雀巢中國局：111億控股徐福記獲批有望

2011年07月12日 02:35
來源：21世紀經濟報道作者：張旭

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經歷一年多的談判后，雀巢終于獲取徐福記(HFCI：SP)控制權，從而搖身成為國內糖果行業老大。

7月11日，雀巢中國公司和徐福記聯合對外發布，徐福記聯已經和雀巢集團簽署了合作協議，雀巢有意取得徐福記60%的股份，而徐氏家族將持有40%”

其中作為控股大股東的徐氏家族出售16.48%放棄控股權，雀巢取得徐福記60%股權的總價格為21億新元(約111億人民幣)。

在敲定徐福記之前，雀巢已經收購國內一知名飲料品牌廈門銀鷺。雀巢的兇猛并購，最大的壓力是來自商務部審查和《反壟斷法》的審查。

商務部國際貿易經濟合作研究院跨國公司研究中心副主任何曼青表示，糖果行業替代性比較強，對國家產業安全影響不大，獲得通過的可能性很大，“悲觀的(情況是)附加條件通過”

控股徐福記60%股權

雀巢總部在官方聲明中稱，根據擬定的協議，雀巢有意收購徐福記60%的股份，而徐氏家族將持有剩余的40%。徐福記現任首席執行官兼董事長徐承繼續留任，并領導新合資公司。

雀巢提出的現金價格為每徐福記股4.35新元，相當于過去180天按成交量加權平均股價溢價24.7%，總代價為21億新元。

雀巢首先收購的是徐福記獨立股東和社會股東股權。雀巢公司計劃安排收購徐福記獨立股東所持43.52%股權。其中，雀巢已經獲得徐福記兩個最大的獨立股東為Arisaig Partners Holdings和 The Baring Asia Private Equity Fund IV, L.Pa 的下屬機構各持有的9.0%和16.5% 股份，并與二者“簽署不可撤銷的投票贊成此協議方案的保證”

如果這一方案被獨立股東批準，基于此，雀巢公司隨后將再從徐氏家族目前持有的56.5%的股權中購得16.5%的股份。

對于收購，雀巢集團首席執行官保羅·薄凱稱，“這一擬定的伙伴關系將極大地加強我們在中國的市場表現，它結合了品牌、產品、運營以及創業精神。

這是繼拿下廈門銀鷺60%控股權后，雀巢在中國最大的一次并購，也是繼可口可樂并購匯源果汁被否后外資在國內最大的一次并購，該項交易需要報請商務部審核以及反壟斷法的審核。

徐福記官方稱，此項交易的完成取決于中國監管部門的批準以及其它有關此計劃協議方案的特定條件。

出售緣由

在糖果和巧克力方面，徐福記面臨競爭，可替代產品層出不窮

作為國內知名品牌，徐福記旗下擁有糖果、新年巧克力、糕餅點心、沙琪瑪及果凍布丁等產品線。之所以選擇出售業界認為其發展遇到了瓶頸。

盡管糕餅點心、沙琪瑪日常食用已成為習慣，但是在糖果和巧克力方面，徐福記不得不面臨諸多國內外知名品牌的競爭，可替代產品層出不窮。徐福記新聞發言人郭天珍也承認，“因為中國人不喜歡吃糖(果)，完全是新年糖，節慶才會購買。

Euromonitor數據顯示，在國內市場上，2009年，徐福記糖果所占份額為6.6%，排名第一，緊隨其后的為外資Perfetti Van Melle Group，所占份額5.5%；糖果和巧克力綜合份額為4.2%，與外資Perfetti Van Melle Group并列第二，排名第一為外資瑪氏公司，所占份額為15.5%；糖果和巧克

但是在巧克力方面，徐福記排名在前五名之外，不僅瑪氏等外資品牌對其施加壓力，同時也面臨旺旺集團的競爭壓力。

不過，徐福記新聞發言人郭天珍告訴記者，“短期內徐福記沒有遇到瓶頸，徐福記預計，這個市場還有高的發展空間；但是長期會有，肯定會遇到各種挑戰和困難。”徐福記首席執行官兼董事長徐乘強調：“相信雙方在合作后將在強化與加速品牌、生產和銷售能力的全面升級”

雀巢官方稱，對于包括烹飪產品、速溶咖啡、瓶裝水、奶粉和餐飲服務業產品在內的雀巢

產品線，收購后形成互補。

在出售協議簽訂前，徐氏兄弟持有徐福記56.5%的股權，控制著徐福記的發展。徐氏四兄弟依次是徐鐠、徐乘、徐沆及徐梗，其中徐乘為徐福記董事長，其他三位分別在集團任要職。

在徐氏兄弟所持有的56.5%的股權中，徐乘持有16.86%的股份，徐沆持有13.48%，徐梗持有15.17%，老大徐鐠持有0.97%的股份。徐乘作為董事長持有股份最多。

不過，公告未透露雀巢收購徐氏兄弟16.48%的股份中，將會由誰出售。

Euromonitor中國告訴記者，在糖果和巧克力方面，雀巢所占份額為1.9%，排名第五；巧克力業務是雀巢的拳頭產品，以12.5%的份額位居第二，落后于瑪氏的34.8%。收購完成后，雀巢糖果和巧克力業務在中國的份額將達到6.1%，仍遠遠落后于瑪氏。

并購或通過審批

“糖果行業對國家產業安全影響不大，獲得通過的可能性很大”

雀巢在并購廈門銀鷺后，又投巨資并購徐福記，創造外資并購國內企業新高，但是最大懸念是能否通過商務部的審批。此前，由于可口可樂并購匯源被否的陰影籠罩國內產業，跨國公司小心謹慎，避免踏入雷區。

Euromonitor中國數據顯示，2010年，中國整個糖和巧克力市場銷售額為643.17億元，其中糖果市場為395.73億元，巧克力銷售額為93.7億元，瑪氏、雀巢、旺旺等國內外企業均是徐福記的主要競爭對手，同時來自臺灣的旺旺更是緊隨其后。

北京精銳縱橫營銷顧問有限公司總經理王海鷹表示，由于糖果行業總量大，消費者忠誠度不高，交易獲批的可能性比較大。商務部跨國公司研究中心副主任何曼青也持有同樣觀點。何曼青告訴記者，“可預期性比較強，我覺得沒有違反國家政策可以通過的”，“因為糖果行業可替代性比較強，并不是一個很朝陽產業”。她解釋道，雀巢收購徐福記與可口可樂收購匯源時期不同，“現在對外資并購知名品牌的心理相對成熟了。原先國內反對外資并購行業龍頭，是怕危及產業安全。現在相關政策法規越來越完善，去年國家出臺鼓勵外資并購的21條，對外資并購管理越來越規范。

“糖果行業敏感性、對產業安全影響都不大，獲得通過可能性大，”何曼青表示，“悲觀點就是附加條件通過”。