中報期如何布局零售股

2011年07月15日 22:44
來源：股市動態分析

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本刊記者 蔡曉銘

“中報行情”幾乎是每年例行的一次行情小高潮，但中報行情基本上都屬于結構性行情、分化行情，即各個板塊、各板塊內的不同個股都會出現較大的行情分化，這使得把握中報行情具有較大的難度。

不過，由于中報行情炒作的主線始終圍繞著中報業績進行，這使得交易路徑有一定的章法可循。總結過去在中報期間以及中報過后仍有較好表現的個股，可以發現幾個特點：①公司所處行業板塊整體上半年業績增長較好；②公司中報業績增長高于或遠高于行業平均水平，存在超預期的可能；③估值處于低位或中位，市場仍有足夠交易空間；④下半年存在較為確定的業績增長刺激因素；⑤有高送轉可能的個股更被市場青睞。

從交易策略的角度，布局中報行情不應僅僅單一的考慮“是否高送轉”或“是否超預期”而使得交易成為純粹的短線交易。更好的布局，則應考慮到中報后及下半年的相關因素。

零售板塊今年上半年整體業績增速將超過30%，而行業目前以2011-2012年市盈率進行估值分別在23倍和18倍左右，處于歷史估值低端。這些特征使得在中報期間布局零售板塊同時具備較好的進攻性和極強的防守性。

差異：選股時的首要考慮

如前所述，中報行情歷來都是分化行情，因此把握中報行情的邏輯首先就是把握業績的差異(見表一)：

除了業績上的差異較大，下半年業績增長刺激因素則因各個公司的具體情況不同而存在差異，如：鄂武商的刺激因素在于武漢商聯集團與銀泰系控股權之爭的進展和演變；大商股份的刺激因素在于大商國際成為大股東和增發推進；王府井的刺激因素在于增發和激勵落實。

下半年增長有保障

除了中報當期的業績有較高預期外，后續業績是否持續也是參與中報行情應該考量的一個因素。

中金公司的渠道調研顯示，二季度盡管受季節性因素和持續降雨等影響，零售商銷售增速略有放緩，但仍保持了20%以上的水平：4月份由于五一假期移位銷售增長在30%左右，5月份回落至20%以上，6月企穩。

仍有很多公司基本保持了1季度的增速甚至加快，如：合肥百貨、友好集團、百聯股份、鄂武商、廣州友誼、銀泰百貨等。

一般而言，零售業的二、三季度為行業淡季，增速會略遜于一、四季度，但只要保持20%以上的銷售增長，全年30%以上的凈利潤增速就有保障。

把握高送轉的特征

存在高送轉可能的個股在中報行情期間歷來都“不甘寂寞”，但由于送轉方案是否推出，以及具體方案如何，對于普通投資者而言都難以把握，這也使得單一考慮“是否高送轉”而決定是否參與中報行情，帶有了過多的博弈色彩和不確定性。在無法把握是否存在高送轉方案的情況下，高送轉應成為參考要素而非決定要素。

結合整體市場情況，以下特征有助于投資者預判是否存在高送轉可能：最新股本在4億股以內、當前股價高于30元、每股資本公積和每股未分配利潤均超過1元且中報業績有望增長30%以上，則具有高送轉的潛力。

表一：零售板塊中期業績預期：

數據來源：參考中金公司業績預測數據

表1

中期業績增速預測參考個股

增長超過40%永輝超市(90%以上)、大商股份(196%，存在一定低基數影響)、友好集團(45%)、銀泰百貨(經營性45%)、國美電器(經營性41%，存在一定低基數影響)、華聯股份(225%，主要來自出售綜超股權，短期經營業績仍較少，門店需培育)

增長在30%—40%合肥百貨(經營性36%，考慮出售股權收益150%)、王府井(35%，2季度雙安店翻修略有影響)、重慶百貨(31%)

增長在20%—30%鄂武商(29%)、百聯股份(經營性27%)、蘇寧電器(26%)、廣州友誼(24%)、聯華超市(23%)、歐亞集團(21%)

增長低于20%中百集團(13%)、華聯綜超(1.3%)上半年新開門店較多，短期業績仍有壓力)、天音控股(虧損5600萬至6000萬，主要受庫存產品結構調整及財務費用影響)

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