相差70%之多。

新黑馬

今年上半年，共有150只非結構化產品取得正收益，占比不到20%，46只結構化產品取得正收益，占比也僅21.9%。

不過分別有31%的非結構化產品和29%的結構化產品超越同期滬深300指數(與凈值公布日同期)。

今年上半年業績排名前列的產品多數為去年下半年后新成立產品，管理人也多為新加入者。

在所有產品中，紫石投資董事長張超管理的結構化產品“紫石結構化1期”表現最好，取得了40.05%的正回報；博弘數君總經理劉宏管理的定位于定向增發股的指數化產品“博弘定向1期”以33.25%的收益在非結構化產品中名列第一。

私募界年年有新人嶄露頭角，今年上半年的最大黑馬無疑是張超。如同去年的冠軍常士杉，張超也是不折不扣的“草根”選手，有媒體報道，學習計算機出身的張超自創了一套數量化研究方法，2007年成立紫石投資，而紫石結構化1期成立于2010年底。不過，從私募界冠軍業績大幅波動的“傳統”看，這匹“黑馬無能否最終變為“白馬”還需時間考驗。

與張超相比，博弘數君總經理劉宏可謂私募界量化投資的老人，證券投資經驗超過20年，擅長數量化模型統計套利。去年下半年他在天津成立博弘數君投資基金管理有限公司，前身為2003年成立的上海博弘投資，定位于“以套利交易和統計套利交易為主的投資業務”，設計了專門投資定向增發股票的類指數化產品。

今年上半年，博弘數君迅速擴張規模，目前其發行的定向增發指數化產品數量已經超過20期。今年初成立的博弘定向2期產品由于成立不滿半年未被統計在列，但其收益率達到了43.01%。

而傳統非結構化產品的冠軍為呈瑞一期，其22.56%的業績在今年上半年的震蕩市中也可謂不易。呈瑞投資決策委員會主席的芮??也為“公轉私”派，曾任上投摩根雙息平衡和上投摩根雙核平衡。根據私募排排網的研究，芮??擅長精選個股，波段操作，上半年主要捕捉到了環保、水泥等行業的一些機會，并通過波段操作鎖定了利潤。

今年上半年，曾軍管理的深圳金中和、廖黎輝管理的景良投資、徐翔旗下澤熙投資以及裘國根掌舵的重陽投資、趙軍旗下淡水泉投資等私募也有不錯的相對表現。

清盤之憂

與上述“黑馬”冠軍相比，今年受挫的私募其實是大多數。

本報統計，截至6月30日，單位凈值低于0.8元或80元的非結構化私募數量已經有63只。而今年已有至少十余只結構化產品遭遇清盤。

非結構化陽光私募基金的清盤主要包括以幾種情況，一是產品到期清盤；二是由于看空后市或者其他原因導致管理人選擇的主動清盤；三是由于產品業績虧損和管理規模過小被信托公司強制清盤。

在原明星基金經理鄭拓管理的私募產品遭遇清盤事件后，中信信托等信托公司均為新產品規定了下跌30%為清盤線。

融智研究員彭曉武認為，目前因業績虧損觸及止損被信托公司強制清盤的數量極少，但未來因業績清盤的私募基金數量很可能大幅增加；未來清盤的陽光私募中，客戶資金贖回導致產品規模達不到信托公司要求也將成為主要原因。

從業績情況看，今年業績墊底的私募中不乏從容、新價值、理成、尚雅等老牌私募，績差產品業績虧損均超過20%，最差者為時策1期，虧損達39.72%；而從凈值角度看，中國優質1號、中財明利價值、嘉貝利1期、首信英選1號、天星2號、塔晶獅王2號、隆圣3號這7只產品的凈值已經低于0.7元。

上述一家老牌私募人士表示，公司早已進行了止損，將倉位降至2-3成，不會讓清盤事件發生。由于今年上半年損失較大而被動止損，目前這些私募的操作都較為謹慎。

從下行風險和波動率指標看，今年上半年下行風險控制得最好的是景良投資和星石投資，瀚信資產和新價值投資的下行風險控制最差。而蔣國云管理的瀚信資產旗下產品的平均波動率也為所有私募中最高，其次是陳宏超管理的菁英時代投資，星石投資和漢華資產旗下產品今年上半年的波動率相對最低。

一、評級說明：

采用在有效數據下綜合絕對回報、下行風險、波動率等指標的風險調整收益指標——sortino　ratio進行評價。針對市場上絕大多數的偏股型、非結構化產品。