戶均持有縮水逾七成公募漸成窮人基金

2011年07月09日 00:32
來源：經濟觀察報

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趙娟

2007年以來，公募基金資產規模連年瘦身，與之伴隨的是，基民數量也在減少。而在機構投資者占比逐年提升的情況下，基金持有人戶均持有份額近四年卻嚴重縮水逾七成。無情的數據意味著，富人們正在離開——這是公募基金最不愿體味的痛楚。

無論是近期熱銷的銀行理財產品，還是年化預期收益率超過10%的信托產品，抑或是各種名目的陽光私募基金，其門檻少則10萬元，多則300萬元、500萬元。貴賓客戶、鉆石客戶、黃金客戶……正是大多數理財機構爭奪最激烈的客戶。

富人的逐漸遠離，使公募基金正“無奈”回歸大眾理財的本質角色。而不甘心的公募也在通過極力發展專戶理財業務來挽留富人群體，不少公司更是將優質的人才等資源向為少數人服務的專戶業務上傾斜。

遠去的富人

根據基金年報披露的持有人戶數可以發現，2007年至2010年底，基民數量減少了517萬人，雖與9300多萬人的總數相形甚微，但很可能流失的客戶中包含較多的“個人大戶”

根據Wind數據統計，2010年底全部非貨幣基金平均每戶持有基金份額僅為5.84萬份(貨幣基金大部分為機構投資者持有)，2007年底這一數值是24.7萬份，2008年和2009年底分別為9萬份和6.3萬份；而國內基金的投資者中，機構投資者占比最近四年則逐年走高，所有非貨幣基金的機構投資者占比2010年底已經達到27.9%，2007年底僅為19.8%。

機構投資者占比增加理應拉高戶均持有量，但情況卻正相反，戶均基金持有份額逐年走低，縮水達76%，這一反差正說明了，個人大客戶近四年逐漸拋棄了公募基金。

而2007年，基金正值興盛之時，是國內投資者最受歡迎的投資品種。“現在領導都跟員工說，2007年的事情不要再提，也不要再想了。”一位基金公司的渠道經理透露，該公司剛發行完一只新基金，一家大型商業銀行全行最高的單個客戶認購的金額為200萬元，且僅一位。

上海一家中型基金公司內部的數據顯示，目前其資金量在100萬元以上客戶的數量占比僅約0.11%。

再以某大中型基金公司為例，其近年來所有客戶資料顯示，500萬以上的業內所謂鉆石級客戶的數量約有1000多人，300萬以上的白金客戶約有七八千人，100萬以上的黃金客戶約有3萬人，而該公司客戶總量有不到400萬人。也就是說，100萬以上客戶的數量僅占約1%。

2010年底的數據顯示，從單個基金(非貨幣)情況看，約90%的基金戶均持有份額低于10萬份，其中有18只基金戶均持有份額甚至不足1萬元。

其中，大成債券基金戶均持有份額最小，僅2208份；總份額近30億份的華夏復興，戶均持有份額也僅4773份。

被邊緣化

一位基金公司老總坦言，目前基金的聲譽不好，已經在理財市場被邊緣化。尤其是最近銀行理財產品和信托產品的熱銷，更是讓基金業“羨慕嫉妒恨”

銀河證券基金研究中心初步統計數據顯示，截至2011年6月30日，國內公募基金資產凈值 (不包括QDII)約為2.3萬億元，份額規模約為2.29萬億份，較2010年底均有所下降，基金資產規模占A股流通市值首次低于10%，近兩年，基金資產規模逐年縮水。

與之形成對比的是，中國信托業協會的數據顯示，截至2011年一季度末，我國信托資產規模已超過3.2萬億元，比上季度末環比增長7.48%，信托資產已經超越公募基金。

而據普益財富統計，今年以來銀行理財產品預估發行規模已經超過7萬億元，超過去年全年總量；由于銀行理財產品滾動發行，不少為短期產品，有數據統計，一季度末的銀行理財產品余額也達1.9萬億元。

今年，部分還在募集的房地產信托產品預期收益率高達12%，許多產品門檻設置在300萬元以上都供不應求，目前200萬元起是許多信托類產品的門檻，銀行理財產品的門檻最低5萬元起，高至數百萬元不等，收益越高，門檻越高。

“拿著兩百萬都不一定能搶到好的信托產品。”一位資產過千億的朋友稱。大量的高端客戶正在涌向非公募理財市場。

“過去個人客戶只能配置基金、國債，現在的確選擇更豐富了，陽光私募、信托、短期銀行理財這些產品都發展很快。光大銀行零售業務部總經理張旭陽稱。

公募基金的另一個直接對手是虎視眈眈的私募陣營，他們正在等待《基金法》的修改，期待正名。

目前四大行和多數商業銀行都發行了TOT(私募中的私募)，多由銀行面向高端私人銀行客戶發行。

私募排排網統計數據顯示，TOT發展不到兩年，截至今年4月，發行數量已有52只，總規模超過80億元，2009年全年發行數量是6只，而2011年前4個月成立的產品已達12只。

目前招商銀行、建設銀行等銀行的私人銀行更直接為單家私募基金募集產品，規模在數億元到十余億元不等。最近兩年，私募基金開始在私人銀行渠道發行，與過去許多私募僅數千萬元的募集規模比，其發行速度和規模都在增加。

又一個鮮明的對比是，新基金募集規模近兩年一直不佳，截至7月5日，最近一年基金首發規模為20億元，其中四成低于10億。

據不完全統計，目前私募基金整體規模僅約1500億元，不過十余家陽光私募的規模已經超過30億元，個別已約有百億元，這超過了許多公募基金公司的規模。

衰退下的反思

從多家基金公司的采訪中，記者獲悉，今年上半年，大多數基金公司都在賠本發行新基金，以緩解所管理資產被贖回的情況。由于缺乏新進資金，基金業的競爭已淪為業內存量資產的殘酷爭奪。

最近四年，公募基金總資產規模從2007年高位的3.3萬億元縮水到如今的2.3萬億元縮縮水整整30%。“行業就這個樣子了，大家都注意到公募衰敗了，我們不可能注意不到，證監會不可能注意不到。”上海一家基金公司副總經理稱。

他透露，證監會近期屢次組織基金公司開會，議題中都離不開行業反思。

“盈利模式”——這一基金業多年不曾質疑的話題開始被提起。“A股市場的一些制度性問題固然存在，但是基金業經過了多年粗獷發展，這種發產品-創規模-賺管理費的模式四五年前走得通，現在已經明顯不行了。”上述副總經理稱。

他發現，投資者在“用腳投票”，按照這一模式大公司都已捉襟見肘爭奪存量，新的小公司更是遇到了生存問題。

例如，在服務領域，是否應加強建設專業化的理財服務團隊，而不是依賴銀行客戶經理提供服務，僅以規模為導向；在銷售領域，第三方銷售和支付能否走出新路；在產品方面，是否要有真正的更多的創新，精耕細作，這些問題開始被這些高管們所思考。

也有基金經理發現，在投資方面，產業資本的大潮逐漸主導A股市場；其次是游資，機構博弈中，基金已不是市場主角，傳統的選股方法也要改變。

2007年那一多重因素合力制造的牛市短期內或難以再現，基金業最近幾年常說的一句話是，“用非常規手段賺來的錢，早晚要還給市場”

另一個事實是，公募基金并不甘心高凈值客戶的流逝。

公募基金自2009年以來大力發展專戶理財市場，不過，單只產品上限200人，即使按照目前平均每家基金公司存量一對多產品為10只計算，對于公募基金公司也難有顯著貢獻。

但南方、易方達、嘉實等不少基金公司將最核心的投資人才設置在專戶業務中，例如南方基金總經理助理、投資總監邱國鷺，易方達總裁助理兼專戶投資總監肖堅，嘉實基金副總經理、投資總監戴京焦，招商基金副總經理、專戶資產部投資總監楊奕，國投瑞銀總經理助理、專戶投資部總監劉新勇等許多高管級人物都直接操刀“一對多”，公募基金試圖用最好的人才“挽留”高端客戶。

當銀行理財產品、私募基金、信托產品都高高豎起百萬門檻后，只有公募基金是平民理財的工具，但卻遭遇如此傾斜的人才配置，公募基金似乎還沒找到“還債”后該走的路。