“障眼法”需看清中報大戲謹防“假唱”

2011年07月14日 23:57
來源：中國證券報－中證網作者：申鵬

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7月14日，隨著銀河電子、立訊精密和川大智勝三只中小板公司率先披露半年報，A股中報“秀”正式拉開帷幕。盡管這三只股票當日的表現不佳，頗有些“見光死”的意味，但喜人的中報業績卻使得市場對尚未出場的公司充滿期待。哪些公司業績會超預期，甚至如恒源煤電一樣推出高送配方案？分析人士指出，目前兩市有不少公司已經公布了中期業績預告，投資者需要將注意力放在具備增長潛力的公司上，同時還要小心規避業績“暗礁”，才能在中報行情中獲得較好的投資收益。

注重“潛力”莫追高

從昨日公布中期業績的三家公司股價走勢上可以看出，其上漲的過程均出現在業績公布之前。自6月下旬市場觸底反彈至中報公布前一天，銀河電子、力訊精密和川大智勝分別上漲了44.54%、23.64%和32.28%，顯著超越同期大盤。而在喜人的業績正式公布以后，其股價卻不漲反跌。

這種“見光死”的現象相信投資者并不陌生，無論多空，一旦預期兌現，股價往往反其道而行之，這其中體現的是市場交易的博弈特征，在新興市場中尤其常見。因此，投資收益往往取決于“預期兌而非“現實”，這迫使投資者必須從股價上漲的潛在動力角度出發去“潛伏”，而不能寄希望在預期兌現之后才來“揀漏”

就中報行情而言，以業績預告為參考，結合二級市場股價走勢，選擇那些業績預增但股價尚未出現大幅上漲的品種，或是不錯的策略。統計顯示，目前公布了業績預測的公司中，有325家公司中期業績大幅預增(50%以上)，而這些股票中，在大盤反彈期間漲幅不到10%的股票有60只，漲幅在10%到20%之間的股票有165只。相信在這些股票中，應不乏存在較高上漲空間的品種。

而對于期待中得高送配“大獎”的投資者而言，則需要從“三高一小”的股票中去尋找目標。所謂“三高一小”的即高凈資產、高資本公積金、高每股未分配利潤和小股本，通常情況下，這是高送配股票的“必要條件”。統計發現，“三高一小”的股票大多集中在中小板和創業板股票中，尤其是上市以來未曾經歷過高送配的個股。目前，兩市中每股凈資產高于5元的股票共有612只，而高于10元的有89只。

注意防范業績“暗礁”

目前中報預增的公司不在少數，然而，這些業績增長的來源和質量也是需要仔細分辨的。

首先，由于半年報涵蓋兩個季度，一季度增幅較大可能掩蓋二季度增速放緩的事實。例如銀河電子，盡管其中期凈利潤同比增長18%，應該說相當不錯，但如果回顧其今年一季度財報可以發現，該公司一季度業績同比增長38.31%，也就是說上半年的業績增長大部分由一季度貢獻，而二季度增速實際上并沒有看上去的多。粗略計算，該公司二季度單季的實際同比增長率大概為7.62%。這也從側面反映了在二季度整體經濟增速放緩的背景下，上市公司的利潤增速受到一定拖累。

其次，從利潤增長的來源看，如果主要依靠非經常性收入，則不能證明公司的主營業務良性增長，也就意味著公司業績增長的持續性存在疑問。通常情況下，這種情況在財務上表現為凈利潤的增長率大幅超過營業收入增長率，同時毛利率并未出現顯著變化。

另外，除業績以外，中報中披露的其他財務情況和經營狀況也值得投資者關注，如立訊精密中報顯示其資產負債率大幅上升，總負債從年初的3.37億元大幅增加至15.94億元，說明其償債能力在一定程度上有所下降。(本系列完)