中科招商16倍估值砸向勝景山河謎團

2011年07月25日 00:15
來源：投資者報作者：王月平

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作為投資上市被否企業的典型，中科招商與勝景山河的牽手廣受質疑。

公開資料顯示，2011年7月2日，湖南勝景山河生物科技股份有限公司(下稱勝景山河)與中科招商創業投資管理有限公司(下稱中科招商)等五家戰略投資機構簽約。中科招商以增資擴股的方式入股勝景山河1700萬股，占勝景山河目前5100萬股總股本的33%。

“據說在投資之前勝景山河曾經接洽了幾十家基金，然后選中了中科招商幫助其上市。”一位知情人士告訴《投資者報》記者。只是不知道，這對中科招商而言是幸或不幸。

勝景山河的變數

對于投資勝景山河的理由，中科招商創投董事長單祥雙曾表示：“我們看中的是勝景山河的品牌和團隊。”根據其觀點，近幾年來，勝景山河各項經濟指標連續五年以30%以上的速度快速增長，品牌價值不斷攀升，未來發展空間很大。事實果真如此嗎？

“其投資目的還是上市。”一位了解中科招商董事長單祥雙的投資人告訴記者。

根據其官方網站所描述的投資范圍：“中科招商主要做以下三類投資：擬上市的大型PE項目、具有高成長性的VC項目、戰略并購項目”；勝景山河兩次沖擊資本市場失利的事實說明，它并不屬于具有高成長性的VC項目；至于戰略并購項目，需要其并購或者被并購的標的，顯然，勝景山河并不符合要求，那么剩下的答案只有一個，那就是擬上市的大型PE項目，所以中科招商決定投資。

“不過，勝景山河第三次沖擊資本市場，風險還是不小。”上述人士分析，首先，要面臨政策風險，在勝景山河二次上會被否之后，其造假行為已經被大眾所知，證監會第三次能否批準很難預料；其次，勝景山河能否改正存在的問題，也很關鍵。

對于此次融資，勝景山河董事長姚勝表示，1.3億元募集資金將用于擴建技改工程項目建設、勝景山河品牌推廣和銷售渠道建設以及補充流動資金等方面。

看上去，勝景山河對于其造假行為并沒有任何表態及措施修補。

16倍估值謎團

中科招商等機構此次的入股價為7.5元/股，以勝景山河去年的凈利潤2964萬元計算，給出的市盈率接近16倍。和一級市場其他機構8~10倍的市盈率相比，中科招商16倍的市盈率顯然偏高。

硅谷天堂一位投資負責人告訴記者，從投資角度講，一般企業目前估值只有8~10倍，如果是16倍的話，只有二級市場才能夠接受這個高價。中科招商敢出16倍的市盈率投資，顯然有悖常理。

“這看起來又是一個道德問題。”某外資PE負責人告訴記者，投資的根本是企業與投資人都能夠誠實守信，在此次投資過程當中，投資的基礎顯然是勝景山河去年2964萬元的凈利潤。但是，如果2964萬元凈利潤存在問題，一切都是“空中樓閣”

據了解，在勝景山河二次上會過程中，證監會收到舉報信，主要涉及公司涉嫌虛增收入、虛構存貨、水電費與生產情況不配比、隱瞞關聯方等問題。

二次上會被否的原因不得而知，未來，勝景山河能否改正財務造假問題，也同樣是個謎。

“明知山有虎偏向虎山行”，也許只有中科招商自己知道答案。偏向虎山行”