銀行理財產品狂奔頻現無收益

2011年07月19日 02:35
來源：新京報

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“今年股票也虧，券商理財產品也不行，公募基金也虧，專戶一對多也在虧，私募都逼近清盤底線了。”在股票不當道的年代，王女士為了一個好的投資標的，左選右選。

今年上半年，資金在負利率環境下流向了儲蓄替代品，面對來自公募基金、券商理財、陽光私募等各類資產管理業務的競爭，銀行理財產品幾乎在這場競爭中完勝。

上半年發行超去年全年

據第三方研究機構普益財富的不完全統計，今年上半年銀行理財產品的發行規模已達到8.25萬億元，超過了去年全年的7.05萬億元。

雖然，由于三個月以內的短期理財產品約占今年新發行理財產品數量的2/3，多數理財產品為滾動發行，實際存量發行規模可能遠小于該累計發行規模數據。但根據華泰聯合證券的研究報告測算，目前銀行理財產品平均余額也達到3萬億-3.5萬億元。根據銀監會年報，2008、2009和2010年的銀行個人理財產品余額分別為0.82萬億、0097萬億和1.7萬億元。

與銀行理財產品大熱相比，曾經的“投資明星”基金只能一聲嘆息。Wind數據顯示，今年上半年新成立基金105只，平均募集規模為16.55億元，創下2008年以來新低。

“現在基金比較難賣，這股市行情，投資者傷不起，我們也沒信心。”銀行的工作人員大倒苦水。監管漏洞、負收益糾紛頻發

但是瘋狂的背后，監管存漏洞、夸大宣傳、負收益糾紛頻發等問題也更為突出。

今年上半年到期的理財產品中，累計虧損最嚴重的高達45%。投資者與銀行之間的信息不對稱也并未得到改善。據銀率網數據庫不完全統計，2011年上半年有6927款理財產品到期，其中披露到期收益率的外資銀行披露率僅為13.4%。“在理財產品信息披露中存在部分銀行不披露實際收益率或選擇性披露數據的情況。”銀率網指出。

有專家稱，銀行理財產品雖然是理財市場老大，但有些卻是“人造美女”經不起考量。

銀監會6月末發布了《商業銀行理財產品銷售管理辦法》，要求銀行對包括理財資產池中涉及信托轉讓、高息攬存等在內的違規行為進行自查整改，并明確規定商業銀行銷售理財產品時，必須對客戶說明最不利投資情形和結果。在爆發式的發展之后，銀行理財產品市場或將迎來一場整肅。

- 剖析

銀行理財產品如何賺錢

銀行理財產品如此火爆，特別是短期的理財產品以其較高的收益流動性強，更是成為今年理財市場的超級寵兒。在募集到資金之后，短短時間內銀行是如何投資、如何盈利，最后又是如何確定給投資者的收益率？銀行又從中獲得多少利潤？

池子模式保證靈活性

“前些年涉及股票、利率、匯率的較多，目前理財產品最盛行的是資金池———資產池的模式，池子的概念就是流動性、靈活性。”一股份制銀行產品經理告訴記者。

簡單地說，銀行通過發行理財產品募集形成資金池，這個池子里擁有大量的資金。另外與之匹配的是銀行設計的資產池，這個池子里有各種類型的投資標的，比如債券、票據、同業存款、信托產品等。用資金池里的錢去購買資產池里的各種投資標的，就完成了投資過程。具體投資資產池里的哪些標的，在產品說明書上會有大致說明。

例如，目前理財產品中多數是投資于票據相關類和信貸相關類資產，而這些資產主要是通過向實體經濟提供資金獲得相應的融資收益。由于銀行貸款自由有限，貸款利率上浮，票據貼現收益率也上升，因此投資于這些方面的收益率保持在高位。同時，在貸款規模控制背景下，理財產品提供的融資功能將獲取或留住更多的客戶，獲取客戶更多的綜合收益。

“以短養長”提高收益

但從實際操作看，理財產品的收益并不完全與這兩者相關。如，目前1個月期理財產品的平均預期收益率已經超過4%，這明顯高于3個月期、1年期銀行間固定利率國債到期收益率。

“融資收益是大家都能想到的，投資標的獲得了收益，理財產品自然也就分享其成果，這是投資者所獲得的主要收益。不過，除此之外銀行還會通過期限錯配、以短養長獲取額外高收益。”業內人士表示。

期限錯配帶來收益，這對于無限滾動的短期理財產品來說尤其重要。據上述銀行人士介紹，比如7天期限的產品還未到期，14天的產品已經發售，14天的產品還未到期，7天期限的理財產品新的一期又成立了，通過這樣的期限錯配，通過理財產品不斷地滾動續發，銀行就可以讓資金池的總量保持穩定。

“產品申購和到期清算需要幾個工作日，銀行這段時間只需要支付給投資者活期利息，但資金到銀行之后銀行就可立即投資。如果有取消申購的情況，銀行的流動資金一般也能承受。當然，這對銀行整體的流動性風險和利率風險管理的要求會更高。”銀行人士稱。

測算稱產品利差1.8%

當然，這部分收益銀行并不會全額分給投資者，中間存在利差，這也是銀行自己的收益所在。華泰聯合證券近期發布的一份研究報告對銀行理財產品的利差進行了測算，資產池各類資產上半年收益率為5.4%，理財產品上半年的平均年化收益為3.59%，上半年理財產品利差在1.8%左右。

同一資產池發售的不同理財產品不單獨對應各自資金投向，資產池資金來源方的期限與資金運用方的期限不完全相同，通過規模優勢和靈活的流動性管理沉淀較大比例的資金進行期限錯配，利用向上的收益率曲線，提高投資者收益。

此外，有些銀行理財產品還收取一定的托管費、管理費。

專題采寫/本報記者蘇曼麗實習生江哲