銀河證券陷攀鋼釩鈦研報門機構趁漲停高位出逃

2011年07月19日 08:13
來源：東方早報作者：早報記者官平

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分析師稱攀鋼釩鈦看漲至188元/股，機構趁漲停高位出逃

早報記者官平實習生胡飛軍

自中國寶安(000009)和涪陵榨菜(002507) 相繼曝出“研報門”后，銀河證券日前也陷入攀鋼集團鋼鐵釩鈦股份有限公司(攀鋼釩鈦，000629)“研報門”

7月15日午后開市不久，攀鋼釩鈦便封于漲停板，銀河證券于當日晚上緊急公告，稱該公司注冊分析師王國平7月9日發表的研報《攀鋼釩鈦：股價被嚴重低估》中出現數據計算錯誤，將一個原本該放到分母上的百分比放到了分子上，導致結果相差巨大，但仍不影響最終結論。

早報記者發現，撰寫該研報的分析師王國平于7月15日發表“修改版”與原來錯誤的研報區別在于，公司股價未來的成長空間由“188元/股”調整為“56.12元/股”。而攀鋼釩鈦12日收盤時，股價僅為12.22元/股。

深交所昨日早間公告稱，因銀河證券發布的研究報告相關內容需要攀鋼釩鈦進一步核實，根據交易所有關規定，攀鋼釩鈦進一步核實，釩鈦債1(115001.SZ)自7月18日起停牌，待公司刊登相關公告后復牌。

游資“乘機而入”

15日午后，攀鋼釩鈦放量漲停，收盤價為13.44元/股，成交額為30.08億元，換手率7.24%。而高換手率的背后是，機構“溜號”和游資瘋狂掃貨。

從交易所公布的數據來看，賣出前五位中，有三席均被機構席位占據，而風格彪悍的浙系游資則全盤通收。具體來看，買入前兩位營業部財通證券紹興人民中路和中信金通杭州延安路的花費都超過億元，分別達到1.61億元和1.35億元，此外西南證券重慶惠工路、中信建投武漢市中北路和西藏同信上海東方路合計買入金額也有1.67億元，龍虎榜前五位游資合計的4.63億元占成交金額的15.3%。賣出方面，賣出席位上有3家機構席位，合計賣出1.56億元，另外兩家營業部合計賣出1.66億元。

另外，在30.08億元成交金額的背后，還有不少的大戶、中戶、散戶“乘機而入”，如果攀鋼釩鈦此后股價能持續走高，或將皆大歡喜；但消息澄清之后，如市場預期改變了股價走勢，導致投資者虧損，這會不會與銀河證券扯上關系，或許還需等待監管部門來劃清。

昨日，早報記者致電銀河證券，未能有相關負責人做出回應。

同行爭議“估值參照”

實際上，上述銀河證券第一份研報出來后，就有投資者質疑其“放衛星”，“衛星”在于其估值的參照系不正確。

根據王國平7月9日和15日撰寫與修改后的研究報告，盡管結論有變，但其主要邏輯并未變。按照第二份修改后的報告，56.12元股價估值即以三大礦山(淡水河谷、力拓、必和必拓)的“股價/每股資源價值”作為未來參照，進行估價。

王國平指出，攀鋼釩鈦的“股價/每股資源價值”明顯落后于其他礦石類上市公司，即淡水河谷、力拓、必和必拓及金嶺礦業(000655)，通過資源儲量47.21億噸及資源噸盈利336.9元算出資源總價值，然后又算出每股資源價值，進而以“股價/每股資源價值”這一指標與上述四家公司的對比，得出56.12元這個價格。

昨日，早報記者致電研究報告上王國平聯系電話，包括聯系人胡皓、楊劍的電話均無人接聽。

根據銀河證券官網顯示，王國平為董事總經理、研究部負責人、研究主管，清華大學MBA，航天二院工學碩士，證券從業經歷10年，主要從事行業研究與策略研究。

對此，申銀萬國分析師趙湘鄂昨日對早報記者稱，用通過攀鋼和三大礦山“股價/每股資源價值”的比較來計算估值不太合理，“攀鋼和淡水河谷它們的資源開采能力、管理效率就有很大差異，評估出來的價值能一樣嗎？”

趙湘鄂還稱，攀鋼和淡水河谷、力拓、必和必拓等礦企的資源結構如煤炭、有色金屬、鐵礦石等所占比例也明顯不同。

東方證券分析師顧軍蕾、蔣云龍、王晶等此前撰寫的《資源類上市公司的價值評估方法探討》一文中指出，可采儲量是對資源類上市公司估值的基本要素之一，但仍不能完全概括估值的全部要素，而且即使是對可采儲量的應用目前仍是靜態的、片面的。

另外，中信證券鋼鐵行業分析師周希增稱，對于金屬礦類上市公司的估值業內也各有各的估值方法，不能強求都用一種方法評估，也沒有對錯之分，有的用儲量估值，有的用市盈率估值，有的用每股收益進行估值。

攀鋼釩鈦“暗”含利好

早報記者昨日查閱其他機構研報，56.12元/股的目標價也遠遠高出同行預測。瑞銀證券6月1日報告給出的目標價為13.5元/股；中信證券7月8日研報預測，攀鋼釩鈦2011年、2012年EPS分別為0.50和1.00元；而申銀萬國證券預計攀鋼釩鈦2011年、2012年EPS分別為0.48元、0187元，合理估值應該在15.66元/股。

針對銀河證券發布該研報前是否與公司交涉過，昨日攀鋼釩鈦證券部一位不愿透露姓名的人士對早報記者稱，相關事項會以公告形式發布。

另外，早報記者發現，7月8日中信證券分析師周希增撰寫的報告，卡拉拉鐵礦成本被曝上升后，盈利預測亦有所改變，包括2011-2013年的鐵礦石產量和單價預測均在下降，而其付現成本卻在上升。

不過，攀鋼釩鈦確有利好消息。近日，工信部與住建部決定合作建立推廣應用高強度鋼筋協調機制。

據權威專家對早報記者介紹，中國的鋼筋產品分為II級、III級和 IV級等牌號，其中，III級和IV級鋼筋在冶煉中加入釩、鈮、鈦等合金元素，因而金屬組織晶粒細、強度高、韌性好、易焊接，具有較高的抗震性能。聯合金屬網分析師胡艷平昨日在接受早報記者采訪時稱，國家推廣高強度鋼筋對攀鋼釩鈦肯定是個利好消息。 IV級等牌號