讓內(nèi)幕交易違規(guī)成本再高些

2011年07月09日 04:03
來源：證券日報

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-彭春來

利用重組內(nèi)幕消息炒股獲取利益將受到嚴(yán)格監(jiān)管，違規(guī)的成本將變得更大。

證監(jiān)會副主席莊心一7日在參加全國企業(yè)兼并重組工作經(jīng)驗交流會時表示，上市公司如出現(xiàn)股價異常或涉嫌內(nèi)幕交易，將叫停其并購重組申請。證監(jiān)會正計劃對上市公司并購重組實行“分道制”，對評級良好的上市公司并購重組申請將簡化審批程序，將審慎考核評級較差的上市公司并購重組申請。并購重組的當(dāng)事人各方不能違法違規(guī)。目前，對股價異動或涉嫌內(nèi)幕交易行為，證監(jiān)會都將進(jìn)行核查。在核查過程中，對尚未受理的上市公司并購重組申請將不再受理，已受理的則暫停審核。

筆者以為，對內(nèi)幕交易的“緊箍咒”來的正是時候。

很多投資者都見過這樣的現(xiàn)象：某只默默無聞的ST股票，在底部盤整很長時間后，突然成交量和價格都出現(xiàn)異動，價格大幅上漲，有的甚至是以連續(xù)漲停的逼空形式飆升。接著，市場中開始流傳關(guān)于該股的種種重組傳言，上市公司開始發(fā)布澄清公告，有的不得不停牌。當(dāng)遲來的公告告訴投資者事實時，股價往往已經(jīng)大漲，先知先覺的介入者已經(jīng)獲利匪淺。

這種現(xiàn)象大多出現(xiàn)在績差公司的并購重組過程中，這些公司如果真的能實現(xiàn)“烏雞變鳳凰”，其估值水平必將大幅提高，這個時候，誰能在“烏雞變的時候買進(jìn)，就能輕松享受“鳳凰”的賣價了。如此大的利益需求很容易帶來內(nèi)幕交易的可能性。并購重組過程是一個很長很復(fù)雜的過程，參與的人很多，很難保證一點消息都不透露出去，而一旦消息透露出去，對其他不知情的投資者就是一種極大的不公。

監(jiān)管層一直在加大對涉嫌內(nèi)幕交易的打擊力度。但是，對于違規(guī)者來說，只要其獲利的可能性大大高于其違規(guī)成本，內(nèi)幕交易就難以避免。還拿并購重組來說吧，涉嫌內(nèi)幕交易被查處的話要受到嚴(yán)厲處罰，而一旦僥幸漏網(wǎng)就會獲利巨大，相比之下違規(guī)成本仍然不夠高。因此就出現(xiàn)了很多投資者一方面對內(nèi)幕交易很不滿，但另一方面又想方設(shè)法打聽內(nèi)幕消息。

如何提高違規(guī)成本？最根本的就是動搖其違規(guī)根基。重組內(nèi)幕交易的根基，就是賭公司的重組，賭自己不會被查處。對于知道內(nèi)幕消息的人來說，賭公司的重組已經(jīng)不是什么大問題，因為他們可能是重組的參與者或者其親戚朋友，那么只要不被查處就會獲利很大。但是，如果叫停股價異常或涉嫌內(nèi)幕交易的公司的重組，就是從根上打擊了內(nèi)幕交易。因為一旦重組被叫停，股價無疑會從哪兒來回哪兒去，對上市公司、重組方以及違規(guī)進(jìn)入的投資者都會帶來的就只有損失。這樣的話，上市公司及其重組方就會對相關(guān)消息嚴(yán)格保密，即使是知情者也不敢冒然違規(guī)進(jìn)入，市場上的內(nèi)幕交易就會減少。

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