糟糕的成績單也給監管者出了題

2011年07月09日 10:59
來源：中國經營報作者：鄧嫻

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又是一年中考時。

截至6月30日，A股總市值縮水7683億元……陷入資本圍城的不僅是A股，慘淡的股市行情，讓無論公募還是私募基金均遭遇“滑鐵盧”

連續多年高速增長的陽光私募，遭遇了“七年之癢”。虧損、清盤、并購、募集困難、發行失敗等不斷見諸報端。諸如常士杉、羅偉廣、徐翔等明星大佬集體隕落，78只產品面臨清盤，4只產品遭遇并購重組。

因為業績等諸多原因而頻頻遭遇清盤危機的私募基金，顯然給一直以“追求長期穩定收益”理念教育基民的公募基金敲響了警鐘。

據《證券投資基金運作管理辦法》第四十四條規定，開放式基金的基金合同生效后，基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元的，基金管理人應當及時報告中國證監會；連續20個工作日出現前述情形的，基金管理人應當向中國證監會說明原因和報送解決方案。

但是，基金行業發展的十多年中，從未發生過一只公募基金清盤退市的情況。一般來說，基金公司只要不想自家的產品清盤，就會“想盡辦法”以保全公司形象。比如因為“瘦肉精”事件雙匯發展大幅下跌拖累，前前后后興業基金花了逾億元買入旗下重倉雙匯發展的興全趨勢基金、興全全球視野基金及興全滬深300基金。

在現有的基金管理費收費模式下，無論基金業績如何，公募基金都可謂“旱澇保收”。基于此，雖然業績糟糕，今年新基金發行“你追我趕”的腳步卻從未停止，呈現“井噴”之勢。Wind數據顯示，截至6月30日，今年新成立基金105只，較去年同期的87只增幅達20%；平均募集規模卻僅為16.55億元，創下2008年以來新低。迷你基金屢見不鮮，約半數基金首募規模少于10億元，最小基金募集不到3億元。

不過，基于完善產品線、“搶籌”的心理，多家基金公司表示，即使新發基金規模下降，只要監管層審批通道順暢，公司將繼續保持當下的基金發行速度。截至7月1日，證監會公開數據顯示，仍有22只基金正在發行或已通過審批即將發行。此外，還有96只基金已上報證監會等待審批。

在監管層這邊，則是以市場化的手段予以監管。“我們的管理思路是，加強監管，放松對公司業務資格的管制，對違法違規行為則堅決打擊。”一位證監會基金部人士直言。

筆者認為，監管層的這一市場化管理思路無疑是進步的，但在現階段，仍有待商榷。

目前，對不少公司而言，新基金的發行是“發一只，虧一只”。華泰聯合證券基金研究中心總經理王群航就曾指出，對于大多數基金而言，銀行分走的管理費占50%以上，最高的達75%，基金公司已是所剩無己。并且，很多基民在購買基金時很可能被銀行“忽悠”：銀行在推銷基金時，往往勸說基民贖回“慘不忍睹”的老基金，買入新基金。

公募基金雖不會主動清盤，基民卻可用腳投票。使盡渾身解數發行了1700余億元的新基金，卻遭遇了近1600億份的贖回，其中，不乏一些投資者“贖舊買新”

今年上半年，虧損嚴重的股票基金份額下降嚴重，較去年底凈贖回約200億份。甚至略有盈利的貨幣市場基金，受銀行理財產品大熱的影響，也遭遇較大的贖回潮，份額規模從去年底的1533億份降至今年6月底的1139億份，減少了394億份。

旱澇保收、公募基金永不退市，對基民甚至基金公司顯然都不是好事。隨著今年指數基金通道的開辟，新基金審核進一步放松，可謂給新基金發行添了一把火。但從半年來的情況看，不顧市場實際消化能力地密集發行，受傷最嚴重的卻是基民。在現階段，是否可以在市場化監管的基礎上附加行政審核手段“獎勤罰懶”，比如對上報發行新基金的基金公司，把其旗下基金過往業績如何、首發規模如何、是否有規模注水都加入到審批的資料中來，并要求在基金宣傳中予以公示。與此同時，強化競爭機制，放開基金公司之間的兼并；加強對基金日常操作監管，嚴禁規模注水；讓市場的歸市場，政府的歸政府。在現在的中國資本市場，如此或許更可以激勵基金公司注重業績，更好地保護投資者。