業績預期落差或造就中報“黑馬”群

2011年07月12日 22:42
來源：中國證券報－中證網作者：李波

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中報披露正在拉開序幕，業績顯著超越市場預期的板塊以及個股，無疑將成為本次中報行情中的“黑馬”。其中，汽車、工程機械等行業上半年景氣度較差，但中報業績并不那么糟糕，有望享受由悲觀到樂觀的“預期差”所引發的上漲。與此同時，作為一季報“重災區”，中小板和創業板中依然不乏中期業績優異的個股，而這些個股也有望成為中報大戲的主角。

“悲轉喜”升溫中報行情

在2009、2010年經歷了持續的“增長神話”之后，2010年年底出臺的北京限購令使得中國車市應聲回落。4、5月份汽車銷售連續出現負增長，汽車行業景氣度降至冰點，此前的繁榮景象迅速褪色。

行業景氣度的大幅下滑，令市場對汽車板塊的悲觀情緒升溫，汽車板塊自今年3月份開始持續下挫，截至6月下旬，中信汽車板塊的階段跌幅高達20%以上。汽車銷量的下滑無疑將對上市公司利潤帶來負面影響，投資者對汽車板塊也已經有了較低的業績預期。在此背景下，如果業績中報并不是特別糟糕，那么股價有望在“預期差”中得以修正。

從已公布中期業績預告的汽車行業上市公司來看，超過八成實現業績增長，近三成的凈利潤變動幅度在50%以上。雖然仍有不少上市公司尚未公布中期業績預告，不過申銀萬國分析師指出，乘用車行業的中報業績增速應該在20%以上，和市場預期全年增長21%基本一致。與此同時，目前汽車行業負面政策已經基本見底，限購政策不再推廣可能是大概率事件，新能源汽車的刺激政策也有望繼續出臺。整體來看，下半年汽車行業的政策環境將好于上半年，業績回升概率較大。

和汽車行業類似的還有工程機械。二季度以來經濟持續下行，制造業陸續進入“去庫存”階段，工程機械銷量明顯下滑。不過剛剛公布的6月數據顯示，工程機械6月銷量下滑幅度有所企穩，顯示，去庫存”過程將逐步接近尾聲。

在機械行業已公布中期業績預告的91家上市公司中，有78家實現業績增長，42家凈利潤變動幅度在50%以上。申萬重點公司專用設備行業的中報業績增速預計在60%以上，比市場預期的全年增速58%略高。隨著資金緊張局面的局部松動以及保障房等政府項目的推進，工程機械下半年需求將有所回升。

值得一提的是，中報行情很可能不僅限于對當期業績數字的炒作。如果下半年業績回升預期強烈，那么中報行情自然會演繹得更加精彩。特別是，前期悲觀轉為后市樂觀帶來的強大落差，無疑將令相關板塊的中報行情成為未來持續上漲的序曲。

“浪淘沙”成就中報主角

一季度大量上市公司的業績“變臉”，中小板和創業板成為最大“雷區”，從而導致了之后的“戴維斯”雙殺。按照TTM法，中小板和創業板的估值水平目前已經回落至37倍和45倍。

鑒于持續的貨幣緊縮政策，市場普遍預期二季度中小板和創業板上市公司的業績將繼續下滑。不過，中期預報顯示，上市公司業績并未全面惡化。在已公布業績預報的46家創業板上市公司中，有13家凈利潤增幅在100%以上，8家凈利潤下降40%以上；576家中小板上市公司中，有65家凈利潤增幅超過100%，45家凈利潤降幅超過50%。總體來看，個股依然不乏亮點，不過分化也更加顯著。

在經歷了前期“泥沙俱下”似的下跌之后，中報或將成為中小板和創業板“大浪淘沙”的契機。部分真正具備高成長性、基本面良好、受益后續政策推動的優質個股有望扭轉前期市場的悲觀預期，唱響中報大戲，脫穎而出。