銀河證券“放錯百分比”

2011年07月16日 02:22
來源：金融投資報

0人參與0條評論

攀鋼釩鈦價值從188元修正到56.12元

本報記者李果

繼“天價榨菜”、“‘腦殘’上市公司”后，券商調研行業的亂象似乎有愈演愈烈之勢。日前，銀河證券一份名為《攀鋼釩鈦：股價被嚴重低估》的調研報告稱，攀鋼釩鈦股價目前處于明顯低估狀態，未來股價至少應該漲到188元。而昨日，盡管受此消息影響攀鋼釩鈦在尾盤拉上漲停，但收盤時也僅報收13.44元，這就意味著未來該公司的股價還有14倍的上漲空間。

“188元僅為最保守估價”

據《金融投資報》記者查詢獲知，上述調研報告的作者為銀河證券研究所總經理王國平。據銀河證券官方網站披露，王國平為中國銀河證券董事總經理、研究部負責人、研究主管，清華大學 MBA，航天二院工學碩士，證券從業經歷10年，主要從事行業研究與策略研究。

王國平在該報告中表示，從攀鋼所擁有的釩鈦及鐵礦資源的價值的角度考慮，通過與國際和國內礦石類上市公司每股資源價值以及當前股價的比較，來評價攀鋼目前所處的股價及估值水平，通過分析得出了攀鋼釩鈦股價被嚴重低估的結論。這與前期進口鈦精礦價格大漲以及公司宣稱卡拉拉一期產能將擴充到1500萬噸兩大利好事件所反映的信息一致，即公司股價具有很大的上漲空間和上漲需求。

王國平分析認為，通過攀鋼和全球主要礦企“股價/每股資源價值”的比較，發現攀鋼目前每股資源價值與三大礦商較為接近，但其股價/每股資源價值之比僅為4.2%，遠低于三大礦業巨頭的 67.7%、77.5%和115.0%，也低于國內礦石型上市公司金嶺礦業的86.8%，這說明攀鋼股價目前處于明顯的低估狀態，也意味著公司股價未來上漲空間巨大。

而最值得關注的，是王國平對于攀鋼釩鈦188元價格的計算方法。

“按盈利能力計算，公司目前每股資源價值高達277.8 元；特別是釩鈦資源價值占到一半左右，表明釩鈦產業鏈是攀鋼重要的戰略資源構成，攀鋼的業績支撐靠礦石、短期增量靠鈦，長期增量靠釩”，王國平在報告中如是說，而通過參照三大礦山“股價/每股資源價值”的最小值67.7%的數據，王國平最后給出攀鋼釩鈦的股價目標達到了277.8×67.7%=188元。

值得一提的是，上述188元的算法，尚為王國平最保守估算的結果，因為按照該研報中披露的必和必拓“股價/每股資源價值”為115.0%的數據，王國平對于攀鋼釩鈦最大估價應該為“277.8×115.0%=319.47元”

王國平混淆分子分母？

受該研報影響，昨日攀鋼釩鈦午盤放巨量漲停。就此情況，昨日下午《金融投資報》記者采訪到了攀鋼釩鈦證券部一位負責人。“每天都會有分析師在預測我們公司的股價，但是他說股價是多少那是他的事情，和公司無關”，該人士頗有些激動的表示，“不管王國平把公司股價說成1千還是1萬，我們都不會回應，而且公司也根本不知道他出了這份研報”

昨日下午，《金融投資報》記者亦輾轉聯系到了王國平。當獲知記者致電意圖后，電話那頭傳來一陣尷尬的笑聲，隨后王國平緩緩的表示，“如果我立即掛你的電話，會顯得很不禮貌，但我現在確實不會對此事進行回應”。“但這份報告是您寫的，而且已經在市場上引起了很大的反響，連說明性質的公告也不會發布嗎”，《金融投資報》記者追問道。“會不會發布公告，這個事情不由我決定，但今天肯定是不會了”，王國平隨后掛斷了電話。

事實上，近期不僅有銀河證券發布了攀鋼釩鈦的研報，申銀萬國、長江證券、瑞銀證券、中信證券等均有研報發布，對攀鋼釩鈦的估價均為超過16元，如申銀萬國認為攀鋼釩鈦的合理估值應該在15.66元，而瑞銀證券給出的價格為14.6元，

而《金融投資報》記者通過閱讀后發現，王國平的研報不僅放出了天價的“衛星”，該研報的內容亦存在不實之處。如王國平稱：“卡拉拉赤鐵礦一期產能為1500萬噸”，但根據攀鋼釩鈦的公告，卡拉拉赤鐵礦一期產能為1600萬噸。

“中信證券分析師未進行實地調研，就對天價涪陵榨菜進行了推薦，而渤海證券在一篇研報中竟稱一家上市公司為‘腦殘公司’，再聯系之前的石墨烯虛假研報事件，我認為再不對券商進行整治，肯定會出亂子的”，昨日，一位網友在某大型網站的股吧內發帖稱。

值得一提的是，在剛剛公布的證監會2011年證券公司分類評級中，銀河證券和申銀萬國、國泰君安等券商一道，被評為僅次于最高級AAA級(該級別的券商席位空缺)的AA級券商。

而就在記者準備發稿之時，大概在昨日下午18時左右，銀河證券終于對此事發出聲明，稱，稱其7月9日的報告《攀鋼釩鈦點評：股價被嚴重低估》中出現數據計算錯誤，將一個原本該放到分母上的百分比放到了分子上，導致結果相差巨大。攀鋼理論上上漲空間為56.12元，與開始的報告有出入，但并不影響推薦攀鋼的最終結論。