陳銘：快周期中找高成長(zhǎng)性公司

2011年07月11日 09:08
來(lái)源：i美股 作者：尚志科

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“現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)比以前快得多，以前是2到3年一個(gè)周期，現(xiàn)在2到3個(gè)季度就是一個(gè)周期。”金誠(chéng)富利1期投資經(jīng)理陳銘對(duì)《投資者報(bào)》表示。

金誠(chéng)富利1期，在上半年滬深300指數(shù)下跌近3%，多數(shù)公募基金、私募基金未取得正收益下，取得了超過(guò)13%的回報(bào)，在非結(jié)構(gòu)化陽(yáng)光私募中居第11。

他所說(shuō)的“快”，其結(jié)果是相應(yīng)受益行業(yè)輪換更快，這也使投資策略的變化更迅速。陳銘的方法，是相在經(jīng)濟(jì)周期里最好的行業(yè)中尋找成長(zhǎng)性最好的公司，在有足夠安全邊際的情況下買(mǎi)入。

適應(yīng)快周期

陳銘在一季度對(duì)幾大板塊的操作，奠定了上半年的高回報(bào)。

“一季度主要圍繞三大主線(xiàn)：一是高油價(jià)下的新能源投資機(jī)會(huì)，主要買(mǎi)了一些多晶硅、太陽(yáng)能、海洋石油裝備板塊個(gè)股；二是保障房受益概念的水泥、工程機(jī)械和家電；三是對(duì)稀缺資源線(xiàn)條把握較好，包括稀土、小金屬等品種。

數(shù)據(jù)顯示，2011年1月末到4月中旬，建材、稀土永磁等指數(shù)漲幅均超過(guò)30%，一季度同億富利1期收益也超過(guò)28%。

“一季度中旬到二季度，經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了去庫(kù)存的過(guò)程，所以在二季度初參與了部分周期股的反彈，但整體還是以控制倉(cāng)位的防御策略為主。

目前，他的防御策略有些改變。“三季度上旬去庫(kù)存可能會(huì)結(jié)束，貨幣政策也沒(méi)有再緊縮的必要性，同時(shí)大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)了。對(duì)于目前市場(chǎng)我們相對(duì)樂(lè)觀。5月初我們認(rèn)為低點(diǎn)可能在2650點(diǎn)，現(xiàn)在有可能是階段性底部。

三季度他看好三大主題投資主線(xiàn)。一是軍工，即防務(wù)資產(chǎn)證券化過(guò)程的機(jī)會(huì)；二是保障房。上半年保障房開(kāi)工不足30%，而下半年有了更嚴(yán)厲的考核政績(jī)的政策，力度空前，受益機(jī)會(huì)也更多；三是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展主線(xiàn)，最近他的調(diào)研重點(diǎn)是中西部?jī)?nèi)蒙古、新疆等地可能受益產(chǎn)業(yè)政策的公司。

調(diào)研加量化

成立于2010年3月31日的同億富利1期，有些生不逢時(shí)。成立后上證指數(shù)從3100點(diǎn)最低下跌至2319點(diǎn)，年底該基金也未實(shí)現(xiàn)正回報(bào)。

2010年11月，陳銘所在的上海同億富利投資公司開(kāi)始優(yōu)化投研隊(duì)伍，增加了研究員數(shù)量，加大了對(duì)行業(yè)和上市公司的調(diào)研。同時(shí)他們也開(kāi)始重視金融工程方面的研究。通過(guò)價(jià)值挖掘的實(shí)地調(diào)研和量化投資結(jié)合，投資績(jī)效有了較大提升。

對(duì)于業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，陳銘同時(shí)表示私募排名的大起大落很正常，沒(méi)有哪一種類(lèi)型的投資風(fēng)格能夠通吃。“主要解決辦法，是完善私募基金的投研隊(duì)伍。比如擁有不同投資風(fēng)格的投資經(jīng)理，成立不同風(fēng)格的產(chǎn)品。另外隨著金融工具的不斷出現(xiàn)，如果可以使用看漲期權(quán)或看空期權(quán)，也能有效降低私募基金的凈值下行風(fēng)險(xiǎn)。

“在選股標(biāo)準(zhǔn)上，主要看公司的成長(zhǎng)性，如每年的復(fù)合增長(zhǎng)是否能達(dá)到50%以上，達(dá)到70%以上就更好；PE(市盈率)在行業(yè)里屬于合理，不能貴得離譜。

在風(fēng)險(xiǎn)控制上，他不通過(guò)品種，而是通過(guò)整體倉(cāng)位控制。“原則上不提倡止損，在公司基本面出現(xiàn)變化或沒(méi)有預(yù)期好時(shí)選擇賣(mài)出。但我們也有一定的止損標(biāo)準(zhǔn)，如下跌10%后要降低倉(cāng)位，下跌15%就要檢討該公司是否買(mǎi)錯(cuò)。如果買(mǎi)錯(cuò)就清倉(cāng)，沒(méi)買(mǎi)錯(cuò)則考慮低位補(bǔ)倉(cāng)。”

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